1 Оценка компаний фондами прямых инвестиций Екатеринбург, 30 сентября 2009 г.

2 Возможные подходы к оценке Имущественный Доходный Рыночный

3 Доходный подход Ориентирован на будущее Основан на оценке способности компании генерировать доходы (в виде свободных денежных средств) Требует прозрачной и понятной финансовой модели бизнеса на ближайшие 5 лет Использует предпосылки и допущения

4 Рыночный подход Ориентирован на прошлое Основан на сопоставлении оцениваемой компании с другими компаниями, стоимость которых известна Требует понимания основных различий между оцениваемой компанией и компанией-аналогом

5 Суха теория, но … Обычно инвестор, покупая будущее, готов платить за настоящее, а основатель бизнеса при определении цены больше ориентирован на будущее. Ситуация усугубляется тем, что представления о будущем часто сильно не совпадают (покупатель консервативен, продавец – оптимистичен). И еще в большей степени усугубляется тем, что нет инструментов для определения «более правильных» прогнозов.

6 Следовательно: Оценка в сделках частного размещения – «согласие есть продукт при полном непротивлении сторон» «Продукт» сложный, основанный как на краткосрочных, так и на долгосрочных факторах

7 Роль «оценки» в сделках прямых инвестиций Краткосрочная: –один из ключевых параметров при переговорах Долгосрочная: –мотивация для эффективной совместной работы («полное непротивление») –основа при определении степени участия в управлении новых и старых акционеров

8 Если велика разница в оценке, то возможны: Экономические компромиссы –опционы –перераспределение доходов на выходе (upside sharing) –… Юридические компромиссы –дополнительные права (ограничение прав) отдельных выпусков акций –состав и полномочия органов управления –… Их комбинация

9 На что еще обращают внимание ФПИ кроме оценки Команда Конкурентные преимущества компании Стратегия Положительная история развития бизнеса Возможность выхода

10 Eagle Capital Partners: кратко о нас Компания создана в 2008 году на основе управляющей компании Eagle Venture Partners (более 30 сделок прямых инвестиций в России и Казахстане). Инвесторы: Gimv (Бельгия), KBC PE (Бельгия) Объем сделок: 5-30 млн. долларов США Период владения: 3-5 лет Доля: обычно крупные миноритарные, возможно и приобретение контрольного пакета.

11 Наши недавние сделки Дистрибьютор и производитель ингредиентов для пищевой промышленности Поставщик одежды и снаряжения для активного отдыха Оператор сетей фитнесс клубов Orange Fitness и City Fitness

12 Eagle Capital Partners , Москва ул.Большая Садовая, Пащина Егор Викторович