Биржа в системе коллективных инвестиций Иванов П. Г. Руководитель Группы по развитию инструментов коллективного инвестирования ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"

2 Паи на Фондовой бирже ММВБ В РФ зарегистрировало около 1000 ПИФов Количество УК, под управлением которых находятся ПИФы – около 300 По итогам 2007 г. к торгам на ФБ ММВБ допущено 219 ПИФов 82 УК, в том числе: 111 открытых 35 интервальных 73 закрытых Стоимость их чистых активов более 6,5 млрд долл. (17% от общей СЧА ПИФов)

3 ПИФы в цифрах

4 Преимущества биржевой торговли паями Бесконечное расширение агентской сети без дополнительных издержек для Управляющей компании Расширение круга участников рынка паев Повышение ликвидности паев Совершение сделок в режиме "поставка против платежа" Расширение спектра операций с паями Бесконечное расширение агентской сети без дополнительных издержек для Управляющей компании Расширение круга участников рынка паев Повышение ликвидности паев Совершение сделок в режиме "поставка против платежа" Расширение спектра операций с паями Для Управляющего Открытые ПИФы: ускорение купли/продажи, снижение издержек Интервальные ПИФы: купля/продажа вне интервала Закрытые ПИФы: купля/продажа до окончания срока действия договора ДУ Открытые ПИФы: ускорение купли/продажи, снижение издержек Интервальные ПИФы: купля/продажа вне интервала Закрытые ПИФы: купля/продажа до окончания срока действия договора ДУ Общие преимущества Мобильное и оперативное управление капиталом Легкость, простота и оперативность совершения сделок Высокоскоростной и повсеместный доступ Возможность совершения арбитражных сделок на биржевом и внебиржевом рынках Прозрачное ценообразование на публичном рынке К Управляющим компаниям, паи которых обращаются на бирже, ФСФР России предъявляет более жесткие требования по раскрытию информации Мобильное и оперативное управление капиталом Легкость, простота и оперативность совершения сделок Высокоскоростной и повсеместный доступ Возможность совершения арбитражных сделок на биржевом и внебиржевом рынках Прозрачное ценообразование на публичном рынке К Управляющим компаниям, паи которых обращаются на бирже, ФСФР России предъявляет более жесткие требования по раскрытию информации Для инвестора

5 Обороты рынка ПИФов на ФБ ММВБ В 2007 г. объем торгов паями ПИФов на ФБ ММВБ составил 796 млн долл. Прирост оборота за 2007 г. составил 300% Тем не менее, годовой объем торгов паями ПИФов составляет: 0,12% от объема торгов акциями на ФБ ММВБ (без РЕПО) 0,58% от объема торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ (без РЕПО)

6 Активность участников торгов на рынке паев ПИФов

7 Наиболее популярные инструменты рынка паев на ФБ ММВБ в 2007 г. Название Оборот, млн долл. Тип "Эй Джи Кэпитал Интерра" 292,64PIFZ "РИГрупп-Фонд Единство" 132,27PIFO "РВМ Деловая недвижимость" 61,86PIFZ Ямал "Первый ипотечный" 51,38PIFZ "ЮграНедвижимость" Регион 36,35PIFZ ПИФ"Регион Земельный фонд" 27,50PIFZ ПИФ ТройкаД "Комм.недвижимост" 23,29PIFZ ПИФ ФИНАМ IT 23,05PIFZ ПИФ"РЕГИОН Жил.Недв.""РЕГ Дев" 18,60PIFZ ПИФ "Инициатива" ТринфикоПМ 15,02PIFZ Интерфин-КАП ПИФ"Энергия КАП" 13,77PIFI Максвелл ПИФ "Капитал" 10,90PIFO ГородПлюс Фонд недв.Череповец 8,42PIFZ ПИФ Созидание "НМ-Траст" ОАО 7,47PIFI ПИФ "Строительные инвестиции" Аккорд эссет менедж.КИТ-Фин.ПФ КИТ- Рос.жил.недвиж. 6,66PIFZ

8 Ограничения роста объема торгов В операциях размещение/выкуп/погашение не задействованы биржевые технологииВ операциях размещение/выкуп/погашение не задействованы биржевые технологии Нет критической массы конечных инвесторов – пайщиковНет критической массы конечных инвесторов – пайщиков Не сформирована целевая аудитория. Инвесторы, работающие на ФБ ММВБ, пока не заинтересованы в торговле паями ПИФовНе сформирована целевая аудитория. Инвесторы, работающие на ФБ ММВБ, пока не заинтересованы в торговле паями ПИФов Сложность вывода паев с внебиржевого рынка на биржевой и наоборотСложность вывода паев с внебиржевого рынка на биржевой и наоборот Новизна инфраструктуры "Биржа + брокер" для существующей аудитории ПИФовНовизна инфраструктуры "Биржа + брокер" для существующей аудитории ПИФов

9 Перспективы открытых паевых фондов на фондовом рынке Отсутствие прямого финансового интереса у Управляющих Компаний во вторичной торговле паями ПИФовОтсутствие прямого финансового интереса у Управляющих Компаний во вторичной торговле паями ПИФов Проблема двойного ценообразованияПроблема двойного ценообразования Возможное решение проблемы двойного ценообразования – Создание системы расчета СЧА открытых фондов on-line при помощи биржевых технологий + развитие института маркет-мейкерства по паям ПИФов.Возможное решение проблемы двойного ценообразования – Создание системы расчета СЧА открытых фондов on-line при помощи биржевых технологий + развитие института маркет-мейкерства по паям ПИФов. Необходимая предпосылка: создание централизованного ЭДО между ФБ ММВБ и Управляющей КомпаниейНеобходимая предпосылка: создание централизованного ЭДО между ФБ ММВБ и Управляющей Компанией

10 Аккредитованные Специалисты и Маркет-мейкеры по паям ПИФов на ФБ ММВБ Маркет-мейкеры (старт – апрель 2007 г): ООО "Антанта-Капитал" (поддерживает 9 ПИФов)ООО "Антанта-Капитал" (поддерживает 9 ПИФов) ОАО КБ "Центр-инвест" (поддерживает 1 ПИФ)ОАО КБ "Центр-инвест" (поддерживает 1 ПИФ) Специалисты (старт – ноябрь 2006 г): ОАО "ИК "Доходъ" (поддерживает 2 ПИФа) ЗАО "АЛОР ИНВЕСТ" (поддерживает 3 ПИФа) ЗАО "ИК "ТатИнК" (поддерживает 2 ПИФа)

11 Источник: и Индексные ПИФы на Индекс ММВБ По состоянию на 1 апреля 2008 года зарегистрированы 45 индексных ПИФов на индексы акций, из которых 36 ПИФов на Индекс ММВБПо состоянию на 1 апреля 2008 года зарегистрированы 45 индексных ПИФов на индексы акций, из которых 36 ПИФов на Индекс ММВБ СЧА ПИФов на Индекс ММВБ за счет увеличения количества ПИФов и числа пайщиков с декабря 2005 года выросла в 8,5 раз и составляет 6 млрд руб.СЧА ПИФов на Индекс ММВБ за счет увеличения количества ПИФов и числа пайщиков с декабря 2005 года выросла в 8,5 раз и составляет 6 млрд руб.

12 Индексные ПИФы: особенности инвестирования и управления Четкая и прозрачная структура индексных ПИФов позволяет инвестору сделать выбор в пользу надежного и предсказуемого инвестиционного инструмента с минимальными издержкамиЧеткая и прозрачная структура индексных ПИФов позволяет инвестору сделать выбор в пользу надежного и предсказуемого инвестиционного инструмента с минимальными издержками Пассивное управление портфелем ценных бумаг, составляющим индексный ПИФ, не требует от управляющей компании значительных затрат, связанных с управлением индексного ПИФаПассивное управление портфелем ценных бумаг, составляющим индексный ПИФ, не требует от управляющей компании значительных затрат, связанных с управлением индексного ПИФа Возможность регулирования структуры индексного ПИФа в допустимых законодательством пределах позволяет управляющей компании учитывать фундаментальный анализ динамики отдельных акций, по которым рассчитывается индексВозможность регулирования структуры индексного ПИФа в допустимых законодательством пределах позволяет управляющей компании учитывать фундаментальный анализ динамики отдельных акций, по которым рассчитывается индекс При расчете фондовых индексов не учитываются дивиденды, которые капитализируются внутри индексного ПИФа, увеличивая тем самым стоимость пая индексного ПИФаПри расчете фондовых индексов не учитываются дивиденды, которые капитализируются внутри индексного ПИФа, увеличивая тем самым стоимость пая индексного ПИФа Индексный ПИФ является перспективным для долгосрочного инвестирования инструментом в условиях динамично развивающегося российского фондового рынкаИндексный ПИФ является перспективным для долгосрочного инвестирования инструментом в условиях динамично развивающегося российского фондового рынка

