Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Докладчик: Клещёв Александр Управляющий директор департамента торговли акциями

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Значительное количество российских компаний утаивает часть полученной прибыли По данным ФНС России 21% российских компаний убыточны Основные причины сокрытия доходов: -Минимизация налогообложения -Боязнь рейдерства и потери бизнеса -Традиция (закрытость для конкурентов и комплекс других причин)

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Налицо – усиление государственного финансового контроля и контроля за соблюдением законодательства -Борьба с «обналичкой» -Борьба с зарплатами «в конвертах» -Повышенное внимание налоговых служб к предприятиям, показывающим убытки

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Рано или поздно искусственно убыточные и низкорентабельные компании улучшат (номинально) финансовые результаты деятельности, что станет мощным катализатором роста их котировок Ключевые предпосылки: -Усиление роли государства в экономике: финансовый контроль и контрагентское давление (тендеры) -Давление миноритарных акционеров, в том числе государства -Консолидация в отрасли

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Предприятия, скрывающие значительную часть своей прибыли, стоят в 2-6 раз дешевле аналогов по коэффициентy EV/S НазваниеEV/SEV/EРентабельность Среднее по российским компаниям стабильно показывающим нулевую и отрицательную рентабельность 0,2Отр. Среднее по российским компаниям, показывающим среднюю рентабельность выше 5% 0,912>5% Среднее по российским компаниям0,4980,4% Среднее по зарубежным аналогам1,3187,2% Рентабельность российских строителей трубопроводов реально выше (10-15%) При достаточном для инвестора уровне EV/E 6 и рентабельности даже 7,2% EV/S должен быть на уровне 0,43 – потенциал роста для искусственно убыточных компаний 115%. С учётом темпа роста российских компаний потенциал роста доходит до 350% (EV/S 0,9)

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Проблемы -Как отличить искусственно убыточное предприятие от реально убыточного? -Низкая ликвидность -Центром прибыли может стать другое предприятие группы -Неопределённый срок реализации идеи

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Решение – идею роста официальных доходов лучше сочетать с другими катализаторами роста -Перспективная отрасль (инфраструктурные предприятия: строители буровых платформ, дорог, трубопроводов, энерго и ж/д инфраструктуры) -Высокие темпы роста выручки предприятия -Часть акций предприятия находится в государственной собственности -Консолидация в отрасли -Возможность аккумулировать блокирующий пакет

Официально убыточные и низкорентабельные предприятия. Проблемы оценки и перспективы роста их капитализации в условиях усиления государственного финансового контроля Резюме Если Вы верите в укрепление государства, идея инвестиций в «низкорентабельные» предприятия - для Вас Две стратегии: пассивная, активное влияние на менеджмент

Санкт-Петербург, Ленинский пр., д. 151 Телефон: