«Гарантии доходности и сохранности пенсионных средств в проектах ГЧП» Сизов Ю.С. Заместитель генерального директора по стратегическому развитию Москва 21 апреля 2010 года

Пенсионные средства России в 2010 году и прогноз на 2014 год 2 Пенсионные средства в 2010 году 52% Пенсионные резервы 48% Пенсионные накопления Объем пенсионных средств на г. составляет 1,102 трлн.рублей Прогноз на 2014 год 36% Пенсионные резервы 64% Пенсионные накопления Согласно прогнозам объем пенсионных средств за 3 года может удвоиться и к 2014 году составить 2,45 трлн.рублей Одновременно с ростом произойдет изменение структуры – пенсионные накопления увеличат свою долю, и будут составлять 2/3 рынка

Международный опыт инвестирования пенсионных средств 3 Акции 14% Облигации 57% Денежные средства 8% Государственные бумаги регионовГосударственные бумаги регионовГосударственные бумаги регионовГосударственные бумаги регионов 2% Государственные бумаги РФ Проекты – аналоги российского ГЧП 42% Облигации 26% Акции Займы и кредиты 2% Недвижимость 7% Денежные средстваДенежные средстваДенежные средстваДенежные средства Структура активов под управлением российских НПФ Структура активов под управлением зарубежных пенсионных фондов Зарубежные пенсионные фонды в отличие от российских широко используют инвестиции, которые не зависят от конъюнктуры на финансовых рынках. Расширение спектра инвестиционных объектов за счет проектной деятельности (ГЧП, в первую очередь) позволит российским пенсионным фондам существенно повысить эффективность управления средствами.

Характеристика ситуации с долгосрочным кредитованием в России В России существует значительное количество проектов, требующих долгосрочного финансирования (инфраструктурные проекты в дорожном строительстве, электроэнергетике, ЖКХ) При текущих условиях на финансовых рынках существующие инструменты финансирования, которые готовы выпустить эмитенты, заинтересованные в привлечении инвестирования, не удовлетворяют требованиям инвесторов – инвесторы не готовы кредитовать долгосрочные проекты в рамках традиционных для российского рынка инструментов. Зарубежный опыт показывает, что рынок ILB (Inflation-Linked Bonds) развивается высокими темпами и является привлекательным как для эмитентов, так и для инвесторов. Мы предлагаем перенять передовой зарубежный опыт и запустить первые в России облигации с выплатой, индексируемой в соответствии с инфляцией 4

5 Индексируемые инфляцией облигации - инструмент инвестирования для диверсификации портфеля облигаций, гарантированной защиты от инфляции Наибольшей популярностью инфляционные облигации пользуются в США и Великобритании. Ежедневный оборот по этим инструментам в США составляет 9 млрд. долларов 11% госдолга США и 30% госдолга Великобритании выпущено в виде облигаций с купоном, индексируемым в соответствии с уровнем инфляции Основные покупатели бумаг – пенсионные фонды и страховые компании ИНДЕКСИРОВАННЫЕ ИНФЛЯЦИЕЙ ОБЛИГАЦИИ – бумаги, чьи купонные платежи или номинальная стоимость индексируются по инфляционному индикатору (часто для определения уровня инфляции используется Индекс Потребительских Цен (CPI) Облигации, защищенные от инфляции

6 По оценкам МЭР, совокупный объем вложений в инфраструктуру РФ к 2020 году составит более $1 трлн. До 50% средств должно быть вложено частными инвесторами Правительством принята программа выделения прямых и косвенных государственных гарантий на инфраструктурные проекты Начал работать закон о концессиях, дающий основу для получения дополнительных гарантий, т.к. объект концессии остается в собственности у государства Мы видим большой спрос и гибкость государства и регионов для инвесторов в инфраструктуру – возможность получить комфортные условия для инвестирования Высокая надежность вложенных средств Тенденции и открывающиеся возможности Развитие инфраструктуры РФ в рамках ГЧП

7 Финансовая схема инфраструктурного проекта на условиях ГЧП Индексируемые по инфляции облигации выпускаются под обеспечение платежами по инвестиционной части тарифа. Облигации выпускаются по ставке инфляция + % годовых Государство дает гарантии возврата средств кредиторов в случае неисполнения обязательств Исполнителем (концессионером), т.к. является владельцем всех произведенных улучшений Исполнитель (концессионер) Государство Эксплуатационная часть тарифа Инвестиционная часть тарифа Тариф на услуги Заказ на работы (концессия) Денежные потоки по эксплуатационному тарифу (подразумевают индексацию по инфляции) Денежные потоки по инвестиционному тарифу (заложена доходность на уровне Инфляция + %) Индексируемые по инфляции облигации по ставке Инфляция + % Покупка облигаций на средства НПФ, находящихся под управлением УК Лидер

8 Концессионное соглашение сроком на 30 лет подписано Федеральным дорожным агентством Министерства транспорта РФ (Росавтодор) и консорциумом ОАО "Главная дорога" (сформирован УК "Лидер") Консорциум будет осуществлять проектирование, строительство, эксплуатацию на платной основе автодороги Прецедент – облигации, обеспеченные концессионным соглашением Общая стоимость - 25,7 млрд. руб. Из них 11 млрд. руб. - средства Инвестиционного фонда РФ. Строительство автодороги должно быть завершено в течение 24-х месяцев Проезд по автодороге будет платным в течение всего срока концессии (30 лет), что обеспечит доходность и возврат вложенных частными инвесторами средств Тарифы за проезд индексируются по инфляции, что обеспечивает возможность выпуска долговых инструментов, также привязанных к уровню инфляции Дорога – собственность государства, что дает гарантии возврата тела и процентов по средствам, вложенным инвесторами (часть концессионного соглашения с РФ) Строительство и эксплуатация на платной основе нового выхода на МКАД с федеральной трассы М-1 «Беларусь» Москва-Минск (первое концессионное соглашение с РФ)

Концессия - максимальная защита инвесторов и кредиторов 9 Срок соглашения30 лет Предоставление земельных участков, право собственности на создаваемые активы Необходимые земельные участки будут переданы в долгосрочную аренду Концессионеру до начала строительства; Земля предоставляется на правах аренды на период действия Концессионного Соглашения; Автодорога, создаваемая в рамках данного проекта будет находиться в собственности Концедента (РФ). Строительство, Эксплуатация и Ремонт По условиям Концессионного Соглашения в обязательства Концессионера входит строительство, эксплуатация и ремонт автодороги в соответствии с определенными техническими спецификациями в течение 30 лет; Период строительства составляет 24 месяца; Доходы проекта Плата за проезд с пользователей автодороги собирается Концессионером; Тарифы индексируется ежегодно в соответствии с индексом потребительских цен. Защита кредиторовВ случае досрочного расторжения Концессионного Соглашения (как по инициативе Концедента, так и по вине Концессионера) Концедент обязуется выплатить кредиторам компенсацию в объеме соответствующем величине долга (основная сумма, проценты и другие затраты). Защита интересов Концессионера В случае возникновения особых обстоятельств (например, негативное изменение законодательства, выявление геологических рисков и необходимости изменения проектной документации и т.д.) Концессионер имеет право на получение компенсации от Концедента и/или продление сроков строительства.

Основные параметры облигаций ОАО «Главная Дорога», гарантирующих доходность выше инфляции 10 ЭмитентОАО "Главная дорога" Регулирующее правоРФ Ценная бумага Неконвертируемые процентные бездокументарные облигации на предъявителя с централизованным хранением Объем выпуска (с учетом дисконта, прогнозный объем выпуска) Серия 01а – 0,3 млрд. рублей Серия 01б – 6,2 млрд. рублей Серия 02а – 0,8 млрд. рублей Серия 02б – 4,3 млрд. рублей Серия 03а – 1,4 млрд. рублей Серия 03б – 8,0 млрд. рублей Время размещения Серия 01а - [апрель 2010] Серия 01б – [июль – сентябрь 2010] Серия 02а - [март-август 2011] Серия 02б - [апрель –сентябрь 2011] Серия 03а - [сентябрь 2011 – март 2012] Серия 03б - [декабрь 2011-апрель 2012] СрокСерии 01а и 02а – 1 год. Серия 01б, 02б, 03а - 18 лет. Серия 03б – 16 лет Купон Определяется перед размещением. Планируется: Серии 01а и 02а - 14% годовых. Серии 01б и 02б первый год - 5% годовых, все последующие годы - по формуле (I+0,5G) % годовых*, Серии 03а и 03б по формуле ( I+0,5G) % годовых* (где I - уровень инфляции за предыдущий год, G - темп роста ВВП за предыдущий год) / фиксированная ставка / плавающая ставка с привязкой к ставке РЕПО ЦБ РФ Выплачивается ежегодно (кроме серии 01а, 02а, где может быть предусмотрен полугодовой купон)

Перспективы развития инструментов для инвестирования пенсионных средств УК «Лидер» подготовила различные варианты использования облигаций, обеспеченных концессионным соглашением Готовые к реализации проекты: Жилищно-коммунальное хозяйство o Водоснабжение o Мусоропереработка o Бытовая электроэнергетика Промышленная электроэнергетика Социальная инфраструктура В зависимости от интересов клиента Компания готова реализовывать проекты в любом регионе России. 11

12 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ !