Опыт привлечения инвестиций с помощью выпуска корпоративных облигаций эмитентами строительного сектора ИГ «Планета Капитал»

Российский рынок корпоративных облигаций: От младенчества к зрелости за три года. Объем рынка корпоративных облигаций Средняя доходность выпусков За прошедшее время рынок корпоративных облигаций прошел путь от зачаточного состояния до уровня ликвидного рынка Произошло четкое разделение эмитентов на эшелоны в соответствии с кредитным качеством Практически все основные отрасли представлены на рынке

Эмитенты строительного сектора на рынке корпоративных облигаций

Недостатки РСБУ в строительстве Основные недостатки РСБУ с точки зрения привлекательности для инвестора: Признание выручки по проекту только после регистрации перехода права собственности от строителя к покупателю; Отсутствие чёткой регламентации по отражению полученных от инвесторов денежных средств в отчётности; В результате недостатков РСБУ строительная организация: Демонстрирует финансовый результат, существенно ниже реального; Имеет низкий кредитный и инвестиционный рейтинг в случае расчёта по стандартным методикам; Необходимость разработки собственных вариантов отчётности на основе управленческой для подтверждения собственной кредитоспособности.

Международная отчетность как пряник для инвестора. Подготовка отчётности в международных стандартах позволяет: Адекватно оценить активы компании; Консолидировать отчётности компаний, которые де-факто входят в строительную группу по различным проектам; Отражать в отчётности выручку по строительным проектам в процессе их реализации, а не после передачи права собственности. Применяемые стандарты для учёта строительных контрактов: IAS (International Accounting Standarts) – IAS 11, IAS 18 (выручка по нестроительным контрактам) GAAP (Generally Accepted Accounting Principals) – GAAP 58

Признание выручки от реализации строительных контрактов по GAAP и IAS IAS 11. Позволяет признавать выручку пропорционально выполнению строительного контракта, при условии выполнения принципа индивидуализации контракта. Принцип индивидуализации – наличие одного чётко определённого покупателя на строящийся объект. Для многоквартирных домов это один внешний Инвестор. GAAP 58. Позволяет признавать выручку пропорционально выполнению строительного контракта даже в случае строительства по классической схеме с привлечением большого количества инвесторов – дольщиков. Однако возможно ужесточение требований в связи со сближением GAAP и IAS IAS 18. Для многоквартирных домов не позволяет признавать выручку пропорционально готовности объекта, однако позволяет установить более ранний момент признания выручки, чем в РСБУ, при обосновании данного решения. В строительстве это может быть момент сдачи дома Государственной комиссии.

«Mirax Group»: отчётность в GAAP и первый по- настоящему рыночный выпуск строительной компании Группа Миракс – выручка за 2004 год – $150 млн., рентабельность 20% Выпуск компании Миракс Групп объемом 1 млрд. руб. размещен на ММВБ в августе 2005 года Ставка купона при размещении – 12,5% годовых, средняя ставка привлечения для эмитента – 11,5% Спрос на аукционе около 2,5 млрд. руб. Отчетность на принципах US GAAP за 2004 год Аудитор KPMG

Адамант – теневой гигант рынка торговой недвижимости Адамант – крупнейший девелопер в России – 400 тыс. м торговых площадей в собственности Активы – $400 млн., выручка - $150 млн., рентабельность – 30% Консолидированная управленческая отчетность (неаудированная) Сложная юридическая структура группы Первый заем на 500 млн. размещен 9 июня 2005, средняя стоимость для эмитента составила 13,1% годовых

М-Индустрия и Петербургская недвижимость – питерский тандем готов к выходу на рынок М-Индустрия – строительная компания, специализируется на жилищном строительстве. Основные регионы – Северо-Запад и Краснодарский край Отчетность по МСФО Зарегистрирован заем на 1 млрд. руб. Прогноз по ставкам – процентов годовых

М-Индустрия и Петербургская недвижимость – питерский тандем готов к выходу на рынок Петербургская Недвижимость (Setl Group) – диверсифицированный холдинг, ведущий деятельность в Северо-Западном регионе Основные направления деятельности – девелопмент, торговля стройматериалами, брокерские операции на рынке недвижимости, загородное строительство Готовится отчетность по МСФО с привлечением KPMG Принято решение о выпуске займа на 1 млрд. руб.

Референц-лист ЗАО «Планета Капитал» в области организации выпуска облигаций 2004 год2005 год ОАО «ЦГДС» (ОАО «Талион») Участие в подготовке выпуска облигаций в качестве соорганизатора Группа «МИРАКС» (Ленстроймонтаж) «Планета Капитал» выступила ведущим менеджером облигационного займа группы «МИРАКС» ЗАО «Вагонмаш» (Группа «Дедал-вагон») «Планета Капитал» выступила организатором и ведущим менеджером облигационного займа компании «Вагонмаш» Холдинг «Адамант» ЗАО «Планета Капитал» выступило организатором и ведущим менеджером облигационного займа холдинга «Адамант» Объем облигационного займа – 300 млн. рублей Объем облигационного займа – 1 млрд. рублей Объем облигационного займа – 300 млн. рублей Объем облигационного займа – 500 млн. рублей

Контактная информация Почтовый адрес: , Санкт-Петербург, Фуражный пер., д. 3. Бизнес-центр «Грани», офис 401 Тел: +7 (812) , +7 (095) Факс: +7 (812) Эл. почта - Спасибо за внимание!