ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Фундаментальные свойства облигаций Ценообразование облигаций Доходность операций с облигациями Рейтинг облигаций Тема 5. Корпоративные облигации ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон ОБЛИГАЦИЯ – долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Наличие конечного срока обращения, по истечении которого облигация гасится Выплата процентов по облигации является обязанностью эмитента. Владельцы облигаций имеют преимущественные права на первоочередное удовлетворение своих требований по сравнению с акционерами при ликвидации предприятия. Облигация, как старшая ценная бумага обладает большей надежностью, чем акция. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ СВОЙСТВА ОБЛИГАЦИЙ: ОБЛИГАЦИЯ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон О Б Л И Г А Ц И И ЗАКЛАДНЫЕ (обеспеченные) БЕЗЗАКЛАДНЫЕ (необеспеченные) Ипотечные облигации Облигации с плавающим залогом Облигации под залог ценных бумаг КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО ВИДУ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон …… СХЕМА ВЫПУСКА ЗАКЛАДНЫХ ОБЛИГАЦИЙ Э М И Т Е Н Т ЗАКЛАДНАЯ ТРАСТ-КОМПАНИЯ РАЗМЕЩЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ ЭМИТЕНТА ИНВЕСТОРЫ Заложенное имущество (100 млн.руб.) Облигации (70 млн.руб.) ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон О Б Л И Г А Ц И И КУПОННЫЕ БЕСКУПОННЫЕ (дисконтные) с постоянным купоном с переменным купоном с фиксированным купоном КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО СПОСОБУ ВЫПЛАТЫ ДОХОДА ИНВЕСТОРАМ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Объем эмиссии = 3 млрд. руб. Номинал (н) = 1000 руб. Срок обращения (т) = 4 года Ставка купонных выплат = 5% Периодичность выплат = 2 раза в год Дата погашения = г. ИНДЕКСИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ ГАЗПРОМА ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон R o – средний курс доллара за 30 дней, предшествующих дате выпуска R m – средний курс доллара за 30 дней, предшествующих дате окончания m -ного купонного периода t m-1 – дата начала m- ного купонного периода t m – дата окончания m- ного купонного периода СУММА ВЫПЛАТ ПО ОЧЕРЕДНОМУ КУПОНУ ( С m ) где, ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон О Б Л И Г А Ц И И БЕЗОТЗЫВНЫЕ погашаемые единовременно амортизируемые ПОГАШАЕМЫЕ ДОСРОЧНО отзывные возвратные КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО ВОЗМОЖНОСТИ ДОСРОЧНОГО ПОГАШЕНИЯ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Годовые суммы платежей по 8-процентной 10-летней облигации номинальной стоимостью 1000 руб. ГОД СУММА КУПОННЫХ ВЫПЛАТ СУММА ЧАСТИЧНОГО ПОГАШЕНИЯ НОМИНАЛА ОБЩАЯ СУММА ПЛАТЕЖЕЙ АМОРТИЗАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОВЕДЕНИЯ АУКЦИОНОВ Э М И Т Е Н Т ТОРГОВАЯ СИСТЕМА ЗАКЛЮЧЕНИЕ СДЕЛОК Цена размещения Параметры выпуска УЧАСТНИК А УЧАСТНИК В УЧАСТНИК С 1 – подача заявок; 2 – составление реестра; 3 – определение цены размещения; 4 – оформление сделок по цене размещения с участниками, у которых заявленные цены были равны или выше цены размещения ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон СТРАНА% США50 Япония20 Германия10 Италия5 Франция3 Великобритания3 Другие9 ИТОГО 100 СТРУКТУРА МИРОВОГО РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ% Государственные28 Федеральные агентства23 Муниципальные13 Корпоративные26 Международные10 ВСЕГО 100 СТРУКТУРА РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ США ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон СТРУКТУРА РЫНКА ЕВРООБЛИГАЦИЙ Э М И Т Е Н ТДОЛЯ, % 1. Наднациональные институты10 2. Государственные институты30 3. Частные финансовые институты37 4. Корпорации23 ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон С – годовые купонные выплаты; Н – номинал облигаций; r – ставка дисконтирования; n – число лет до погашения облигации m – количество купонных выплат в течение года СТОИМОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ (Р) С ГОДОВЫМИ КУПОННЫМИ ВЫПЛАТАМИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Купонная ставка Ставка дисконтирования Срок до погашения Накопленный купонный доход Экс-дивидендная дата ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЦЕНУ ОБЛИГАЦИЙ

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Доходность к погашению: r – доходность к погашению; Н – номинал облигации; Р – цена приобретения облигации t – число дней до погашения ДОХОДНОСТЬ БЕСКУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ Доходность к погашению по ГКО: ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон Р пок - цена покупки облигации Р пр - цена продажи облигации t` - число дней от даты покупки до даты продажи ДОХОДНОСТЬ ОПЕРАЦИИ (СДЕЛКИ) ПО БЕСКУПОННЫМ ОБЛИГАЦИЯМ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон а) ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ( r Т ) Сг – годовая сумма купонных выплат Р Т – текущая цена облигации ДОХОДНОСТЬ КУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон б) ПОЛНАЯ ОРИЕНТИРОВОЧНАЯ ДОХОДНОСТЬ ( r ОР ) Н – номинал облигации; Р – цена облигации; Сг – годовая сумма купонных выплат; n -число лет до погашения РАЗНИЦА МЕЖДУ ТОЧНОЙ ЦЕНОЙ И ОРИЕНТИРОВОЧНОЙ ТЕМ МЕНЬШЕ, ЧЕМ МЕНЬШЕ: Срок до погашения Цена облигации отклоняется от номинала ДОХОДНОСТЬ КУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ (2) ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон ЧТОБЫ ОТ ПОКАЗАТЕЛЯ ОРИЕНТИРОВОЧНОЙ ДОХОДНОСТИ ПЕРЕЙТИ К ПОЛНОЙ следует воспользоваться формулой: r 1 - показатель доходности ниже ориентировочной доходности; r 2 - показатель доходности выше ориентировочной доходности; Р 1 - цена облигации, рассчитанная для r 1 ; Р 2 - цена облигации, рассчитанная для r 2 ; Р - текущая рыночная цена облигации. ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон КАТЕГОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ ААА Облигации высшего качества, вероятность невыполнения обязательств по которым близка к нулю АА Облигации высшего качества. Отдельные параметры ниже, чем у облигаций класса ААА А Облигации хорошего качества. Компания имеет хорошие финансовые показатели, но зависит от конъюнктуры рынка. ВВВ Облигации среднего качества. На дату рейтинга компания достаточно надежна, но работает не стабильно и за ней необходимо вести тщательное наблюдение РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИЙ ПО КЛАССИФИКАЦИИ АГЕНСТВА Standard & Poors ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 2. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон КАТЕГОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИЙ ВВ Облигации, имеющие качество, ниже среднего. Показатели надежности, платежеспособности, финансовой устойчивости находятся на критическом уровне. В Облигации низкого качества. Финансовые показатели компании находятся на уровне ниже нормативных значений. ССС, СС, С Спекулятивные облигации, имеют большие риски невыполнения эмитентом своих обязательств. Д Облигации, не имеющие инвестиционных качеств. По данным облигациям прекращены купонные выплаты. Компания близка к банкротству. РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИЙ ПО КЛАССИФИКАЦИИ АГЕНСТВА Standard & Poors (прод.) ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Корпоративные облигации© Н.И. Берзон