ПУТИ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ АКТИВОВ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ В КОРПОРАТИВНЫЕ ПРАВА В ПРОЕКТЕ ЗАКОНА «ОБ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ» Леонов Дмитрий Анатольевич Директор Украинского института развития фондового рынка Киевского национального экономического университета

Ключевые проблемные вопросы, которые касаются интересов пенсионных фондов как акционеров, и решаются Законом Украины Об акционерных обществах: Урегулирование вопросов выплаты дивидендов Урегулирование вопросов выплаты дивидендов Расширение круга вопросов, которые отнесены к исключительной компетенции общего собрания Расширение круга вопросов, которые отнесены к исключительной компетенции общего собрания Усиление роли наблюдательного совета и обеспечение участия в нем представителей различных групп акционеров Усиление роли наблюдательного совета и обеспечение участия в нем представителей различных групп акционеров Определение порядка выкупа акций миноритарных акционеров в случае приобретения акционером (группой акционеров) контрольного пакета акций Определение порядка выкупа акций миноритарных акционеров в случае приобретения акционером (группой акционеров) контрольного пакета акций Закрепление права акционера в определенных случаях требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций и порядка его реализации Закрепление права акционера в определенных случаях требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций и порядка его реализации

Урегулирование вопросов выплаты дивидендов Урегулирование вопросов выплаты дивидендов Нарушение права акционера на участие в распределении прибыли общества является одним из ключевых факторов снижения привлекательности инвестирования в акции со стороны институциальных портфельных инвесторов

Даже при наличии достаточной прибыли, в акционерных обществах сейчас возникают конфликты, связанные с: непринятием общим собранием решения о выплате дивидендов; непринятием общим собранием решения о выплате дивидендов; невыплатой уже начисленных дивидендов; невыплатой уже начисленных дивидендов; затягиванием (иногда на годы) сроков выплаты дивидендов некоторым категориям акционеров; затягиванием (иногда на годы) сроков выплаты дивидендов некоторым категориям акционеров; выплатами дивидендов продукцией, которая производится обществом и др. выплатами дивидендов продукцией, которая производится обществом и др.

Проект Закона Об акционерных обществах четко определяет: порядок форму граничный срок выплаты дивидендов непосредственно акционерам Проект Закона Об акционерных обществах четко определяет: порядок форму граничный срок выплаты дивидендов непосредственно акционерам

Расширение круга вопросов, которые отнесены к исключительной компетенции общего собрания АО К таким вопросам проектом Закона отнесены, в частности, вопросы принятия решений о: выкупе обществом собственных акций, выкупе обществом собственных акций, заключение сделок на сумму, которая превышает 50% стоимости активов общества. заключение сделок на сумму, которая превышает 50% стоимости активов общества. Это даст акционерам возможность более активно влиять на принятие самых важных решений, касающихся деятельности предприятия, в частности, об имуществе предприятия.

Усиление роли наблюдательного совета и обеспечение участия в нем представителей различных групп акционеров В проекте Закона Об акционерных обществах : определен перечень вопросов, которые относятся к исключительной компетенции совета и не могут быть переданы исполнительному органу; определен перечень вопросов, которые относятся к исключительной компетенции совета и не могут быть переданы исполнительному органу; при помощи механизма кумулятивного голосования обеспечивается представительство акционеров, которые владеют средними и малыми пакетами акций при помощи механизма кумулятивного голосования обеспечивается представительство акционеров, которые владеют средними и малыми пакетами акций Это даст миноритарным акционерам возможность более эффективно контролировать деятельность АО.

Установление порядка выкупа акций миноритарных акционеров в случае приобретения акционером (группой акционеров) контрольного пакета акций Приобретение акционером (группой акционеров) контрольного пакета акций обычно является первым шагом на пути установления полного контроля над деятельностью акционерного общества в интересах данной группы акционеров. В этом случае интересы миноритарных акционеров, в частности, в вопросах распределения прибыли и выплаты дивидендов, начинают противоречить интересам контролирующих акционеров в сфере управления финансами этого общества.

Проект Закона Об акционерных обществах определяет, что: лицо (лица, которые действуют совместно), которое приобрело значительный пакет акций, на протяжении 60 дней с момента приобретения должно сделать предложение другим акционерам относительно выкупа у них принадлежащих им акций Проект Закона Об акционерных обществах определяет, что: лицо (лица, которые действуют совместно), которое приобрело значительный пакет акций, на протяжении 60 дней с момента приобретения должно сделать предложение другим акционерам относительно выкупа у них принадлежащих им акций Это позволит миноритарным акционерам, в том числе и пенсионным фондам, своевременно продать принадлежащие им акции до того момента, когда их стоимость и доходность может уменьшиться вследствие реализации политики контрольного акционера.

Закрепление права акционера в определенных случаях требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций и порядка их реализации Согласно проекту такое право возникает у акционера в случаях, когда решение общего собрания ограничивает его права, но при условии, что этот акционер голосовал против принятия общим собранием данного решения. Данное право возникает у акционера относительно решений: о реорганизации общества; о реорганизации общества; о совершении значительных сделок с имуществом общества о совершении значительных сделок с имуществом общества