ЗАНЯТИЕ 12 Определение потенциального риска и дохода. Общие правила определения точек входа и выхода из позиции.

Определение Начинающие и средние игроки склонны недооценивать риск и переоценивать возможные барыши. Отсюда понятно, что главное в анализе риска и доходов – правильно оценить риск. Итак, прежде чем приступать к открытию позиции на рынке необходимо оценить возникающий при этом риск. Риск должен быть: а) определен, б) минимизирован, в) ограничен и г) управляем.

Оценка риска Риск определяется планируемым временным горизонтом сделки, волатильностью покупаемого (или продаваемого) актива, текущим значением цены, расположением относительно цены уровней поддержки и сопротивления, а также существующими трендами. Минимизация риска достигается правильным выбором точки входа относительно уровня поддержки/сопротивления при известном тренде, а также величиной задействованного в сделке капитала. Ограничение риска производится выставлением стоп-приказов на фиксацию прибыли или возможных допустимых убытков. Наконец, управление риском производится регулированием величины позиции при движении цены актива и перемещением точек выхода, то есть стоп-приказов. Анализ начнем с вычисления рисков сопутствующих сделке, а также определения отношения возможной прибыли по сделке к возможным убыткам. Для определения рисков существует два основных способа: 1. Графический - простой, с использованием линий поддержек/сопротивлений и существующих трендов 2. Статистический - более сложный – с использованием понятий волатильности и инструментов математической статистики.

Графические методы определение риска Этот способ наиболее адекватен в случае, если бумага находится в боковом тренде. Соотношение потенциального убытка Loss и прибыли Profit в случае открытия длинной позиции определяется соотношением текущего уровня цены P и ближайших уровней поддержки Sup и сопротивления Res: Loss = P – Sup; Profit = Res – P Loss/Profit = (P – Sup)/(Res – P) В случае открытия короткой позиции эти соотношения могут быть переписаны в другом виде: Loss = Res – P; Profit = P – Sup Loss/Profit = (Res – P)/ (P – Sup) Вышеприведенные формулы дают возможные величины прибыли и убытка по сделке, если цена открытия позиции будет равна текущей рыночной цене P. Но они ничего не говорят нам о вероятности получения хоть какой-либо прибыли и вероятности получения убытка. Данные вероятности зависят не столько от абсолютных значений цены и текущих уровней поддержки/сопротивления, сколько от текущей картины развития рыночной ситуации, от направления текущего движения рынка. То есть от динамики развития рыночной ситуации.

Боковой рынок

Пример определения Loss/ Profit Рассмотрим возможность открытия позиции 4-го и 5-го декабря по цене 25,8 руб. за бумагу. И в том и в другом случае риск и потенциальный доход по открываемой позиции одинаков. Разница состоит в текущей рыночной ситуации, делающей открытие позиции в первом случае выгодным. Согласно вышеприведенным формулам потенциальный доход и убыток по текущим ценам составит: Loss = (25,8-25,75)/25,8=0,19%; Profit = (26,24-25,8)/25,8=1,7% Видно, что соотношение Доход/Убыток находится на приемлемом уровне. Тем не менее, разница в открытии позиции в первой и второй точках существенна. Это показывает, что мало определить риски, необходимо их минимизировать, что достигается правильным выбором момента входа. Приведенные для оценок рисков-убытков соотношения неявно предполагают, что цены не выйдут из коридора, а уровни сопротивления и поддержки выбраны правильно. Далее, эти соотношения нигде не используют планируемый срок удержания позиции. Единственное что может быть сделано для правильного учета фактора времени – так это правильный выбор временной структуры графика цены, и, в соответствии с этим, правильный выбор уровней поддержки и сопротивления, явно соответствующих масштабу на котором проводится анализ. В частности, если сделка планируется от нескольких дней до нескольких недель, то очевидно, что анализ необходимо проводить на дневных графиках.

Трендовый случай В трендовых случаях помимо уровней поддержек – сопротивления необходимо вовлекать в рассмотрение линии поддержки-сопротивления трендов, последние локальные максимумы и минимумы. В качестве примера приведем оценку рисков и доходов в случае открытия длинной и короткой позиций по акциям РАО. Существует мощный восходящий тренд с периодическими консолидациями и незначительными коррекциями. Последняя изображенная коррекция вынуждает задуматься о смене тренда с восходящего на нисходящий. Последнее значение на этом графике соответствует цене закрытия в 22,55 руб. за акцию. Оценим риски и потенциальные доходы при открытии длинной позиции по ценам закрытия в 22,55. Текущее значение линии поддержки восходящего тренда проходит в районе 22,44 рублей за бумагу. Чуть выше, в районе 22,50, проходит слабый уровень поддержки, показанный на рисунке горизонтальной линией. Взятие этого уровня продавцами будет означать также и пробой линии поддержки восходящего тренда. Таким образом, не имеет смысла ставить стоп на закрытие длинных позиций существенно ниже уровня 22,50. Именно эта величина и есть цель нисходящего коррекционного движения, если только цены не решили поменять тренд. Таким образом, уровень риска, а следовательно и уровень потерь в текущей ситуации оценивается как: Loss = (22,55 – 22,50)/22,55 = 0,25%

Трендовый случай Оценим потенциал движения наверх. Здесь целевыми уровнями являются верхняя номинальная граница тренда, которая в рассматриваемый момент проходит в районе 23 рублей, а также уровень сопротивления, образуемый предыдущим максимумом в районе 22,8. Именно последняя, меньшая величина должна рассматриваться как ближайшая цель в случае возврата к восходящему движению. Таким образом, для оценки потенциальной прибыли выбрать наихудшую цель из возможно достижимых. Соответственно уровень потенциальных доходов по сделке оценивается как Profit = (22,8 – 22,55)/22,55 = 1,1% Потенциальная прибыль в четыре раза больше потенциального убытка и кажется, что сделка может быть выгодной. Тем не менее, этой информации недостаточно чтобы войти в сделку. Необходимо подкрепить момент открытия позиций дополнительными соображениями, например гипотезой о дальнейшем движении цены.

