Конференция НЛУ «Российский рынок коллективных инвестиций» 01 декабря 2011 года Биржевые фонды ETF – эффективный инструментарий для управления активами. Мировой опыт и перспективы развития рынка ETF в России

ПРОГРАММА И УЧАСТНИКИ Модератор – Сергей Харитонов, Вице-президент, член Правления ЗАО ММВБ Биржевые фонды ETF. Введение Обзор мировой индустрии ETF Deborah Fuhr, independent ETF research and strategy at Delta1, ex-Global Head of ETF research at BlackRock ETF как финансовый инструмент. Пример золотых фондов Евгений Ковалишин, Генеральный директор ООО «ФинЭкс Плюс» Перспективы рынка ETF фондов в России Сергей Лукин, Заместитель Генерального директора, Директор по работе с институциональными инвесторами ОАО «Альянс РОСНО Управление Активами» Case study: Практика управления ПИФ-ом «ВТБ-БРИК» Сергей Дюдин, Руководитель блока портфельных инвестиций ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами» Практика создания ETF на российском фондовом рынке. Перспективы регулирования ETF в России Василий Илларионов, Директор отдела по структурированию и поддержке фондов ЗАО «Управляющая компания «Тройка Диалог» Организация обращения фондов ETF на ФБ ММВБ Дмитрий Таскин, Руководитель направления развития альтернативных рынков ЗАО ММВБ

БИРЖЕВЫЕ ФОНДЫ ETF. ВВЕДЕНИЕ Фонды ETF – индексные инвестиционные фонды, акции которых торгуются на бирже Регулирование ETF В Европе (UCITS) и США (ICA) - unit trusts или open-end funds В России - биржевые паевые инвестиционные фонды (новый тип ПИФ-ов)* Структура активов Прозрачность – iNAV / СЧА рассчитывается в режиме реального времени Основные виды ETF фондов: страновые/региональные, отраслевые, секторальные, товарные, сырьевые, с фиксированным доходом, инверсные, активно управляемые и др. Репликация Физическая (имущество фонда соответствует базисному активу, индексу) Синтетическая (performance базисного актива достигается за счет swap-based репликации) Обращение Эмиссия акций ETF осуществляется ETF Provider-ом только крупными блоками (creation units) На первичном рынке операции по приобретению/обмену/погашению creation units возможны в «натуральной» форме Акции ETF могут быть номинированы в нескольких валютах и, как правило, имеют листинг на нескольких биржах *Примечание: Проект Федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах»

ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ETF В РОССИИ Развитие рынка коллективных инвестиций Расширение «географии» инвестиционных продуктов за счет допуска иностранных ETF Появление на российском рынке «чистых» индексных инвестиционных фондов Биржевые технологии для операций с фондами ETF Инвесторский спрос Розничные инвесторы, инвестиционные и брокерские компании уже торгуют фондами ETF Институциональные инвесторы (НПФ и страховые компании – есть практика первых сделок) Клиенты ДУ и ПИФ-ы (первые ПИФ-ы, инвестирующие в ETFs, появились у целого ряда УК) Новации в российском законодательстве Новый тип ПИФ-ов - биржевой паевой инвестиционный фонд (российский аналог ETF) Прямой допуск ценных бумаг иностранных эмитентов с листингом на иностранных биржах, входящих в перечень, утвержденный регулятором Положение о раскрытии информации Учет убытков на счетах клиентов НПФ, эффект «длинных денег»

ПРЕДПОСЫЛКИ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНКА ETF В РОССИИ Объединение российских бирж ММВБ и РТС Концентрация «внутренней» ликвидности, увеличение инвесторской базы Создание репрезентативной линейки индексных продуктов / индекс-провайдинг Развитие трейдинговой и пост-трейдинговой инфраструктуры объединенной биржи – организация торгов с ЦК, переход на частичное обеспечение и T+n на фондовом рынке Биржевой альянс стран БРИКС Организация взаимного кросс-листинга производных финансовых инструментов на фондовые индексы Приток «внешней» ликвидности, расширение инвесторской базы Российская практика Создан российский аналог ETF на базе индексного ОПИФ-а

ПОТЕНЦИАЛ РОССИЙСКОГО РЫНКА ETF ФОНДОВ Источник: Investfunds.ru, данные актуальны по состоянию на 2 Кв 2011 Потенциал российского рынка «спроса» на ETF фонды оценивается ~ $ 25 млрд. Катализаторы роста: новации в законодательстве, реформа пенсионной системы, унификация биржевой инфраструктуры. В России СЧА всех паевых инвестиционных фондов составляет 0,3% ВВП, для сравнения: - в Европе >50% - в США >90%

ОБРАЩЕНИЕ ПАЕВ ПИФ-ов НА ФБ ММВБ Структура биржевого рынка ПИФ-овОбъем торгов ПИФ-ами и доля в общем обороте рынка акций на ФБ ММВБ Доля объема вторичных торгов паями ПИФ-ов от общего оборота рынка акций крайне низка Для сравнения – на ведущих мировых биржах (TOP 20) доля фондов ETF в общем обороте рынка акций составляет ~30% По итогам 3 Кв 2011 г к торгам на ФБ ММВБ допущено 391 ПИФ 123-х управляющих компаний Кол-во индексных ПИФ-ов: 31 СЧА индексных ПИФ-ов составляет 5,9 млрд. руб. ( 6,7% от активов всех фондов)

СХЕМА ОБРАЩЕНИЯ ФОНДОВ ETF Первичный рынок Ключевые участники процесса обращения: Биржа, ETF Provider, Уполномоченный участник. ETF Provider проводит допэмиссию ценных бумаг только крупными блоками (creation units) и только среди уполномоченных участников (маркет-мейкеров). Хранение эмиссионных бумаг ETF фондов и расчет внебиржевых трансграничных сделок осуществляется через прямые счета НРД в Clearstream Bank S.A. и Euroclear Bank S.A./N.V. Сделки с ценными бумагами ETF фондов в процессе вторичного обращения заключаются с участием центрального контрагента (НКЦ) и с частичным обеспечением (T+3). Все расчеты по сделкам производятся в российских рублях. ETF Provider Euroclear / Clearsteram Euroclear / Clearsteram Маркет- мейкер НРД ФБ ММВБ торги с ЦК клиринг расчеты ФБ ММВБ торги с ЦК клиринг расчеты Фондовый рынок Инвесторы Вторичный рынок Инвесторы $ активы $ / активы creation units DVP T+3 $ / активы creation units акции ETF $ $ creation units

ПРЕИМУЩЕСТВА ДЛЯ УЧАСТНИКОВ РЫНКА Для брокерских компаний / маркет-мейкеров Возможность привлечения новых клиентов за счет развития бизнеса ETF, повышение конкурентоспособности Унифицированные биржевые механизмы торговли крупными блоками (creation units) с ETF Providers, возможность «натурального» обмена акций фондов ETF на базовые активы Наличие листинга сразу на нескольких биржах обеспечивает диверсификацию потоков и позволяет минимизировать рыночные и валютные риски Перспективы развития бизнеса с ведущими мировыми инвесткомпаниями и ETF Providers, выход на международные рынки Для розничных и институциональных инвесторов Простота торговли и учета – ETF фонды торгуются как обычные акции. Широкая линейка фондов ETF как по классам активов, так и по «географии» инвестирования Прозрачность и «чистота» структуры инвестиционного портфеля ETF фондов Возможность реализации как пассивных (индексных) инвестиционных стратегий, так и стратегий активного управления, арбитражного ценообразования и хеджирования Возможность получения признаваемой котировки

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ !