О монетизации экономики и инфляции М. Ершов

2 ЦБ РФ: Наблюдается «отсутствие полного соответствия между темпами роста отдельно взятых денежных агрегатов и темпами инфляции в краткосрочном аспекте». "Доклад о денежно-кредитной политике", 1, Январь 2013 г. C.37 М. Ершов, Совет по ДКП

3 А. Кудрин (Вопросы экономики, 3, март 2013): прирост денег в экономике был чрезмерным и служил дополнительным источником инфляции (см. рис. 7). Рис. 7 Темпы прироста денежного агрегата М2 (в %) » « Источник: Банк России М. Ершов, Совет по ДКП

4 М. Ершов (Аналитический банковский журнал, 12, дек. 2012): Рис. 1 Прирост денежной массы и инфляция (ИПЦ) в России в 2000 – 2011 гг., % « Источник: ЦБ РФ » А) ежегодный прирост М. Ершов, Совет по ДКП

5 Б) суммарный прирост Рис. 1 Прирост денежной массы и инфляция (ИПЦ) в России в 2000 – 2011 гг., % Источник: ЦБ РФ М. Ершов, Совет по ДКП « » М. Ершов (Аналитический банковский журнал, 12, дек. 2012):

6 Вследствие низкой монетизации российская экономика «демонстрировала способность принимать дополни- тельные рублевые ресурсы на безынфляционной основе». «Немонетизированные операции …могут в значительной степени способствовать эффективному расширению капитальной базы экономики». Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире: кризисный опыт конца 90-х. Москва. Экономика г. Ершов М.В г. М. Ершов, Совет по ДКП Такие выводы были вполне обоснованы, т.к.:

7 Индексы потребительских цен и М2 в 1992 – 1996 гг. (1992 г. =1) в РФ Динамика реальной денежной массы в гг. (1992 г. =100%) в РФ Многократный взлет цен в 90-е гг. привел к реальному сжатию денежной массы почти в 10 (!) раз Источник: Рассчитано по данным Росстата М. Ершов, Совет по ДКП После провала 90-х гг. капитализация и монетизация растут, но остаются низкими

8 Капитал крупных банков и российской банковской системы (млрд. долл.) Построено по данным ЦБ РФ, US Fed Размер всей российской банковской системы по-прежнему меньше, чем капитал одного западного банка М. Ершов, Совет по ДКП

9 Отношение М2 к ВВП в России одно из самых низких (2012 г., %) Источник: Bank of England, Bank of Japan, Us Fed, Bundesbank, National bureau of statistics of China, ЦБ РФ М. Ершов, Совет по ДКП