Построение бескупонной кривой доходности
Кривая доходности
Постановка задачи Исходная информация – облигации и их текущие цены (возможно, и котировки bid-ask). Нетривиальность задачи: наличие купонов у облигаций, недостаточное их количество и неоднородность по кредитному качеству и ликвидности.
Нетривиальность задачи Бескупонные облигации: Купонные облигации: Система является неопределённой. Желательно определение функции дисконтирования в промежуточных точках.
Априорные предположения Недостаточность информации влечёт необходимость дополнительных предположений. Различные предположения ведут к различным постановкам задачи и различным результатам.
Различные подходы Предположение о конкретной параметрической форме кривой доходности (параметрические методы). Предположение о гладкости (в некотором смысле) кривой доходности (сплайновые методы).
Недостаточное количество облигаций Необходимы облигации примерно одного кредитного качества и ликвидности. Нужны дополнительные предположения о характере связи между доходностями аналогичных облигаций различных групп.
Кредитные спреды
Положительные стороны Такой подход позволяет решать задачу определения бескупонной кривой доходности на рынках с малым количеством неоднородных по кредитному качеству и ликвидности инструментов. Величины кредитных спредов отдельных эмитентов и их динамика могут быть интересны сами по себе.
Временная динамика Несогласованность между методами, работающими с мгновенным «снимком» рынка, и моделями стохастической динамики процентных ставок. Будут проводиться исследования возможности построения непараметрических моделей стохастической динамики, дающих адекватные виды кривых доходности.
Спасибо за внимание