Коллективные инвесторы и брокеры Столяров Андрей Иванович Государственный университет – Высшая школа экономики

Преимущества Брокеры Более понятный способ инвестирования Возможность принятия самостоятельного решения Низкие издержки Коллективные инвесторы Профессионализм управляющего Защита инвесторов Репутация управляющего

Недостатки Брокеры Риски принятия решения Риски брокера Отсутствие опыта инвестирования Коллективные инвесторы Сложность конструкции Издержки покупки и продажи паев

Изменения в структуре капитала За последние десятилетия возросла доля институциональных инвесторов в структуре акционерного капитала В первую очередь это коснулось стран с рыночной моделью, основанной на рынке

Институциональные инвесторы в США В 2004 году 69,4% акции 1000 крупнейших корпораций США - у страховых компаний и пенсионных фондов В 2003 году банкам США принадлежало 11,7% акций (в 1980 – 38,8%) Доля Пенсионных фондов выросла с 1980 до 2003 года – с 32,6% до 40,7%

Структура капитала после кризиса В период падения цен доля инвестиционных фондов в структуре капитала упала Зато пропорционально выросла доля пенсионных фондов Произошло перераспределение активов среди фондов акций, облигаций и фондов денежного рынка

Банки и другие нефинансовые институты На начало 2006 года депозиты частных лиц составляли 4,9 трлн. долларов Активы банков США составили на начало 2006 года 9,3 трлн. долларов Финансовые активы страховых компаний - 1, 26 трлн. долларов

Размер активов взаимных фондов

Взаимные фонды и домохозяйства Доля в финансовых активах домохозяйств акций– 55 % ( в 1990 – 6,8%) В 2004 – 92 млн. частных инвесторов (54 млн. домохозяйств были собственниками взаимных фондов, в 1980 – 4.6 млн.) Фонды – 24% акций компаний США

Домохозяйства и акции 91, 1 млн. являлись владельцами акций США 10% - только прямое участие 51% - только взаимные фонды 39% - взаимные фонды и прямое участие

Структура капитала в Великобритании Иностранные инвесторы – 32% Государственный сектор – 0% Домохозяйства – 15% Частные нефинансовые компании – 2% Частные финансовые компании – 51%

Финансовые инвесторы в Великобритании Коллективные инвесторы –48,7% Из них – пенсионные фонды – 16,15 страховые компании – 17,3% инвестиционные компании – 16,3% взаимные фонды – 2.0% Банки и сберегательные банки – 2,2%

Институциональные инвесторы в Великобритании В последние десятилетия произошел рост размеров активов институциональных инвесторов – на начало 2006 года их активы превысили 2,2 трлн. ( на розничные инвестиционные фонды 385, 9 млрд. фунтов) При этом в структуре активов значительная доля приходится на акции

Розничные инвесторы В последние десятилетия на британском рынке произошло резкое снижение доли домохозяйств в структуре капитала – почти в два раза Снижение доли домохозяйств связано с относительным увеличением доли институциональных инвесторов

Защита прав частных инвесторов The Securities Investor Protection Corporation- SIPC риск банкротства и обмана со стороны брокера The Sarbanes-Oxeley Corporate Reform Act of July

Активы инвестиционных фондов в еврозоне Активы в еврозоне на март 2006 – 5,19 трлн. Фонды облигаций – 31% Фонды акций – 29% Смешанные – 24% Недвижимости – 4% Прочие – 12%

Еврозона и США Структура инвестиционных фондов существенно различается В Европе более низкая доля приходится на инструменты с фиксированной доходностью Это отражает различную структуру сбережений

Структура капитала в Европе Иностранные инвесторы – 29% Государственный сектор – 4% Домохозяйства – 16% Частные нефинансовые компании – 19% Частные финансовые компании – 32%

Структура сбережений немецких домохозяйств Банковские депозиты 78,8 Страхование 65,6 Облигации 0.4 Акции 61.0 Инвестиционные фонды 37.4 Корпоративные пенсионные планы (claims for company pension commitments) 10,5

Структура капитала в Германии Иностранные инвесторы – 17,5% Публичный сектор – 5,8% Домохозяйства – 14,1% Нефинансовые компании – 45,6% Частные финансовые компании – 17% Страховые компании.Пенс.фонды –5.1% Инвестиционные компании – 4,4% Банки – 7,5%

Акционеры в Германии Держатели акций – 4, 74 млн. (7,3%) Инвесторы инвестиционных фондов – 8,066 млн. Инвесторы инвестиционных фондов и держатели акций – 10, 796 млн.

Интернет и рынок В США 9 из 10 домохозяйств, владеющих акциями напрямую или через фонды коллективного инвестирования, имеют доступ к интернету Наличие интернета дает возможность частному инвестору делать выбор между самостоятельным инвестированием или фондом

Перспективы России Развитие института коллективных инвесторов и брокерских услуг не противоречит друг другу Возможен приход частных инвесторов на фондовый рынок через институт коллективных инвесторов Возможен и обратный вариант

Спасибо за внимание