Трендовый рынок

Определение точек выхода из позиции Общераспространенное заблуждение большинства игроков состоит в том, что для закрытия позиций могут быть применены те же способы и методы, что и для открытия, только использованные «наоборот». Например, если покупка совершается по какому-либо сигналу перепроданности, то продажа должна осуществляться по обратному аналогичному сигналу перекупленности. Это заблуждение порочно и не может привести к торговле с устойчивым по времени положительным результатом. Существует несколько методов и резонов выхода из позиции, которые разнятся в зависимости от рыночной ситуации и стиля торговли. Условно закрытие позиции может быть осуществлено либо системным, либо несистемным образом: Системный выход, есть выход из позиции в результате срабатывания стоп- приказа. При этом не важно: произошла ли фиксация убытков при неблагоприятном движении цены против позиции, или сработал стоп в области прибыльности, Несистемный, сознательный выход из позиции используется в дополнение к системному стоп-приказу при сравнительно небольшом минусе или при наличии нереализованной прибыли. Фиксация убытков по стопу происходит, как правило, в первые торговые интервалы после открытия позиции, в случае, если трейдер не угадал с выбором точки входа и времени открытия. Эти проблемы, равно как и проблемы движения скользящего стопа уже обсуждались и ниже рассмотрены не будут. Обратимся к сознательному выходу из позиции при сравнительно небольшом минусе или при наличии плюса. В этом случае выход – это минимизация риска потери нереализованной прибыли и максимизация текущих доходов.

Причины немедленной ликвидации позиции Ниже сформулированы пять основных причин, которые могут являться веским основанием для немедленной ликвидации позиции. Эти причины расположены в порядке убывания значимости и могут быть дополнены другими правилами, которые каждый игрок сам вырабатывает в процессе накопления торгового опыта. Цены нарисовали явную разворотную фигуру. Если появились признаки разворота цен против удерживаемой позиции, следует немедленно произвести новый анализ аналогичный тому, который делается при открытии позиции. Если технический анализ подтверждает гипотезу о возможном развороте цен, а соотношение возможной дополнительной прибыли и потерь имеющейся прибыли при выходе по стопу – менее разумных величин, то имеются веские основания закрыть позицию до того, как сработает приказ стоп.

Причины немедленной ликвидации позиции Открытие с отрывом в сторону противоположную удерживаемой позиции Незаполненные отрывы являются первым признаком надвигающейся опасности и ранним предвестником формирования нового направления движения цены. Профессиональные участники образованию отрывов уделяют пристальное внимание и стараются разобраться в причинах приведших к их появлению. Если в процессе «разбора» выяснится, что имелись серьезные фундаментальные факты для открытия торгов по бумаге с отрывом вниз, то профессионалы спешат присоединиться к партии играющей в сторону отрыва. В этом случае движение котировок спустя день-два в сторону первоначального отрыва может усилиться и привести к потере существенной части прибыли. Поэтому, при появлении отрыва в сторону противоположную позиции, следует либо зафиксировать часть позиции и соответственно часть прибыли, либо существенно сдвинуть стоп, не дожидаясь развития событий по наихудшему варианту.

Незаполненный разрыв

Причины немедленной ликвидации позиции Сильное движение против рынка или прорыв уровня в сторону противоположную удерживаемой позиции. Длинная черная свеча при имеющихся длинных позициях может трактоваться сигнал к окончанию восходящего движения и возможному развороту вниз. Аналогично длинная белая свеча часто является предвестником возникновения восходящего тренда. Если на графике возникают такие фигуры, то следует пересмотреть возможность удержания позиции. Разумным действием будет прикрыть часть позиции и зафиксировать прибыль, а приказ стоп по оставшейся части пододвинуть ближе к действующим ценам. Аналогично должен трактоваться и сигнал прорыва уровня поддержки в случае наличия длинной позиции или уровня сопротивления в случае короткой. Сигнал пробоя уровня в случае его подтверждения, также как и открытие с отрывом, угрожает нереализованной прибыли. К счастью настоящие прорывы уровней происходят не так часто.

Развороты рынка

Причины немедленной ликвидации позиции После открытия позиции движение в последующие 3-7 торговых периодов не принесло прибыли. Цены топчутся на месте, позиция «заморозила» часть торгового капитала и продолжает подвергать игрока риску. Такая ситуация означает, что гипотеза относительно дальнейшего направления движения цены была ошибочной. Соответственно была неверно открыта позиция на основании этой гипотезы. Открытие такой позиции следует признать ложным шагом и немедленно исправить ошибку путем ликвидации позиции. Действительно, если бы инвестор знал что цена не пойдет в нужном направлении разве он стал бы торопиться открывать позицию? Возврат цен на прежние рубежи. Если цены возвращаются на прежние рубежи, а позиция из прибыльной превращается в убыточную, то вероятность дальнейшего роста убытков больше, чем возврат в зону безубыточности. Такое состояние означает, что движение стоп-приказов производилось неверно, а сама позиция должна быть немедленно ликвидирована. Таким образом, помимо системных подходов к закрытию позиций путем соответствующих перемещений стоп-приказов, нельзя упускать из виду и возможность несистемного закрытия позиций по мотивам минимизации риска потерь незафиксированной прибыли. Только комбинация этих двух подходов позволяет получить превосходные торговые результаты.

Пример топтания цены на месте и возврата к прежнему уровню