Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса и практические выводы из нее. Лекция Н.А.Макашевой для 2-ого курса

План лекции От новой экономической философии к новой экономической теории. «Денежная» трилогия Дж.М.Кейнса «Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории

План лекции (продолжение) «Трактат о деньгах» (1930) – колебания деловой активности сквозь призму колебаний цен Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к исследованию экономики «Общая теория занятости, процента и денег» (1936): основные теоретические и методологические характеристики. «Общая теория» и колебания экономической активности

План лекции (продолжение) «Общая теория»: рекомендации для политики Методологические и философские проблемы в связи с «Общей теорией».

От новой экономической философии к новой экономической теории. «Денежная» трилогия Кейнса Две главные проблемы: колебания цен и выпуска. Проблема стабильности и роль денег. Отзвук старых споров Стабильность экономики сквозь призму стабильности внутренних цен Долгосрочная и краткосрочная перспективы. В долгосрочной перспективе все мы умрем. Экономисты слишком облегчили бы свою задачу и лишили бы ее какой бы то ни было ценности, если бы они во время бури могли нам только сказать, что когда шторм будет далеко позади, океан вновь успокоится» (« Трактат о денежной реформе», гл.3) От анализа открытой к анализу закрытой экономики Деньги и цены. Инфляция и дефляция (долгосрочная и краткосрочная перспективы). Количественная теория и ее модификация Цены и макроэкономическое равновесие ( S и I) Стабильность экономики сквозь призму стабильности выпуска Деньги, выпуск и занятость. Теория предпочтения ликвидности

«Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории « Безработица, непрочное положение производителя, обманутые ожидания, внезапная потеря сбережений, непомерные конъюнктурные прибыли спекулянтов – все это в значительной степени вызывается неустойчивостью денежной единицы» Риск является еще одним элементом издержек, вознаграждение за риск – тяжелое бремя, которое ложится на всю экономику. Риск усиливается при неустойчивости денежной единицы Последствия изменения денежной единицы: перераспределение доходов, влияние на производство – не только относительные цены, но и уровень цен (ожидания цен) влияют на производство Инфляция является несправедливой, а дефляция разрушительной. В краткосрочной перспективе дефляция особенно опасна Задача политики (денежной)– достижение устойчивости покупательной способности денег. Как это сделать?

«Трактат о денежной реформе» (1923) Количественная теория как инструмент макроэкономического анализа Модификация денежного уравнения n = p (k+rk) Если k и k не меняются, стабильность p обеспечивается стабильностью n. Короткий период: k, k могут изменяться. «Периодические колебания в первую очередь вызываются не изменениями n и r, а изменениями k и k» Вывод1: количественная теория должна быть пересмотрена для короткого периода Задача денежной политики: противодействовать изменению k и k через регулирование цены кредита. Т.о. денежная политика предполагает воздействие не только на предложение, но и на спрос на деньги

«Трактат о денежной реформе» (продолжение) В открытой экономике внутренние цены через механизм обменного курса связаны с мировыми ценами: F 1 (n 1, r 1, k 1, k 1 ) = e F 2 (n 2, r 2, k 2, k 2 ) P 1 = F 1 (n, r, k, k) – внутренние цены в стране 1 P 2 = F 2 (n 2, r 2, k 2, k 2 ) – внутренние цены в стране 2 Вывод 2: цели стабильности внутренних цен и валютного курса могут конфликтовать!

