ГЛУБИННЫЕ ИСТОКИ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА Н.И.Берзон, д.э.н., ординарный профессор, заведующий кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций Государственного университета - Высшей школы экономики

Берзон Н.И. ХРОНОЛОГИЯ БОЛЬШИХ ЦИКЛОВ Н.КОНДРАТЬЕВА ВОЛНЫ ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ СТАДИЯПОНИЖАТЕЛЬНАЯ СТАДИЯДЛИТЕЛЬ- НОСТЬ ВОЛНЫ, ЛЕТ началооконча ние длитель ность, лет началоокончан ие длитель ность, лет I-я волна лет года59-61 год II-я волна лет год44-45 лет III- я волна года лет38-40 лет IV -я волна года лет43-50 лет V -я волна лет лет34-40 лет VI -я волна лет - циклы, исследованные Н.Кондратьевым - циклы, исследованные учениками Н.Кондратьева - прогноз

Берзон Н.И. ЦИКЛ ПОДЪЕМ СПАДКРИЗИС ВОССТАНОВЛЕНИЕ ФАЗЫ ЦИКЛА ПО Н. КАНДРАТЬЕВУ УРОВЕНЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ ВРЕМЯ ПИК ДНО

Берзон Н.И. СОЦИАЛЬНЫЕ ПОТРЯСЕНИЯ В РАМКАХ ДЛИННЫХ ВОЛН Н. КОНДРАТЬЕВА ЦИКЛЫЧИСЛО ВОЙН ЧИСЛО РЕВОЛЮЦИОННЫХ ПОТРЯСЕНИЙ ВСЕГО Первый большой цикл Повышательная волна Понижательная волна Второй большой цикл Повышательная волна Понижательная волна Третий большой цикл Повышательная волна11 22

ВОСХОДЯЩАЯ ВОЛНА V-го ЦИКЛА

ХАРАКТЕРИСТИКА V-ой ВОЛНЫ гг. – появление первого микропроцессора, развитие элементной базы, новации в финансовой сфере (отказ от фиксированных курсов валют; появление пластиковых карт и банкоматов; начало глобализации финансовых рынков) 2.Формирование и развитие новых рынков как результат освоения и тиражирования новых продуктов и технологий 3.Падение фондового рынка США в октябре 1987г. 4.Формирование и развитие информационных технологий. Освоение новых рынков латиноамериканских стран и стран Центральной и Восточной Европы 5.Азиатский кризис (1997г.) и российский кризис (1998г.) 6.Интернет-бум 7.Кризис фондовых рынков развитых стран ( гг.). Рецессия в США и странах Западной Европы 8.Ипотечный кризис и рецессия в США ( гг.), перешедшие в мировой экономический кризис ( гг.)

ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ Эпоха Золотого стандарта (1875 – 1914гг.) Период монетаризма, основанный на госрасходах ( гг.) при формальном соблюдении Золотого стандарта Бреттон-Вудская система, основанная на режиме фиксированного валютного курса ( гг.) Политика плавающего валютного курса (с 1973г.)

ПУЗЫРЧАТАЯ ЭКОНОМИКА Пузыри, возникшие в экономической системе за последние годы: Денежный пузырь – необеспеченная эмиссия денежных знаков Кредитный пузырь Ипотечный пузырь Сырьевой пузырь Фондовый пузырь Пузырь на рынке производных финансовых инструментов

НЕОБЕСПЕЧЕННАЯ ЭМИССИЯ ДЕНЕЖНЫХ ЗНАКОВ Отказ от Бреттон-Вудской системы и превращение доллара в мировую резервную валюту вызвал безудержную эмиссию долларов, которые ни чем не обеспечены, что привело к: росту денежной массы росту ЗВР и изменению их структуры превращению доллара в средство накопления

МИРОВОЕ ДЕНЕЖНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ (млрд. долл.) гг. – рост на 55%; гг. – рост на 700%; гг. – рост еще на 150% Всего за гг. – рост денежного предложения в 20 раз

ВАЛЮТА В ОБРАЩЕНИИ У НАСЕЛЕНИЯ (млрд. долл. США) Доллар превратился в средство накопления

ИЗМЕНЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЗЕРВНЫХ АКТИВОВ за гг. (млрд. долл.)

СТРУКТУРА МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЗЕРВНЫХ АКТИВОВ ( гг.)

ИМПОРТ ТОВАРОВ В США В гг. (млрд. долл.)

США: ТОВАРНАЯ ТОРГОВАЯ ЛОВУШКА

США: ТЕКУЩИЙ СЧЕТ В СРАВНЕНИИ С ФИНАНСОВЫМ СЧЕТОМ ( гг.)

Фондовый пузырь: Индекс РТС

Фондовый пузырь: Индекс DJIA

ПОСЛЕДСТВИЯ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА Усиление контроля за деятельностью финансовых институтов и рынков Переход от эпохи либерального капитализма к госкапитализму Контроль за денежной эмиссией, расширение корзины резервных валют или создание мировой резервной валюты Реформирование МВФ и Мирового банка Создание международного регулятора финансовых рынков Создание международной комиссии контроля финансовых рисков, применение более простых финансовых инструментов