© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинг надежности корпоративных облигаций Дмитрий Гришанков Рейтинговое агентство «Эксперт РА» 17 апреля 2002 года

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Что такое рейтинг? При продаже-покупке ценных бумаг При кредитовании компаний или регионов При выборе партнера Инструмент для оценки инвестиционного риска

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Что такое рейтинг надежности облигационного займа? Мнение независимого рейтингового агентства об уровне надежности конкретного облигационного займа, основанное на комплексной оценке способности эмитента к полному и своевременному выполнению обязательств исключительно по рейтингуемой облигации за весь период ее обращения.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинг надежности корпоративных облигаций необходим: Эмитентам Инвесторам Финансовым посредникам

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Эмитенты заинтересованы в рейтинге Снижает стоимость заемных средств на рынке Позволяет выбирать наиболее эффективные формы заимствования Позволяет не только укрепить, но и создать кредитную историю Является необходимым элементом ПР-стратегии компании на рынке Создает благоприятные условия для привлечения заемного капитала Формирует кредитную историю эмитента

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Инвестор нуждается в рейтинге Рейтинг для инвестора - надежный источник информации при принятии решений о продаже-покупке. Рейтинг снижает совокупные риски формирования инвестиционного портфеля Благодаря рейтингу у инвестора исчезает необходимость оплачивать дорогостоящие аналитические исследования кредитоспособности эмитентов

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Основные тенденции Высокая стоимость заимствования на внутреннем рынке («мыльный пузырь» ГКО- ОФЗ) Крупные компании привлекали капитал (синдицированные кредиты, еврооблигации) из-за рубежа После 1998 года выход на международный рынок капитала оказался временно закрыт Внутренний рынок стал доступен для заемщиков (свободные активы инвесторов, благоприятные условия налогообложения, более низкая стоимость заимствования) Российские компании 1990-е гг. Российские компании гг.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Динамика развития рынка облигационных займов в России в гг.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Положительная динамика рынка корпоративных облигаций Суммарный объем привлеченных инвестиций достиг 73 млрд руб к апрелю 2002 года Ликвидность вторичного рынка в 2001 году увеличилась в 6 раз по сравнению с 2000 годом Общее число промышленных компаний - эмитентов на рынке увеличилось до 40

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Проблемы рынка корпоративных облигаций: –Рынок неустойчив, он только начал развиваться. Любой кризис (ситуация с Сибуром) может его разрушить. –Инвесторы не имеют ориентиров. До сих пор на рынке отсутствуют национальные рейтинговые оценки. –Ликвидность вторичного рынка облигаций слишком мала. –Инфраструктура, обеспечивающая устойчивость рынка, пока не создана. Рынку нужны рейтинги!

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинговые службы Международные рейтинговые службы: Локальные национальные рейтинговые агентства - Moodys Investors Service - Standard & Poors Ratings Group - Fitch IBCA В мире насчитывается около 90 локальных рейтинговых агентств

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинговые службы в России Международные рейтинговые службы: Национальные рейтинговые агентства - Moody s Investors Service - Standard & Poor s Ratings Group Услуги по рейтингованию оказывают около 20 российских компаний, 8 именуют себя рейтинговыми агентствами.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Международные и национальные рейтинговые агентства Придают значение в основном международным стандартам, слабо учитывают национальную специфику Рейтинговая оценка зависит от суверенного риска государства - заемщика Стоимость услуг международных РА неприемлемо высока Международные агентства не занимаются продвижением рейтингов Методика рейтинга учитывает специфику национального бизнеса Рейтинговые оценки отражают большее разнообразие кредитоспособности заемщиков (т.к. применяется вся рейтинговая шкала, без учета странового риска) Международные рейтинговые агентства Национальные рейтинговые агентства