Трактат о деньгах» (1930) – колебания экономической активности сквозь призму колебаний цен « Моей целью было найти метод, позволяющий описать характеристики не только статического равновесия, но и неравновесных состояний, а также установить динамические закономерности, управляющие переходом денежной экономики от одного состояния равновесия к другому» ( Keynes J.M. Treatise on Money. L., P. V )

«Трактат о деньгах» (продолжение) Основные понятия: совокупный доход, цены (общий уровень цен, цены потребительских и инвестиционных товаров), инвестиции, сбережения, процентная ставка (естественная и денежная), масса денег

«Трактат о деньгах» (продолжение) Два сектора производства: производство потребительских и инвестиционных товаров Доход распределяется между потребительскими расходами и сбережениями. Решения принимают потребители Предприниматели предъявляют спрос на инвестиционные товары и их предлагают Проблема реализации сквозь призму цен: если S = I, цены стабильны. При I > S цены инвестиционных товаров растут, цены потребительских товаров по крайней мере не падают, имеет место инфляция (самоисчерпывающийся процесс), При S > I – потребительские цены падают. Что происходит с ценами инвестиционных товаров? Скорее падают, дефляция (кумулятивный процесс). Динамика цен зависит от соотношения S и I Причины возникновения неравновесия: предпринимательские ожидания, потребительские предпочтения, специфика финансового рынка

Фундаментальные уравнения Pc = Y/Q + (Ya – S)/Qc P = bW + (I-S)/Q Y – совокупный доход Q- количество произведенных товаров Qc - количество произведенных потребительских товаров Pc- индекс потребительских цен P- общий уровень цен Ya – издержки производства новых инвестиционных товаров I - совокупные инвестиции (стоимость новых инвестиционных товаров) S – совокупные сбережения W – ставка заработной платы Как деньги влияют на (I-S)/Q ?

«Трактат о деньгах» (продолжение) Деньги – не только средство обращения, но и запас стоимости, ликвидный актив. Спекуляции Сберегать – не значит предъявлять спрос на инвестиции «Когда человек решает, какую долю своего денежного дохода сберечь, он выбирает между текущим потреблением и богатством. Следовательно, его решение в пользу потребления с неизбежностью означает покупку товаров…Но его решение в пользу сбережений предполагает необходимость дальнейших решений…Существует еще одно различие в решениях. Между решением относительно объема сбережений и решением относительно объема новых инвестиций, оба соотнесенные к уровню активности» (р. 141) Возможна ситуация, когда S и I не равны и при этом не возникает силы, восстанавливающей это равенство. Механизм саморегулирования не работает !

«Трактат о деньгах» (продолжение) Связь между денежной массой и ценами в условиях неравновесия сложная : зависит от динамики прибыли в отраслях и соотношения между сбережениями и инвестициями, структуры сбережений населения, оценок прибыльности инвесторами, поведения финансового сектора и т.д. Количественная теория ( в варианте Фишера) сохраняет силу, но только применительно к очень гипотетическому состоянию. Вне этого состояния «скорость обращения» изменяется сложным образом

Модель в целом (продолжение). Денежный сектор Почему ситуация S>I автоматически не устраняется движением процента? Возможный сдвиг в сторону ликвидных (краткосрочных) активов Краткосрочный и долгосрочный проценты – различные сегменты рынка капитала. Психология рынка: «быки» и «медведи» (продолжение в гл.12 «ОТ») Денежная политика: задача - стабильность цен. Инструмент – контроль над процентной ставкой Ограниченность возможностей воздействия на процент в условиях золото-валютной системы при фиксированном курсе. Вновь конфликт целей: стабильность внутренних цен или поддержание курса валюты

Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к исследованию экономики Кейнс: увеличение сбережений не означает увеличения инвестиционного спроса (денежная экономика, средства «застревают» в сегменте краткосрочных активов) Равновесный механизм не работает! Хайек: воздержание от потребления означает сбережение (и указание на будущее потребление), а сбережение - спрос на инвестиционные товары (инвестиции) Равновесный механизм в действии!

