Кыргызская Республика РЕАКЦИЯ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ НА ТЕКУЩИЕ ВНЕШНИЕ ШОКИ Рон Ван Роден Международный Валютный Фонд

ГЛОБАЛЬНЫЙ РОСТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ Рост мирового ВВП, % Развивающиеся страны Развитые страны Источник: МВФ

Резкий скачок мировых цен на продовольствие и топливо Индекс мировых цен на товары, 2005=100 Индекс цен на продовольств.товары Индекс цен на все товары Индекс цен на нефть Май 03 Май 04Май 05 Май 06 Май 07 Май 08 Источник: МВФ

Кыргызская Республика Макроэкономические последствия этих внешних шоков весьма ощутимы: Риски для макроэкономической стабильности Риски для макроэкономической стабильности Снижение доходов и рост бедности Снижение доходов и рост бедности

Замедление экономического роста Кыргызская Республика: Реальный рост ВВП, % ВВП ВВП без золота Источник: Правительство КР

Резкий рост инфляции КР: Динамика инфляции, в годовом выражении, % Общий ИПЦ ИПЦ, искл.продовольствие и энергоносители Источник: Правительство КР

В основном за счет цен на продовольствие КР: Вклад составляющих ИПЦ, в годовом выражении, % Продукты питания и безалкогольные напитки Прочие Энергоносители /1 Источник: Правительство КР 1/ Электричество, газ, и топливо

Кыргызская Республика не является исключением Индекс потребительских цен, в годовом выражении, % Кыргызская Республика Кавказ и ЦА /1 Украина Источники: Правительства стран, расчеты сотрудников МВФ 1/ Взвешенные по ВВП. Включает Армению, Азербайджан, Грузию, Казахстан, КР, Таджикистан, и Узбекистан

Платежный баланс возможно ухудшится Стоимость импорта на продовольствие и энергоносители по прогнозам будет больше почти на 300 млн.долл. США. Стоимость импорта на продовольствие и энергоносители по прогнозам будет больше почти на 300 млн.долл. США. Приток поступлений от экспорта, трансфертов мигрантов и частных инвестиций, скорее всего, замедлится. Приток поступлений от экспорта, трансфертов мигрантов и частных инвестиций, скорее всего, замедлится. Хотя частично будет компенсироваться ростом доходов от экспорта золота. Хотя частично будет компенсироваться ростом доходов от экспорта золота.

При противостоянии этим шокам, политика властей должна балансировать между мерами по снижению инфляции и мерами по поощрению роста и поддержке бедных Возросшие мировые цены должны перейти на внутренние цены для эффективного распределения ресурсов и избегания излишних бюджетных затрат Возросшие мировые цены должны перейти на внутренние цены для эффективного распределения ресурсов и избегания излишних бюджетных затрат Но это приведет к резкому снижению реальных доходов, особенно в бедных семьях Но это приведет к резкому снижению реальных доходов, особенно в бедных семьях Необходимо избегать контроля над ценами и введения экспортных запретов или налогов, так как это снижает стимулы для фермеров Необходимо избегать контроля над ценами и введения экспортных запретов или налогов, так как это снижает стимулы для фермеров

Смягчение ценового шока для бедных Лучший вариант: адресная денежная помощь или товарные трансферты Лучший вариант: адресная денежная помощь или товарные трансферты которые не искажают рынок и ведут к небольшим бюджетным затратам которые не искажают рынок и ведут к небольшим бюджетным затратам при условии, что критерии выполнены при условии, что критерии выполнены К примеру, ЕЕП, питание в школах, продовольственные талоны, мука для бедных слоев по субсидируемым ценам. К примеру, ЕЕП, питание в школах, продовольственные талоны, мука для бедных слоев по субсидируемым ценам. Недостаточный потенциал может негативно повлиять на адресность, скорость и эффективность реализации этих программ Недостаточный потенциал может негативно повлиять на адресность, скорость и эффективность реализации этих программ

Смягчение ценового шока для бедных Второй оптимальный вариант: временное снижение налогов и тарифов, или внедрение субсидий на один или два товара, которые критичны для бедных Второй оптимальный вариант: временное снижение налогов и тарифов, или внедрение субсидий на один или два товара, которые критичны для бедных Который, однако, ведет к значительным расходам бюджета и искажает рынок Который, однако, ведет к значительным расходам бюджета и искажает рынок Должны быть пересмотрены, как только прямые трансфертные программы будут эффективно работать Должны быть пересмотрены, как только прямые трансфертные программы будут эффективно работать