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинг надежности корпоративных облигаций Сентябрь 2001 года. Журнал «Эксперт», ИГ «Атон», ИГ«Русские инвесторы», ММВБ, АКБ «Доверительный и Инвестиционный банк» приступили к реализации проекта «Рейтинг надежности корпоративных облигаций». Февраль 2002 года. Подготовлена методика рейтинга и разработана национальная рейтинговая шкала. Март 2002 года. В рейтинговании согласились участвовать 5 крупнейших промышленных российских компаний. Апрель 2002 года. Наблюдательный Совет одобрил методику рейтинга надежности облигационных займов. Июль 2002 года. В России будут выставлены первые национальные кредитные рейтинги долговых обязательств.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Основные положения методики рейтинга Построение рейтинговой оценки основывается на модели зависимости рейтингового функционала от 4 интегральных факторов: 1) производственного потенциала и динамики развития компании 2) позиции эмитента на рынке 3) уровня корпоративного управления 4) финансовой устойчивости компании и ее соответствия основным параметрам эмиссии Исходя из значений рейтинговых факторов, вычисляется рейтинговый фукционал, отражающий надежность облигационного займа.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Национальная рейтинговая шкала В зависимости от уровня надежности облигации могут быть отнесены к одному из 4 классов: Каждый из классов А, В, С разделяется на три подкласса: N++ - Надежность облигаций несколько выше среднего по классу уровня N+- Надежность облигаций соответствует среднему по классу уровню N - надежность облигаций несколько уступает среднему по классу уровню

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Национальная рейтинговая шкала

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Процедура проведения рейтинга Заявка компании на участие в рейтинге Сбор информации о компании-эмитенте Встреча с менеджментом компании Подписание договора об оказании информационных услуг Предоставление информации компанией о своей деятельности Процедура присвоения рейтинговой оценки, подготовка рейтингового отчета Обсуждение рейтинговой оценки с менеджментом компании-эмитента ПР-поддержка рейтинговой оценки Мониторинг рейтинга

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Условия участия в рейтинге: В рейтинге надежности корпоративных облигаций может принять участие любая компания-эмитент нефинансового сектора экономики. Необходимым и достаточным условием для заполнения заявки участия в рейтинге является наличие проспекта эмиссии облигационного займа данной компании.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинг надежности корпоративных облигаций может быть: полным дистанционным (дистанционный рейтинг присваивается на основании официальной и общедоступной информации без уточнения каких-либо показателей у самой компании)

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинговое агентство должно быть: - объективно - независимо - надежно - иметь достаточно ресурсов для аналитической деятельности - обладать проверенной временем репутацией

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинговое агентство «Эксперт РА» рейтинги комплексные базы данных и бизнес-справочники маркетинговые исследования Рейтинговое агентство «Эксперт РА» основано в 1997 г. деловым журналом «Эксперт». Основные сферы специализации Агентства: В 2001 году рейтинговое агентство «Эксперт РА» первое из российских информационно- аналитических агентств стало присваивать классические национальные рейтинговые оценки.

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинг платежеспособности страховых компаний гг. Разработка и апробация методики рейтинга. Апрель 2001 г. Методика рейтинга получает положительное заключение PricewaterhouseCoopers. Август 2001 г. Первые национальные рейтинги присваиваются 6 крупнейшим российским страховым компаниям. Апрель 2002 г. Рейтинговые оценки выставлены 12 страховым компаниям. Еще 6 компаний проходят процедуру рейтингования (в совокупности на эти 18 компаний приходится 2/3 всех денежных средств страхового рынка).

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинги страховых компаний

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Рейтинговое агентство «Эксперт РА» осуществляет деятельность на российском рынке информационно - аналитических услуг около 5 лет является лидером по присвоению рейтингов платежеспособности компаниям страхового рынка имеет самую долгую историю в России по составлению рэнкингов компаний промышленности, регионов России, аудиторских, консалтинговых фирм

© РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО «ЭКСПЕРТ РА» ТЕЛ.: Спасибо за внимание! Дмитрий Гришанков Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» – – тел. +7 (095) –