БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Оценка бизнеса заемщика как элемент управления кредитным риском

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Методические подходы к оценке Общая схема Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика Метод дисконтированных денежных потоков Метод капитализации доходов Метод рынка капитала Метод сделок Итоговая рыночная и ликвидационная стоимость объекта оценки Сбор информации Доходный подход Сравнительный подход Согласование Затратный подход Метод чистых активов Метод ликвидационной стоимости 2

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ 1.Произвести анализ кредитного портфеля, а также имеющихся обременений, наложенных на предприятие Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика 3

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ отражение условий и структуры залогового обеспечения по выданным кредитам, а также имеющихся обременений компании; произведение анализа выданных поручительств и гарантий, отраженных на забалансовых счетах, в том числе проведение анализа платежеспособности компаний, по обязательствам которых объект оценки выступает поручителем; обязательное отражение результатов проведенного анализа по действующим обязательствам в отчете об оценке. Цель: получить представление о реальных возможностях компании по покрытию всех имеющихся обязательств с учетом полученных результатов рыночной стоимости. Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Анализ кредитного портфеля компании Первоочередной задачей при проведении оценки для целей залога является проведение анализа кредитного портфеля, а также имеющихся обременений, наложенных на компанию, включающего следующие этапы: 4 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ 2.Проведение комплексного и наглядного анализа присущих деятельности предприятия рисков Особенности проведения оценки бизнеса заемщика 5 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Премия за специфический риск оцениваемой компании отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, которые не были учтены в коэффициенте бета и премии за страновой риск. Для определения премии за несистематические риски, объект оценки анализируется на предмет наличия или отсутствия следующих факторов риска: смещение сроков реализации проекта; колебания цен на сырье и материалы; риск ключевой фигуры в управлении; компетентность руководства; зависимость от ключевых покупателей; зависимость от ключевых поставщиков; перспективы развития отрасли и предприятия; местоположение предприятия и инфраструктура; наличие квалифицированного персонала; доступность капитала. Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Анализ рисков Целью проведения анализа рисков проекта является их отражение в уровне специфических рисков при расчете средневзвешенной стоимости капитала компании – WACC. 6 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ 3.Оценить реальные возможности предприятия по обслуживанию текущего и планируемого к привлечению долга на основании прогнозных величин денежных потоков в рамках доходного подхода методом DCF Особенности проведения оценки бизнеса заемщика 7 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Чистая прибыль + Амортизация - Капитальные вложения -/+ Увеличение (уменьшение) собственного оборотного капитала -/+Погашение (привлечение) долгосрочных кредитов = Чистый денежный поток на собственный (акционерный) капитал Дисконтирование денежных потоков осуществляется по номинальной рублевой ставке дисконтирования, учитывающей страновой, отраслевые и специфические (несистематические) риски компании. Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Для оценки возможностей по обслуживанию текущего и планируемого к привлечению долга внешним консультантам необходимо спрогнозировать денежные потоки компании на момент окончания периода стабилизации денежных потоков. Обычно используется номинальный (с учетом инфляционной составляющей) денежный поток для собственного (акционерного) капитала, который рассчитывается по следующей схеме: Оценка реальных возможностей предприятия по обслуживанию текущего и планируемого к привлечению долга (1/3) 8 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Для оценки реальных возможностей компании по обслуживанию текущего долга или увеличению доли заемного капитала необходимо составить прогнозный отчет о движении денежных средств, баланс и отчет о прибылях и убытках предприятия на период привлечения обязательств. Также проведение анализа чувствительности позволяет определить максимальную долговую нагрузку на компанию исходя из различных допущений: объемов производства и реализации продукции; цен на продукцию; операционных затрат; необходимых капитальных вложений. В свою очередь, проведенный анализ чувствительности дает возможность банкам и внешним консультантам принимать решения и делать соответствующие рекомендации. Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Оценка реальных возможностей предприятия по обслуживанию текущего и планируемого к привлечению долга (2/3) 9 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Практический пример Прогнозный отчет о движении денежных средств ОАО «Компания» Показатель ОПЕРАЦИОННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Чистая прибыль Амортизация10 Изменения в оборотном капитале Итого операционные денежные потоки ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Капитальные вложения в основные средства Итого инвестиционные денежные потоки ФИНАНСОВЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Долгосрочные кредиты и займы Итого финансовые денежные потоки Чистый денежный поток Взносы акционеров Денежные средства на начало года Денежные средства на конец года Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика Вариант 1

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Практический пример Прогнозный отчет о движении денежных средств ОАО «Компания» Показатель ОПЕРАЦИОННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Чистая прибыль Амортизация10 Изменения в оборотном капитале Итого операционные денежные потоки ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Капитальные вложения в основные средства Итого инвестиционные денежные потоки ФИНАНСОВЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Долгосрочные кредиты и займы Итого финансовые денежные потоки Чистый денежный поток Взносы акционеров00000 Денежные средства на начало года Денежные средства на конец года Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика Вариант 2

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ 3. Произвести расчет ликвидационной стоимости объекта оценки Особенности проведения оценки бизнеса заемщика В целях обеспечения кредита залогом необходимо рассчитать ликвидационную стоимость объекта оценки, т.к. предполагается, что в случае невозврата заемщиком кредита, банку придется реализовывать заложенное имущество в кратчайшие сроки и нести дополнительные расходы, связанные с продажей предмета залога. 12 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Основные параметры, участвующие в расчете ликвидационной стоимости: Разумный срок экспозиции (15 мес.); Срок вынужденной продажи (3 мес.); Срок судебного разбирательства (3 мес.);. Пакеты акций предприятий – 40-50%; Недвижимость – 40-45%; Оборудование – 50-55%. Особенности проведения оценки бизнеса заемщика Расчет ликвидационной стоимости Стоимость собственного капитала компании; Предполагаемая % ставка по кредиту; Срок кредитования. Средняя величина дисконта ликвидационной стоимости к полученной рыночной стоимости при проведении оценки: 13 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Наиболее важные пункты при проведении оценки бизнеса в целях залога Детальный анализ кредитного портфеля компании, а также гарантий и поручительств, отраженных на забалансовых счетах; Анализ и последующее составление перечня специфических рисков компании и отражение их в ставке WACC; Произведение анализа возможности обслуживания текущего и планируемого к привлечению долга в рамках доходного подхода. 14 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика

БОЛЬШЕ ЧЕМ КОНСАЛТИНГ Контактная информация Михаил Корниенко Руководитель проектов Департамент оценки бизнеса и активов Консалтинговая группа «НЭО Центр» Москва (центральный офис) Адрес:129090, Россия, Москва Проспект Мира, д.16, стр. 2 Tел./факс:(495) Благодарю за внимание! 15 Консалтинговая группа «НЭО Центр»: Оценка бизнеса заемщика