1 Особенности и риски посткризисного мира М.Ершов

2 Денежная база доллара США (млрд. долл.) Прирост денежной массы (М2) и ВВП основных экономик* в гг.** (%) * Еврозона, США, Великобритания, Япония, Китай, Россия; ** дек./дек.; *** Прирост номинального ВВП Антикризисные меры приводят к формированию избыточной ликвидности Избыточная ликвидность будет искать сферы приложения и может привести к: перетоку «горячего» капитала; возникновению новых пузырей (на товарных, фондовых рынках и др.); новые риски валютной сферы. Источник: по данным US Fed, Eurostat, BEA, OECD, Росстат. Денежная база японской иены (трлн. иен) ?

3 Цены серебра и золота (долл./тр.унц., нач г. = 100) Инвесторы чувствуют себя неуверенно СЕРЕБРОЗОЛОТО Обесценение доллара (реальный эффективный курс доллара, 2005 г.=100) Укрепление швейцарского франка (июль 2007 г. - март 2011 г., %)

4 К заседанию Комитета по банковской деятельности РСПП (Ершов М.) О некоторых вопросах формирования золотовалютных резервов 1. Учитывая, что кризисные тенденции в мировой экономике могут продолжить свое развитие, необходимо рассмотреть возможность мер по диверсификации золотовалютных резервов страны путем увеличения в них золотого компонента. 2. Необходимо также принимать во внимание устойчивое снижение курса американского доллара по отношению к ряду валют. При этом доллар по прежнему остается переоцененным (что означает сохранение потенциала для дальнейшего снижения его курса). Целесообразно рассмотреть возможность постепенной диверсификации валютного портфеля золотовалютных резервов путем увеличения в нем доли других валют.

Структура резервных валютных активов Банка России (%) Структура международных резервов (%) Международные резервы РФ Доллар США 47% Фунт стерлингов 10 % Евро 42% Иена 1% Доллар США 47% Евро 47% Фунт стерлингов 10 % Иена 1%

6 Внешний долг (млрд. долл.) Формирование денежной базы рубля (трлн. руб.) Источник: ЦБ РФ В России риски опоры на внешнее фондирование сохраняются Вновь возобновился рост корпоративного внешнего долга 1 июляДек. Денежная база всего

7 Одним из важнейших механизмов должно быть адекватное формирование длинных денег Формирование денежной базы доллара США (млрд. долл., %) Структура денежной базы доллара США по срокам (%) * Другие включают: средства в расчетах, свопы, золото, кредиты и др. Источник: по данным US Fed

8 В практике зрелых финансовых систем, у истоков формирования длинных денег стоят именно монетарные власти. Если не будут пересмотрены механизмы денежного предложения в России, формирование длинных денег будет в решающей степени зависеть от возможности привлечения таких ресурсов из-за рубежа.

9 Особенности и риски посткризисного мира М.Ершов