Ф.Хайек против Дж.М. Кейнса: дискуссия о сбережениях и инвестициях Хайек: «Утверждение г-на Кейнса о том, что не существует автоматического механизма поддержания в равновесии сбережений и инвестиций, вполне может быть обобщено до более фундаментального утверждения, что не существует автоматического механизма приспособления производства к сдвигам спроса» Economica, 1931, Nov. «Денежная теория и торговый цикл»(1929); «Цены и производство» (1931) – альтернатива подходу Кейнса

«Общая теория занятости, процента и денег» (1936) «Эта книга адресована главным образом моим коллегам-экономистам…Ее основной целью является рассмотрение сложных вопросов теории и только во вторую очередь проблем практического применения последней. Если ортодоксальная экономическая теория ошибается, то ошибку нужно искать не в ее аргументации, которая выстроена с учетом высоких требований к логической строгости, а в отсутствии четкости и общности ее предпосылок» «Денежная экономика …по сути является экономикой, в которой изменение представлений о будущем способно повлиять на количество занятых, а не просто на то, где они будут заняты» (Предисловие)

«Общая теория занятости, процента и денег»: основные характеристики Теория выпуска и занятости в целом (макроэкономический подход): - факторы, определяющие выпуск и занятость - подход прежде всего со стороны спроса - агрегатные показатели ( денежные показатели в единицах заработной платы) Краткосрочная перспектива Закрытая экономика

Функция предложения труда зависит от номинальной заработной платы (отражение реальности: контракты в номинальном выражении, они достаточно жесткие) Занятость определяется не рынком труда, а экономикой в целом Новое понятие – вынужденная безработица «Люди становятся вынужденно безработными, если при небольшом росте цен товаров, приобретаемых на заработную плату, по отношению к денежной заработной плате совокупное предложение труда работников, готовых работать за существующую денежную заработную плату, так же как и совокупный спрос на труд при этой заработной плате, превышают существующий объем занятости» Рассматривается краткосрочное равновесие с неполной занятостью. Интерес к процессу достижения равновесия (подстройка происходит не мгновенно)

Для характеристики потребительского спроса вводится понятие предельной склонности к потреблению Для характеристики связи между инвестициями и доходом вводится понятие мультипликатора Равенство S и I достигается через изменение совокупного дохода ( в отличие от классике, где это происходит через изменение процента) Инвестиционный спрос – совокупный доход – сбережения, соответствующие инвестиционному спросу. Инвестиции и сбережения ex-ante и ex-post

Неопределенность и ожидания. Ожидания экзогенны. Они влияют на инвестиционную функцию (графически – ее положение ) Инвестиции и предельная эффективность капитала. Ожидания инвесторов относительно будущих доходов. Предельная эффективность определяет вид кривой инвестиционного спроса Рынок капитала: ограниченность знания, ожидания, недоверие к собственным расчетам, конвенциональность, интуиция Новый взгляд на процент и деньги: Деньги как средство обращения, запас стоимости и ликвидный актив (неопределенность, уверенность). Уравнение спроса на деньги: М=М 1 (Y)+M 2 (i) Процентная ставка как плата за расставание с ликвидностью. Если предпочтение ликвидности повышается, то при прочих равных условиях плата за расставание с ликвидностью, т.е. процент, растет ( повышение предпочтения ликвидности означает увеличение денежных остатков, связанных со спекулятивным спросом на деньги, т.е. уменьшается объем денег, идущих на покупку активов, и падение цены активов) Теория предпочтения ликвидности вместо количественной теории денег. Ожидания спекулянтов относительно возможного изменения процентной ставки влияют на функцию спроса на деньги (можно говорить о соотношении текущей ставки и той, которую агенты считают в данных условиях нормальной). Ликвидная ловушка ( D.Robertson) – ситуация резко возросшего предпочтения ликвидности. Агенты считают, что процентная ставка низкая (по сравнению с нормальной) и ждут ее повышения, иными словами, считают покупку активов в данный момент невыгодной. Это означает, что увеличение массы денег поглощается возросшим спросом на них (для целей спекуляции). Деньги не поступают на финансовый рынок. Процент не падает.

