Венчурные инвестиции в России

География экономических показателей в РФ 0% 20% 40% 60% 80% 100% Население ВРППромышленное производство около км

Активное развитие на протяжении 15 лет Институциональными инвесторами аккумулировано, по разным оценкам, до $10 млрд Средний годовой темп инвестирования отстает от темпов накопления Преобладание инвестиций в развитые предприятия География инвестиций неоднородна Инвестиции в капитал в России

Фонды прямых инвестиций – условное определение Деятельность Фондов прямых инвестиций (Private Equity funds) связана с долгосрочными инвестициями в перспективные не котируемые на бирже компании в обмен на долю в их акционерном капитале Доказано, что многие компании, привлекшие в качестве инвестора Private equity fund росли быстрее своих конкурентов благодаря комбинации капитала и персональным усилиям опытных менеджеров фонда Стадии развития компании

Private Equity в мире Активное развитие получил в эпоху развития информационных и телекоммуникационных технологий Общий объем осуществленных инвестиций за гг. – более $1 трлн. Тысячи фондов оперируют в настоящее время по всему миру Крупнейшие инвесторы происходят из США (67% общего объема средств фондов) и Европы (24%) Более 57% общего объема инвестиций приходится на США, 28% - Европа, 10% - Тихо-Азиатский регион Объем осуществленных фондами инвестиций по регионам в период гг. Источник: Global Private Equity Report 2005, PriceWaterhouseCoopers

Многие мировые гиганты стали таковыми благодаря private equity Intel Apple Computers Cisco Systems Microsoft Sun Microsystems DEC Compaq Lotus Federal Express Corp. Oracle Corp. Yahoo! AMAZON.COM

Обзор сделок фондов прямых инвестиций в России Превалирование западных инвесторов Появление и активное развитие российских фондов, так или иначе связанных с крупными ФПГ Более чем 4-х кратный рост объема сделок за последние 4 года Существенный потенциал дальнейшего роста Усиление роли в экономических процессах в России Сделки с участием фондов прямых инвестиций в России за период с 2003 по первое полугодие 2006г. Сделки с участием фондов прямых инвестиций в странах БРИК в 2005г. Сделки с участием фондов прямых инвестиций по отношению к ВВП в 2005г.

Структура инвестиций фондов в России Финансовые услуги Потребительский сектор и розничная торговля Медицина и фармацевтика Связь и телекоммуникации Интернет и электронная коммерция Сделки фондов прямых инвестиций на этапе выхода из инвестиций (в стоимостном выражении) Источник: MergerMarket Сделки фондов прямых инвестиций на этапе выхода из инвестиций (по количеству сделок) Основной интерес private equity вызывают быстрорастущие неконсолидированные сектора Российской экономики:

Примеры успешных сделок фондов прямых инвестиций в России СладКо -Baring Vostok Capital Partners (BVCP) Голден-Телеком -BVCP СТС -BVCP Концерн Калина -Eagle Venture Partners Нижфарм -Quadriga Capital Russia Аптечная сеть 36,6 -Russia Partners Натур Продукт -Quadriga Capital Russia Пятерочка -Berkeley Capital Partners

На стадии активного роста все компании сталкиваются с вопросом поиска источников финансирования БАНК? -ограниченность залогами, регулярные платежи вне зависимости от успеха или провала, требования по официальной бухгалтерской отчетности БИРЖА? -имеет смысл при объемах выручки не менее $100 млн. ГОСУДАРСТВО? -ограниченность средств и инструментов, возможные проблемы с принятием окончательных решений РОДСТВЕННИКИ, ДРУЗЬЯ, ЗНАКОМЫЕ? -ограниченность средств, неуверенность в сроках,возможные конфликты Практически все перечисленные источники пассивны и кроме денег не привнесут ничего, что добавит стоимости Вашей компании СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА? - ограниченность средств для реализации стратегии быстрого роста и существенного увеличения доли рынка

Вопросы, на которые необходимо Вам ответить, прежде чем серьезно задуматься о привлечении финансового инвестора Имеет ли Ваша компания перспективы роста, а команда амбиции для его осуществления? Имеет ли выпускаемая Вашей компанией продукция или оказываемая услуга конкурентное преимущество или уникальные потребительские свойства? Имеете ли Вы и Ваша команда необходимый опыт, знания и видение развития бизнеса? Готовы ли Вы уступить часть акционерного капитала Вашей компании прямому финансовому инвестору? Если Ваш ответ «Да», то фонд прямых инвестиций следует брать в расчет!

