1 Ипотечные фонды и другие формы секьюритизации ОАО «Компания по управлению инвестициями «ЯМАЛ» Академик МАИН А.Я.Скоморохин г.Москва Ноябрь 2007г. Российский рынок коллективных инвестиций

2 Успешная реализация такой крупномасштабной задачи невозможна без использования секьюритизации ипотечных кредитов

3 Возможные формы секьюритизации ипотечных кредитов в России (на сумму 43.7 млрд.руб.) 1. Ипотечные закрытые паевые инвестиционные фонды Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от ФЗ В рамках закона сформировано 10 фондов на сумму 6.7 млрд.руб 2. Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ) Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от Облигации с ипотечным покрытием Осуществлено 3 выпуска на сумму 8.3 млрд.руб Ипотечные сертификаты участия Не возможен выпуск из-за несовершенства законодательной базы 3. Трансграничная секьюритизация Осуществлены 6 транзакций на сумму 28.7 млрд.руб

4 Итоги секьюритизации (43.7 млрд.руб.)

5 Перспективы отечественной секьюритизации В отличие от появившихся «трансграничных» программ секьюритизации с использованием иностранных SPV выпуск ценных бумаг в форме инвестиционных паев или ипотечных ценных бумаг является отечественной секьюритизацией без продажи активов за рубеж и в перспективе даст возможность реализовать их на мировых фондовых рынках как и другие российские ценные бумаги, что позволит привлечь долгосрочное финансирование на развитие ипотеки в России

6 Участие управляющих компаний в создании ИЗПИФ (10 ИЗПИФ на сумму 6.7 млрд.руб.)

7 Потенциальные институциональные инвесторы ипотечных Фондов Пенсионные фонды Пенсионные фонды Страховые компании Страховые компании Инвестиционные фонды Инвестиционные фонды Банки Банки Иностранные инвесторы Иностранные инвесторы

8

9 Новые категории «секьюритизирующих» закрытых паевых инвестиционных фондов Созрела необходимость предусмотреть в российском законодательстве возможность формирования новых категорий закрытых паевых инвестиционных фондов, обеспечивающих секьюритизацию однородных денежных потоков (прежде всего кредитов под залог прав из договоров долевого участия в строительстве, а также автокредитов, потребительских кредитов и т.п.), которые были бы доступны квалифицированным инвесторам

10 Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ) облигация с ипотечным покрытием облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия. ипотечный сертификат участия ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие. (ИСУ)

11 Активы ИСУ В состав ипотечного покрытия ипотечных сертификатов участия могут входить только: В состав ипотечного покрытия ипотечных сертификатов участия могут входить только: требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие, денежные средства, полученные в связи с исполнением обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, обращением взыскания по таким требованиям и исполнением обязательств по ипотечным сертификатам участия, составляющим ипотечное покрытие. Продажа требований, составляющих ипотечное покрытие ипотечных сертификатов участия, допускается в случаях возникновения дефолта

12 АИЖК Рефинансирование через ИСУ Заемщики Сервисныйагент Инвесторы УК Ипотечное покрытие Реестр ИСУ Спецдеп (Реестр ипотечного покрытия) Заемщики РО АИЖК Кредиты Платежи Контроль заемщиков Сводные платежи Формирование ИП (закладные) Приобре- тают ИСУ Инфраструктура ИСУ Получают доход Платежи Полу- чают ИСУ Регистрация правил Банки -кредиторы

13 Проблемы ИСУ Необходимые изменения в ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» и Постановлении Правительства РФ «Об утверждении Типовых правил доверительного управления ипотечным покрытием»: Поменять порядок формирования ипотечного покрытия – сначала Правила, а затем Реестр Поменять порядок формирования ипотечного покрытия – сначала Правила, а затем Реестр Оставить в Правилах только минимальную стоимость ипотечного покрытия и количество сертификатов (не указывая их стоимость) либо только стоимость (не указывая количество) Оставить в Правилах только минимальную стоимость ипотечного покрытия и количество сертификатов (не указывая их стоимость) либо только стоимость (не указывая количество) Предусмотреть возможность дробления ипотечного сертификата участия Предусмотреть возможность дробления ипотечного сертификата участия Предусмотреть в Правилах возможность частичного погашения сертификатов участия в объеме выплаченных инвесторам сумм погашения основного долга по ипотечным обязательствам Предусмотреть в Правилах возможность частичного погашения сертификатов участия в объеме выплаченных инвесторам сумм погашения основного долга по ипотечным обязательствам

14 Созрела необходимость создания Российской ипотечной системы (РИС) по аналогии с РТС для обеспечения обращения ипотечных кредитов на общероссийском рынке и развития рефинансирования Общероссийские стандарты Торговая площадка Информационное сопровождение Аккредитация участников системы (депозитарии, оценщики, страхователи, эксперты, сервисные агенты и т.д.) Прообразом такой системы является Единая информационная система АИЖК

15 Первоочередные задачи Унификации процедур региональных регистрационных палат в вопросе операций с закладными Унификации процедур региональных регистрационных палат в вопросе операций с закладными Депозитарный учет закладных Депозитарный учет закладных Выработка стандартов закладных и кредитных договоров Выработка стандартов закладных и кредитных договоров Экспертиза закладных Экспертиза закладных Создание условий для торговли пулами стандартных закладных Создание условий для торговли пулами стандартных закладных Стандартизация требований к сервисным агентам Стандартизация требований к сервисным агентам Разработка требований к коллекторским агентствам Разработка требований к коллекторским агентствам

16 Последствия американского кризиса ипотеки Причина кризиса – низкое качество выданных ипотечных кредитов и последующая завышенная оценка этих пулов рейтинговыми компаниями Резонанс в России. Не смотря на то, что выдаваемые по российским стандартам ипотечные кредиты являются очень надежными, произошла приостановка всех запланированных международных сделок секьюритизации российских ипотечных кредитов на сумму порядка 2 млрд.$ (только КУИ ЯМАЛ не сформировала запланированные ИЗПИФ на сумму 12 млрд.руб.) Последствия – падение темпов рефинансирования ипотеки в России Выводы – необходимо развитие и формирование отечественных инвесторов. Прежде всего законодательно сделать доступными активами для накопительных систем (пенсионные накопления и др.) отечественные ипотечные ценные бумаги и паи ипотечных закрытых паевых инвестиционных фондов.

17 Создана в 1998 году с целью управления инвестиционными резервами крупных российских организаций, в том числе северных и центральных регионов России. C 2003 года является стратегическим партнером ОАО АКБ «РОСБАНК». Размер активов в управлении ОАО «КУИ «ЯМАЛ» превышает 10 млрд. рублей, в том числе: – закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «ТЕРРА» млн.руб., – закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «ТЕРРА» млн.руб., – закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «НОВЫЙ ДОМ» млн.руб., – закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости «НОВЫЙ ДОМ» млн.руб., – ипотечный закрытый паевой инвестиционный фонд «Первый Ипотечный» - 1 млрд.руб., – ипотечный закрытый паевой инвестиционный фонд «Первый Ипотечный» - 1 млрд.руб., – ипотечный закрытый паевой инвестиционный фонд «Второй Ипотечный» млрд.руб.. – ипотечный закрытый паевой инвестиционный фонд «Второй Ипотечный» млрд.руб.. Собственный капитал компании превышает 100 млн. рублей. КУИ «ЯМАЛ» состоит в Национальной Лиге Управляющих (НЛУ) и НАУФОР КУИ ЯМАЛ в 2006г. признана победителем в номинации «Компания ипотечных фондов» КУИ ЯМАЛ присвоен высший рейтинг надежности управляющих компаний «ААА». КОМПАНИЯ ПО УПРАВЛЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЯМИ «ЯМАЛ» РФ, , Москва, ул. Щепкина, д. 42 стр. 2а Телефон/факс: (095) Генеральный директор Академик МАИН Скоморохин Александр Яковлевич