Рынок исламских ценных бумаг

Основополагающие принципы исламских финансовых институтов: деньги не могут и не должны возникать из денег, т. е. приращение капитала не может происходить в сфере ; доход инвесторов должен быть связан с денежного оборота инвестициями в торговлю и производство; отношения между участниками сделки должны строиться на основе партнерства; деньги не являются товаром, они лишь мерило стоимости.

Запреты финансовой деятельности ИФИ: риба (любой ссудный процент): процентные займы (кредиты), облигации, депозиты с фиксированной доходностью; гарар (спекуляция, излишняя неопределенность в отношении предмета договора и его существенных условий): производные финансовые инструменты (форварды, фьючерсы, свопы и др.), традиционное страхование; майсир (неосновательное обогащение, прибыль, возникшая из случайного стечения обстоятельств): азартные игры, сделки пари, традиционное страхование.

Исламские ценные бумаги: В широком смысле - все ценные бумаги, сущность которых не противоречит положениям мусульманского права. В узком смысле это исламские облигации (сукук) и инвестиционные сертификаты мукарада, уникальные инструменты, разработанные с учетом требований мусульманского права и служащие целям исламской экономики.

Сукук (от араб.-перс. сакк чек). документ (сертификат), удостоверяющий принадлежность его владельцу доли в праве собственности на базовый актив. Может свободно отчуждаться и обращаться на вторичном рынке ценных бумаг.

Особенности сукук: в отличие от традиционных облигаций являются свидетельством доли их владельцев в праве общей собственности на базовый актив, тогда как традиционные ценные бумаги наделяют их владельцев правом требования к эмитенту; замена фиксированного дохода (купона или разницы между ценой приобретения облигации и номиналом для облигаций с нулевым купоном) на доход, формируемый за счет использования базового актива; способность сукук к обороту.

Мукарада-сертификаты - ценные бумаги коллективного финансирования, которое осуществляется на основе исламского метода финансирования мудараба, которое сопровождается выпуском мукарада- сертификатов, удостоверяющих право на участие в проекте, финансируемом таким образом, и право на получение соответствующей доли прибыли.

Сукук - идеальный финансовый инструмент, т.к.: является долей в реальных активах (обеспечивается ими); торгуется на вторичном рынке; не является прямым долгом; эмитентами могут быть ИФИ, суверенные эмитенты и компании, деятельность которых не противоречит Шариату.

Выпуск сукук Первые выпуски сукук были зарегистрированы в конце 1996г. Количество и объемы выпусков увеличивались с каждым годом вплоть до начала кризиса: по сравнению с 2007 годом объем выпущенных сукук в 2008 году сократился на 56% с 34,4 до 15 млрд долларов.

Рынок сукук сконцентрирован в Малайзии – 54,4% и странах Персидского залива -32,4%.

Рейтинги Для большей инвестиционной привлекательности сукук рекомендуется присвоение рейтингов.Почти половине выпущенных сукук (48,7%) присвоены рейтинги от ведущих рейтинговых агентств. Большой вклад в присвоение рейтингов делает Малайзия. Эмиссии с рейтингом и без

Крупнейшие биржи и вторичный рынок Долгое время пальму первенства среди бирж удерживала Дубайская биржа NASDAQ Dubai, но после вхождения на рынок другого крупнейшего игрока Bursa Malaysia расстановка заметно поменялась.

Индекс Dow Jones Citigroup Sukuk Index был разработан в 2006 году с целью отслеживания развития исламских ценных бумаг с фиксированной доходностью.

Для того чтобы сукук мог быть включен в индекс, он: должен соответствовать принципам шариата, а так же стандартам AAOIFI; дата погашения должна превышать 1 год; эмиссия должна превышать 200 млн. долларов США; должен быть не менее BBB-/Baa3 от ведущего международного рейтингового агентства (как правило, это S&P, Moodys или Fitch).

Спасибо за внимание!