13 Сравнение индексного ПИФа и ETF Индексный ПИФ ETF Общие свойства Идеология «упаковка» индекса в одну бумагу Ценообразование Расчет СЧА в конце дня (арбитражное ценообразование отсутствует) Биржевые торги, арбитражное ценообразование Покупка В офисе УК, вторичные биржевые торги Вторичные биржевые торги + Creation Units (бартер) Продажа В офисе УК, вторичные биржевые торги Вторичные биржевые торги + Creation Units (бартер) Налоговая эффективность Продажа паев пайщиком вызывает capital-gain и налогообложение фонда «бартерное» погашение акций ETF не вызывает capital-gain Возможности торговли Внутридневная торговля ВозможнаДа Короткая продажа НетДа Маржинальная торговля НетДа Арбитражные операции НетДа

14 Индустрия ETF СЧА ETF на начало 2008 г. достигли 796,6 млрд долл., увеличившись за 2007 год на 40,8%. Из 75 управляющих компаний, работающих на этом рынке, 14 впервые создали ETF в 2007 г. Акции ETF торгуются на 41 бирже, из них 4 впервые провели листинг этих финансовых продуктов в 2007 г. Среднедневной мировой объем торгов акциями ETF в 2007 г. Вырос на 143% и достиг 59,7 млрд долл. В 2007 г. было создано 457 ETF. Планируется запуск еще 547 ETF: 90 в Европе, 399 в США и 58 в остальном мире

15 Развитие мировой индустрии ETF

16 Количество акций ETF увеличивается путем создания и последующей продажи "Базовых единиц" (обычно акций ETF). Уменьшение количества акций фонда происходит за счет погашения "Базовых единиц"Количество акций ETF увеличивается путем создания и последующей продажи "Базовых единиц" (обычно акций ETF). Уменьшение количества акций фонда происходит за счет погашения "Базовых единиц" Бартерный характер создания/погашения акций ETF предусматривает возможности арбитража и гарантирует эффективное ценообразованиеБартерный характер создания/погашения акций ETF предусматривает возможности арбитража и гарантирует эффективное ценообразование На некоторых рынках вместо бумаг используются деньги однако это ведет к налоговой неэффективности процесса создания/погашения акций ETFНа некоторых рынках вместо бумаг используются деньги однако это ведет к налоговой неэффективности процесса создания/погашения акций ETF Аккредитованный участник Инвестор Акции Погашение ETF Создание ETF ETF Корзина акций Короткая позиция по ETF Деньги Ликвидность: Вторичный рынок акций ETF Вторичный рынок акций, входящих в расчет индекса, на который образован ETF Фонд Заявка на продажу акций ETF Заявка на покупку акций ETF Акции

17 Планы ФБ ММВБ по развитию рынка паёв Развитие технологий размещения, а также выкупа и погашения паёв на БиржеРазвитие технологий размещения, а также выкупа и погашения паёв на Бирже Продвижение услуг по поддержке вторичного рынка: включение в листинг, рост оборотовПродвижение услуг по поддержке вторичного рынка: включение в листинг, рост оборотов Маркетинговые мероприятия для УК, ПИФов, брокерских компаний, популяризация института Специалистов и Маркет-мейкеров, Маркетинг среди розничных инвесторов (в том числе в рамках проекта по повышению инвестиционной культуры населения),Маркетинговые мероприятия для УК, ПИФов, брокерских компаний, популяризация института Специалистов и Маркет-мейкеров, Маркетинг среди розничных инвесторов (в том числе в рамках проекта по повышению инвестиционной культуры населения), Проработка возможностей запуска на российском фондовом рынке биржевых инвестиционных фондов, подобных ETFПроработка возможностей запуска на российском фондовом рынке биржевых инвестиционных фондов, подобных ETF

18 Рабочая Группа по развитию рынка паев Фондовая биржа ММВБ Участники фондового рынка ФСФР Профессиональные ассоциации Управляющие компании Создание "рабочей группы по развитию рынка паев"

19 Контактная информация Руководитель группы по развитию инструментов коллективного инвестирования ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» Павел Иванов , г. Москва, Большой Кисловский пер., д. 13 (495)