Модуль 2 «Управление финансовыми ресурсами корпораций» Тема 1 «Управление финансовым капиталом корпорации (организации)»

Вопросы лекции 1.Поятие финансовых ресурсов корпорации (организации), источники формирования и направления их использования 2. Денежные фонды корпораций (организаций) 3. Основы организации собственного капитала Понятие и виды стоимости капитала корпорации (организации) 4. Понятие и виды стоимости капитала корпорации (организации)

1. Понятие финансовых ресурсов корпорации (организации), источники формирования и направления их использования

Финансовые ресурсы организации Собственные и приравненные к ним источники Источники заемных средств Источники средств, поступивших в порядке перераспределения Прибыль, остающаяся в распоряжении организации Поступления от учредителей при формировании УК Амортизационные отчисления Дополнительные взносы в УК Прочие источники Дополнительная эмиссия и размещение акций Устойчивые пассивы Кредиты банков и иных кредитных организаций Займы, предоставленные другими предприятиями и физическими лицами Коммерческий кредит Средства от выпуска и размещения облигаций Лизинг Факторинг Прочие источники Страховое возмещение по наступившим рискам Денежные средства, поступающие от союзов, ассоциаций, ФПГ и т.п. Дивиденды и проценты по ценным бумагам сторонних эмитентов Средства от бюджетов различных уровней Средства из внебюджетных фондов

Собственные финансовые ресурсы организации Собственные финансовые ресурсы организации Внутренние источники Внешние источники Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия Амортизационные отчисления Средства собственников (учредителей) Эмиссионный доход, резервные фонды и др. Прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов Дополнительная эмиссия и размещение акций Устойчивые пассивы (устойчивая кредиторская задолженность) Дополнительные паевые и иные взносы в УК

Направления использования финансовых ресурсов финансирование затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг; финансирование затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг; финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные и финансовые инвестиции); финансирование инвестиционной деятельности предприятия (реальные и финансовые инвестиции); платежи в бюджет и внебюджетные фонды; платежи в бюджет и внебюджетные фонды; погашение кредитов и займов; погашение кредитов и займов; финансирование благотворительной деятельности и др. финансирование благотворительной деятельности и др.

2. Денежные фонды корпораций (организаций)

Денежные фонды организаций Фонды привлеченных средств Фонды привлеченных средств Фонды заемных средств Фонды заемных средств Фонды собственных средств Фонды собственных средств Фонды смешанных источников Фонды смешанных источников Оперативные денежные фонды Оперативные денежные фонды уставный, резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль, прочие источники Кредиты банков, займы юр. и физ. лиц, коммерческий кредит, факторинг, лизинг и прочие источники доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и прочие фонды Фонд для выплаты заработной платы, фонд для выплаты дивидендов, фонд для платежей в бюджет и прочие фонды Инвестиционный, валютный фонды, фонд оборотных средств и др.

3. Основы организации собственного капитала

распределительная Функции собственного капитала регулирующая оперативнаязащитная

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Накопленный капитал Прочие поступления Нераспределенная прибыль Добавочный капитал Уставный капитал

Внутренние источники пополнения собственного капитала Внешние источники пополнения собственного капитала Чистая прибыль предприятия Амортизационные отчисления Фонд переоценки имущества Прочие Выпуск акций Безвозмездная финансовая помощь Прочие

Принципы формирования и размещения капитала Учет перспектив развития предприятия, что предполагает мобилизацию соответствующих финансовых ресурсов на реализацию долгосрочных инвестиционных проектов и программ. Учет перспектив развития предприятия, что предполагает мобилизацию соответствующих финансовых ресурсов на реализацию долгосрочных инвестиционных проектов и программ. Достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов, что обеспечивают с помощью разработки операционных и финансовых бюджетов. Достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов, что обеспечивают с помощью разработки операционных и финансовых бюджетов. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции eго эффективного использования, что предполагает установление рационального соотношения между заемным и собственным капиталом. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции eго эффективного использования, что предполагает установление рационального соотношения между заемным и собственным капиталом. Достижение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников, что требует расчета средневзвешенной стоимости и применения данного параметра при оценке вложений в реальные и финансовые активы. Достижение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников, что требует расчета средневзвешенной стоимости и применения данного параметра при оценке вложений в реальные и финансовые активы. Обеспечение эффективного использования в процессе хозяйственной деятельности предполагает проведение анализа и оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой и рыночной активности предприятия. Обеспечение эффективного использования в процессе хозяйственной деятельности предполагает проведение анализа и оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой и рыночной активности предприятия.

4. Понятие и виды стоимости капитала корпорации (организации)

Стоимость капитала корпорации (организации) представляет собой ту величину (в виде общей суммы средств), в которую обходятся предприятию привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности. Стоимость капитала корпорации (организации) представляет собой ту величину (в виде общей суммы средств), в которую обходятся предприятию привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности.

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ЦЕЛЕВАЯ ПРЕДЕЛЬНАЯ ТЕКУЩАЯ

Текущая стоимость капитала характеризует существующую структуру капитала организации и может быть выражена как в балансовой, так и в рыночной оценке. Поскольку текущая стоимость капитала учитывает ранее произведенные затраты по привлечению капитала акционеров, пайщиков и уже заключенные кредитные договоры и условия коммерческого кредитования, она представляет интерес в оценке прошлых действий руководства по выбору источников финансирования деятельности организации.

Предельная стоимость капитала характеризует такую структуру капитала, которая позволит организации компенсировать издержки, связанные с финансированием инвестиций, на основе будущих доходов от этих инвестиций. Следовательно, здесь стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую предприятие собирается использовать в будущем.

Целевая стоимость капитала характеризует такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое отражает некоторую приемлемую степень финансового риска предприятия, а также его способность в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях.

СС = Цi di где Цi – средняя стоимость каждого i – источника; di удельный вес i – источника средств в общей стоимости источников (пассивов) Средневзвешенная стоимость капитала – цена, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования, определяется по формуле средневзвешенной

Экономический смысл использования показателя средневзвешенной стоимости капитала состоит в следующем: организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения средневзвешенной стоимости капитала

Показатель стоимости капитала предприятия может использоваться как: а) норма прибыльности операционной деятельности организации; б) критериальный показатель эффективности реального инвестирования; в) базовый показатель эффективности финансового инвестирования; г) критерий принятия управленческих решений относительно использования различных способов финансирования инвестиционной деятельности организации; д) основа для управления структурой капитала организации на основе механизма финансового левериджа; е) измеритель уровня рыночной стоимости предприятия; ж) критерий оценки и формирования соответствующей финансовой политики предприятия.

цена капитала не зависит от его структуры, а, следовательно, ее нельзя оптимизировать Подходы к управлению структурой капитала Традиционный подход Теория Модильяни-Миллера цена капитала зависит от его структуры и существует оптимальная структура капитала

Средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов организации Отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита Преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов Типы политик управления текущими пассивами организации Агрессивная Умеренная Консервативная