Долгосрочные меры для снижения уязвимости экономики от ценовых шоков на продовольствие и нефть Увеличение сельскохозяйственного производства через: Обновление инфраструктуры и систем распределения и хранения Обновление инфраструктуры и систем распределения и хранения Улучшение конкуренции Улучшение конкуренции Предоставление стабильной регуляторной среды и доступ к финансам Предоставление стабильной регуляторной среды и доступ к финансам Упразднение оставшихся торговых барьеров Упразднение оставшихся торговых барьеров

Долгосрочные меры для снижения уязвимости экономики от ценовых шоков на продовольствие и нефть Снижение зависимости от импорта энергоносителей через: Решительное проведение реформ в энергетическом секторе посредством снижения потерь, снижения спроса, и привлечения новых инвестиций для увеличения производства в энергосекторе Решительное проведение реформ в энергетическом секторе посредством снижения потерь, снижения спроса, и привлечения новых инвестиций для увеличения производства в энергосекторе

Фискальная политика Должна финансово обеспечивать меры по поддержке бедных Должна финансово обеспечивать меры по поддержке бедных Но также поддерживать денежно- кредитную политику для снижения инфляции Но также поддерживать денежно- кредитную политику для снижения инфляции При этом обеспечивая фискальную устойчивость При этом обеспечивая фискальную устойчивость И поддерживая экономический рост И поддерживая экономический рост

Фискальная политика Некоторый рост дефицита бюджета, относительно почти сбалансированного бюджета 2007 г., приемлем, но в меньших размерах, чем это предусмотрено властями на 2008 г. Некоторый рост дефицита бюджета, относительно почти сбалансированного бюджета 2007 г., приемлем, но в меньших размерах, чем это предусмотрено властями на 2008 г. Необходимо создать дополнительные резервы для социальных затрат за счет урезания не-приоритетных статей и дальнейшего улучшения собираемости доходов Необходимо создать дополнительные резервы для социальных затрат за счет урезания не-приоритетных статей и дальнейшего улучшения собираемости доходов Больше привлекать гранты Больше привлекать гранты

Фискальная политика Дефицит бюджета, % к ВВП Источник: Правительство КР и расчеты сотрудников МВФ Ожид.

Денежно-кредитная политика Фокусируйтесь на управлении инфляцией Фокусируйтесь на управлении инфляцией Приспосабливайтесь к эффектам первого уровня, но боритесь с эффектами второго уровня Приспосабливайтесь к эффектам первого уровня, но боритесь с эффектами второго уровня Потребуется дальнейшее ужесточение монетарной политики, включая значительное повышение процентных ставок, чтобы избежать устойчивости высокой инфляции Потребуется дальнейшее ужесточение монетарной политики, включая значительное повышение процентных ставок, чтобы избежать устойчивости высокой инфляции

Денежно-кредитная политика Кыргызская Республика: Номинальные и реальные процентные ставки Номин. Реальные Источник: Правительство КР

Политика обменного курса Из-за низкого уровня финансового посредничества, эффект процентных ставок относительно слаб, что делает обменный курс более действенным инструментом Из-за низкого уровня финансового посредничества, эффект процентных ставок относительно слаб, что делает обменный курс более действенным инструментом Высокая составляющая импорта в ИПЦ делает ощутимым передаточный эффект изменений обменного курса на цены Высокая составляющая импорта в ИПЦ делает ощутимым передаточный эффект изменений обменного курса на цены Малый резерв для сокращения импорта продовольствия и энергоносителей Малый резерв для сокращения импорта продовольствия и энергоносителей

Политика обменного курса Кыргызская Республика: Обменный курс (сом/$, среднее за период) Источник: Блумберг

Политика обменного курса Противостоять давлению ослабить обменный курс Противостоять давлению ослабить обменный курс Мобилизовать льготное финансирование для финансирования нужд платежного баланса Мобилизовать льготное финансирование для финансирования нужд платежного баланса Если притоки капитала возобновятся, не мешать обменному курсу укрепляться Если притоки капитала возобновятся, не мешать обменному курсу укрепляться

Заключение Снижение инфляции и одновременное поддержание роста и поддержка бедных будет сложной задачей Снижение инфляции и одновременное поддержание роста и поддержка бедных будет сложной задачей И потребует решительных действий И потребует решительных действий Лучше раньше, чем позднее, поскольку сохранение фона высокой инфляции может привести к более затратным мерам Лучше раньше, чем позднее, поскольку сохранение фона высокой инфляции может привести к более затратным мерам Необходимо дополнительная поддержка Необходимо дополнительная поддержка