Fluctuations and response in financial markets: the subtle nature of 'random' price changes Jean-Philippe Bouchaud, Yuval Gefen, Marc Potters and Matthieu Wyart Докладчик: Сысо О. Гр :61УРАМ
Структура исследования Random price changes Информация (секретная) Знак сделки Объем Время
Базовые предпосылки На рынке действуют рациональные агенты Цены аккумулируют и отражают всю имеющуюся информацию Цены меняются под воздействием непредвиденных новостей XНаблюдаемая волатильность слишком велика для полностью рационального ценообразования XТорговля на ликвидных рынках происходит каждые 5с, тогда как временной лаг между новостями (релевантными) намного больше.
Объект анализа France-Telecom stock, Котировки: лучшие цены покупки/продажи, объем, время до секунды Сделки: цена сделки, объем и время Сделки и котировки объединяют в 1 таблицу так, чтобы между 2 сделками была хотя бы 1 котировка Если цена торгуется выше средней m=(a+b)/2, то торговля была вызвана рыночным ордером Е=+1 Если ниже, то E=-1
Допущения Время торгов (классификация), торги происходят в случайный момент времени Рассматриваются только внутридневные данные Отбрасываются первые и последние 10 минут торгового дня во избежание влияния открытия/закрытия рынка
Price fluctuation and diffusion где D – const
Response function and market impact
Fraction of informed trades
Long-term correlation of trade signs
A micro-model of price fluctuation Цена в любой момент времени является результатом прошлых сделок.
Liquidity takers & Liquidity providers Liquidity takers должны разбивать свои заказы Liquidity providers должны правильно отслеживать поступающую информацию, стараться сохранять цены на среднем уровне, свести возможность арбитража к минимуму.
Выводы Средняя цена постоянна, независимо от масштаба торгов Отклонение от средней цены составляет ½ bid-ask Максимальная зависимость от времени наблюдается на интервале сделок Знаки сделок демонстрируют корреляция дальнего действия, верхняя грань сделок Отсутствие арбитражной возможностей достигается благодаря противодействию двух сил: поставщиков и получателей ликвидности