«Общая теория занятости, процента и денег» (продолжение) Логика модели: -при данной склонности к потреблению уровень дохода (занятости) определяется размером инвестиций - при данной предельной эффективности капитала уровень инвестиций определяется процентной ставкой - при заданном предпочтении ликвидности процент определяется массой денег (при данном уровне дохода) Обращение к процессу позволяет объяснить незанятые ресурсы, не прибегая к предпосылке о жесткости (фиксированности) некоторых переменных «Длина периода» рассмотрения (краткосрочность модели) определяется средним сроком службы капитальных активов, издержками хранения запасов, особенностями психологии населения

«Общая теория»: колебания экономической активности Циклический процесс связан с колебаниями предельной эффективности капитала из-за неоправданных ожиданий и неизбежных разочарований. Процентная ставка играет второстепенную роль Не избыточные инвестиции (и избыток капитала в строгом смысле), а неоправданные ожидания и связанные с ними неоправданные инвестиции порождают кризис! Задача – поддержание ситуации квазибума Рынок капитала подвержен резким колебаниям Участники рынка пытаются угадать движение рынка, полагаясь на свои оценки поведения других участников, сомневаясь в надежности этих оценок

«Общая теория»: рынок капитала В современной экономике рынок капитала диктует условия производства и накопления «Когда расширение производственного капитала в стране становится побочным продуктом деятельности игорного дома, трудно ожидать хороших результатов» («Общая теория …гл.12)

«Общая теория»: выводы для политики Регулирование объема инвестиций оставлять в частных руках опасно! Главная задача политики - стимулировать инвестиции. Дополнительная – воздействовать на потребление. «Если практически невозможно увеличить инвестиции, то, очевидно, нет других способов обеспечить более высокий уровень занятости, кроме увеличения потребления» (Общая теория..гл.22) Ограниченные возможности денежной политики (ликвидная ловушка, пессимизм инвесторов) Необходимость фискальных мер: перераспределение доходов и государственные расходы - способы воздействия на мультипликатор (склонность к потреблению), объем совокупного спроса и настроения инвесторов

«Общая теория»: выводы для политики (продолжение) Создание благоприятного климата и уменьшение неопределенности - способы воздействовать на предельную эффективность капитала Увеличение денежной массы как сопровождение фискальной политики (ослабить давление на процент в случае успеха мер, направленных на стимулирования производства и занятости, и увеличения спроса на деньги для целей обращения)

Методологические проблемы в связи с «Общей теорией». Проблема редукции микро- и макро- Каким образом можно объяснить качественную особенность экономики в целом, основываясь на поведенческих гипотезах? Каковы должны быть эти гипотезы? Парадоксы микро- и макро и предпосылка прочих равных - увеличение сбережений во время кризиса, - снижение заработной платы в условиях безработицы, - ликвидность для одного и ликвидность для всех

Методологические проблемы в связи с «Общей теорией» (продолжение) Рефлексивность и конвенциональные суждения как базисные характеристики поведения экономических субъектов в условиях ограниченности знания и неопределенности Специфика социальной науки по сравнению с естественно-научными дисциплинами

Социальная философия и задачи экономической политики «Наиболее значительными пороками экономического общества, в котором мы живем, является его неспособность обеспечить полную занятость, а также его произвольное и несправедливое распределения богатства и доходов» («Общая теория», гл.24) Распределение доходов и его влияние на стимулы к предпринимательству и накоплению: до достижения уровня полной занятости слабая склонность к потреблению (высокая склонность к сбережению) сдерживает рост капитала, после достижения полной занятости накопление прямо зависит от склонности к сбережению Процент, редкость капитала, рантье. «Мы можем стремиться на практике …к увеличению массы капитала, пока он не перестанет быть редким, так что нефункционирующий инвестор уже больше не будет получать премии, и к такой системе прямых налогов, которая бы позволила поставить на службу обществу ум, энергию и квалификацию финансистов, предпринимателей… за разумное вознаграждение»

Социальная философия Кейнса Государство и бизнес. Вмешательство как способ сохранения демократии Централизованный контроль: социализация инвестиций: не собственность на средства производства, а контроль за объемом ресурсов, предназначенных для увеличения производства, и основными ставками вознаграждения владельцам ресурсов воздействие на предельную склонность к потреблению (налоги)