Анализ основных преимуществ и недостатков инвестиций в капитал для собственника Преимущества Долгосрочные инвестиции на безвозвратной, беспроцентной основе, нет необходимости в залогах, прочих имущественных гарантиях; Возможность дополнительных финансовых вливаний инвестором в период владения; Ускорение роста бизнеса; Общая управленческая экспертиза инвестора; Синергия обмена опытом и связями с другими портфельными компаниями фонда и его инвесторов; Разделение бизнес рисков с инвестором, как одним из акционеров; Брэнд западного инвестора в составе акционеров; Заинтересованность, активная роль и богатый опыт инвестора в процессе повышения капитализации бизнеса. «Недостатки» Снижение доли владения; Необходимость экономически обоснованного, но, тем не менее, напряженного роста в терминах продаж и прибыльности; Серьезные усилия для достижения прозрачности бизнеса, повышения его управляемости и построения его четкой модели на горизонте нескольких лет.

Возврат средств компаниейНетДа ПроцентыНет Да Снижение доли владенияДаНет Наличие залогов / гарантийНетДа Типичные сроки небольших проектов3-5 лет1-3 года Ожидания доходностиВысокие Средние Участие в стратегическом управленииДаНет Разделение рисковБольшееМеньшее Дополнительные инструментыБольшеМеньше Чаще инвестиции в капитал и кредит являются не конкурирующими, а взаимодополняющими инструментами Пример сравнительного анализа вариантов привлечения средств Инвестиции в капиталКредит

Пример организации инвестиционного фонда Фонд Инвесторы Управляющая компания Получатели инвестиций Как правило в качестве инвесторов выступают крупные банки, пенсионные фонды, страховые компании, корпоративные инвесторы, состоятельные частные лица. Профессиональная команда менеджеров - поиск перспективных компаний, осуществление инвестиционных сделок, участие в стратегическом развитии компании. Часто в виде ограниченного партнерства (Limited Partnership), с регистрацией в западных юрисдикциях. Создается на ограниченный срок (н/п 10 лет).

Инвестиционная среда Private Equity Основные инструменты: Приобретение дополнительного выпуска акций Выкуп размещенных акций у собственников Вспомогательные инструменты: Долговое финансирование, в т.ч.: долгосрочные и/или краткосрочные займы Меззанинное (mezzanine) финансирование* *Сочетает в себе элементы долгового и акционерного финансирования (конвертируемые займы, займы под залог акций и т.п.). Venture capital финансирование зарождающихся компаний с высоким потенциалом роста. Часто необходимых собственных средств компании не достаточно, а возможности по получению кредитов ограничены; Private equity funds часто выступают в качестве чуть ли не единственного источника финансирования. Growth capital финансирование увеличения оборотного, а также основного капитала компаний, имеющих потенциал дальнейшего увеличения доли рынка путем вывода новых продуктов, расширения географии присутствия и т.д. Leveraged buyouts (LBO) покупка других компаний (конкурентов и не только) с использованием крупных заемных средств. Часто требуемое кредитором соотношение собственных и заемных средств 30:70. Компонент 30% собственных средств часто финансируют private equity funds. Management buyouts/buyins (MBO/MBI) покупка компании собственным/сторонним менеджментом, где private equity funds часто выполняют главенствующую роль финансового соинвестора, используя при осуществлении сделки механизмы LBO, всевозможные опционные схемы Начальный ростРасширениеРасширение/Устойчивый рост/Консолидация Развитие компании Инструменты private equity

Процедура осуществления инвестиций фондами Бизнес-план – инвестиционное предложение от компании Соглашение о намерениях Due Diligence (DD) Заключение инвестиционного контракта Работа инвестора в качестве акционера, исполнение условий инвестиционного договора Поиск покупателя Отказ Предварительное одобрение Выход Анализ проекта и компании с точки зрения перспектив развития и возможности выхода инвестора Оговариваются основные условия входа и выхода инвестора Процедура финансовых, правовых и прочих необходимых проверок с привлечением профессиональных консультантов, аудиторов Одобрение инвестиционным комитетом фонда окончательной структуры сделки с учетом результатов DD, закрепление условий в инвест. контракте Работа представителей фонда на уровне совета директоров, участие в принятии стратегических решений. Работа по улучшению инвестиционной привлекательности компании: необходимые управленческие решения, переход на МСФО, активное продвижение, используя связи фонда и т.п. Работа над исполнением условий контракта в части процедуры выхода, поиск потенциальных покупателей, работа с инвест. банками, прочее Самостоятельный выход инвестора или продажа долей совместно с первоначальными акционерами

