Корпоративное управление и портфельные инвестиции в Украине Диана Смахтина Инвестиционная компания SigmaBleyzer Октябрь 2004 г. г. Судак

1 Компания SigmaBleyzer Управление активами международного фонда UGF с 1996 года; В управлении диверсифицированный портфель более 50 предприятий; Гибкая внутренняя структура; Опыт корпоративного управления; Опыт реструктуризации предприятий; Активный оператор фондового рынка; Активная деятельность с государственными структурами по улучшению инвестиционного климата Украины; Активный участник 3-х высокопрофессиональных ассоциаций фондового рынка; Положительный имидж на Западе.

2 Акционерное общество

3 Что способствовало развитию корпоративного управления (КУ) в Украине Развитие бизнеса и необходимость контроля со стороны собственника; Новая модель финансирования и инвестиций; Достаточный объем информации о корпоративном управлении.

4 Негативные результаты развития КУ Конфликт интересов «собственник – менеджмент»; Контроль финансов; Контроль рынка.

5 Практика Украины Отсутствие стандартов и культуры публичной отчетности; Отсутствие стандартов и культуры отчетности менеджмента перед акционерами, Наблюдательным Советом; Несоответствие отчетности АО международным стандартам раскрытия информации.

6 Наблюдательный Совет Правление

7 1й уровень – интерес участников Крупный акционер 1. Рост бизнеса; 2. Прибыль в долгосрочной перспективе (на развитие и на дивиденды); 3. Капитализация. Мелкий акционер 1. Прибыль на дивиденды (желательно в краткосрочной перспективе); 2. Капитализация. Менеджмент 1. Рост бизнеса; 2. Прибыль на развитие; 3. Надежность технических средств или наличие оборотных средств в постоянно необходимом объеме.

8 2й уровень – интерес к способам привлечения финансов Крупный акционер 1. Как правило – без изменения его статуса в компании; 2. Дополнительная эмиссия акций; 3. Долговые ценные бумаги (долгосрочные или краткосрочные); 4. Кредиты (долгосрочные или краткосрочные). Мелкий акционер 1. Без изменения его статуса в компании; 2. Долговые ценные бумаги (предпочтительнее краткосрочные). Менеджмент 1. Иногда в пользу интересов третьих лиц с изменениями статуса акционеров; 2. Дополнительная эмиссия акций; 3. Долговые ценные бумаги (долгосрочные или краткосрочные); 4. Кредиты (долгосрочные или краткосрочные).

9 3й уровень – участие в результатах Крупный акционер Дивиденды Мелкий акционер Дивиденды Менеджмент Средства на развитие

10 1й уровень – принятие решения о выходе на рынок Крупный акционер 1. Меры по обеспечению благоприятного имиджа компании; 2. Подготовительная работа по процедуре проведения эмиссии; 3. Анализ целесообразности кредитования; 4. Обеспечение успеха в голосовании за принятую стратегию; 5. Согласование с менеджментом ожидаемых результатов. Мелкий бизнес 1. Возможность влиять на принятие решения; 2. Превентивные меры по сохранению своего статуса или интереса – участие в эмиссии или продажа своих акций. Менеджмент 1. Предоставление информации для обоснования и контроля за результатами привлечения ресурсов финансового рынка; 2. Меры по обеспечению благоприятного имиджа компании; 3. Согласование с акционерами ожидаемых результатов.

11 2й уровень – реализация решения при выходе на рынок Крупный акционер 1. Работа на рынке по обеспечению успешной реализации плана привлечения финансовых ресурсов; 2. Контроль за компанией по выполнению обязательств. Мелкий акционер 1. Работа на рынке по обеспечению собственного интереса; 2. Позиция при голосовании по процедуре эмиссий. Менеджмент 1. Выполнение мероприятий по процедуре работы с рынком; 2. Предоставление информации о ходе привлечения ресурсов и выполнении обязательств.

12 3й уровень – участие в результатах Крупный акционер 1. Защита своих интересов – дивиденды; 2. Обеспечение перспективы компании – прибыль на развитие. Мелкий акционер Защита своих интересов – дивиденды. Менеджмент Обеспечение перспективы компании – прибыль на развитие.