Возможные варианты выхода Private Equity Продажа «стратегическому» профильному инвестору Выход через IPO Продажа финансовому инвестору, в т.ч. другому фонду Продажа менеджменту (MBO, MBI) Обратный выкуп акционерами В случае неудачи - списание

Управляющая компания Квадрига Капитал Россия О компании Российское подразделение управляющей компании Quadriga Capital (Германия), работающее с 1995 года Фонд прямых инвестиций в размере $140 млн Инвесторы – ЕБРР, МФК, DEG, 3i, Investkredit, консорциум иных инвесторов Представительство в Москве, Санкт-Петербурге и Нижнем Новгороде Ключевые критерии инвестиций Успешная история компании Заинтересованность собственников в партнерстве и наличие стратегии повышения капитализации бизнеса Наличие потенциала роста компании на привлекательном рынке Готовность разделить контроль над бизнесом Положительные ожидания по будущему выходу из компании

Порядка 20 компаний, работающих преимущественно на федеральном рынке Секторы экономики: Пищевая промышленность Фармацевтика Упаковка Розничная торговля Туризм Медиа Высокие технологии Совокупный оборот компаний – порядка $ 1 млрд Базовая характеристика инвестиционного портфеля Квадрига Капитал Россия

Типичные параметры и сроки получения инвестиций * Параметры Сумма: $5-15 млн Пакет инвестора: 25%-49% Участие представителей инвестора в Совете Директоров Выход (совместный либо инвестора отдельно) по прошествии 3-5 лет по заранее оговоренной стратегии Сроки Контакт и подписание протокола о намерениях от 1 месяца Предварительное решение комитета инвестора и прединвестиционные экспертизы: 2-3 месяца Финальное решение комитета, подписание договоров, перечисление денег: 2-3 месяца Итого: 5-7 месяцев * Из каждого правила бывают исключения

Продажи Инвестиционный проект НИЖФАРМ Компания Нижфарм входит в тройку сильнейших фармацевтических производителей и специализируется на производстве свечей, кремов и мазей Структура сделки В декабре 1998 года Квадрига Капитал Россия приобрела существенную долю акций компании Нижфарм в обмен на инвестиции в размере $10 млн Выход В декабре 2004г. акции компании Нижфарм были выкуплены немецкой компанией Stada AG, публично котируемым производителем дженериков

Инвестиционный проект Продажи МОРИОН Компания Разработчик и производитель прецизионных приборов стабилизации и селекции частоты для целей измерительной техники, телекоммуникаций, управления и навигации Структура сделки В июне 1997 Квадрига Капитал Россия приобрела миноритарный пакет акций компании, в 2003 размер пакета был увеличен до блокирующего Текущее развитие В конце 2006 пакет акций в компании был продан Газпромбанку

АКЕЛЛА Компания Основанная в 1993г, Акелла является вторым по величине производителем, издателем и дистрибутором компьютерных игр в России и СНГ Структура сделки Квадрига Капитал Россия совместно с Intel Capital осуществила инвестиции в обмен на пакет акций компании Текущее развитие В настоящее время Акелла сконцентрирована на стратегии роста и активно развивает ряд новых продуктов Продажи до после Инвестиционный проект

Продажи ЦЕНТР РЕЧЕВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ Компания Занимает лидирующие позиции в области разработки и производства технологий и средств записи, обработки и анализа звуковой информации Структура сделки В 2003 Квадрига Капитал Россия приобрела миноритарный пакет акций в компании Текущее развитие Компания заметно выросла и выходит на международные рынки речевых технологий

Инвестиционный портфель ККР Акелла Автогарант Эра ТД Континентал Пласт Бриджтаун Морион Мультифлекс Натур Продукт Парнас Окил Нижфарм Пекарь РОК Нева ЦРТ АТВ Продакшн

Контактная информация Санкт-Петербург: Санкт-Петербург, ул. Ораниенбаумская, Д-р Райнхард Кольайк, Управляющий Директор Геннадий Груздков, Директор Москва: Москва, Даев пер., 20, оф Михаил Кацнельсон, Директор Нижний Новгород: Нижний Новгород, ул. Ошарская, Александр Савинов, Директор Алена Осипова, Менеджер по инвестициям Руслан Залуговский, Менеджер по инвестициям