Теоретические основы макроэкономической политики Государственный университет Высшая школа экономики ст. преподаватель кафедры экономической теории Аносова А.В г.

Цели макроэкономической политики краткосрочные предотвращение (по возможности) циклических спадов экономики, снижения доходов, роста циклической безработицы в случае рецессии или замедления темпов прироста производства возврат экономики к долгосрочному тренду удерживание инфляции в оптимальных для экономики пределах, устойчивость финансовой системы стабилизация платежного баланса и относительная устойчивость национальной валюты и др. долгосрочные создание условий для устойчивого экономического роста (стимулирование инвестиций, НИОКР, повышение качества образования) повышение конкурентоспособности страны на мировом рынке повышение качества жизни населения увеличение средней продолжительности жизни и др.

Эффективность экономической политики определяется соответствием результатов, достигнутых при приемлемых затратах, поставленным целям зависит от – текущего состояния экономики – особенностей экономической системы – имеющихся у регулирующих институтов возможностей для проведения политики – степени доверия населения и поддержки им проводимой политики – продолжительности рассматриваемого периода

Очень короткий период (very short run period) - интервал времени, в течение которого цены на всех рынках относительно стабильны. Краткосрочный период (short run period, SRP) - интервал времени, в течение которого цены на ресурсы (номинальная ставка зарплаты, ставка процента, рента) остаются неизменными, цены на товарном рынке могут меняться. Долгосрочный период (long run period, LRP) - интервал времени, достаточный для изменения цен на всех рынках. Очень длительный период (very long run period) - интервал времени, в течение которого меняются производственные возможности экономики.

Вопрос в том, насколько быстро рынки приходят в равновесие за счет приспособления цен Классический подход цены уравновешивают спрос и предложение на рынках достаточно быстро; циклическая безработица кратковременна и исчезает, когда оплата труда приходит в соответствие с его производительностью, длительна лишь добровольная безработица; рост сбережений способствует снижению ставок процента и стимулирует инвестиции; макроэкономическое равновесие достигается при полной занятости ресурсов; вмешательство государства нарушает работу рыночного механизма.

Вопрос в том, насколько быстро рынки приходят в равновесие за счет приспособления цен Кейнсианский подход цены на рынках меняются относительно медленно, особенно устойчивы они в сторону понижения; циклическая безработица может быть долговременной; сбережения и инвестиции определяются разными факторами и не обязательно соответствуют друг другу; макроэкономическое равновесие достигается при неполной занятости ресурсов; вмешательство государства необходимо для достижения полной занятости.

Экономика с жесткими ценами: взаимосвязь между доходами, производством и спросом ПроизводствоДоходы Спрос

Простая кейнсианская модель Фирмы ориентированы на текущий спрос при данном уровне цен, нанимая ресурсы в соответствии с планируемым выпуском Все компоненты совокупного спроса, кроме С, и налоги не зависят от Y (автономны): I = I 0, G = G 0, Xn = Xn 0, T = T 0. Потребительские расходы С = С 0 + C y (Y-T) Автономные расходы А= С 0 + I 0 + G + Xn 0 – C y T 0

Потребительская функция Кейнса C = C a + C y (Y – T) C a – автономное потребление C a = C при Y – T = 0 C y – marginal propensity to consume (MPC)

«Кейнсианский крест» (E – планируемые расходы, Y – фактические расходы) E=C+I+G+Xn=A+MPC *Y, в равновесии E=Y E* E E1E1 Y=E Y*YY1Y1 Y E E* Y=E E E1E1 E2E2

Механизм движения к равновесию в модели «Кейнсианского креста» E > Y незапланированное сокращение товарных запасов, Y растет E < Y незапланированное увеличение товарных запасов, Y снижается

Эффект мультипликации Пусть MPC=0,8

Мультипликатор автономных расходов MLR (marginal leakage rate, предельная норма изъятий) показывает, какая часть каждого дополнительного рубля дохода изымается из кругооборота в виде сбережений, налогов и импорта.

Расширение простой кейнсианской модели Потребительские расходы С = С 0 + MPC(Y-T) Налоги T = T 0 + t Y Импорт Im = Im 0 + MPIm Y Остальные компоненты совокупного спроса автономны: I = I 0, G = G 0, Ex = Ex 0.

Мультипликатор автономных расходов Мультипликатор автономных налогов

Мультипликаторы в модели Кейнсианского креста не учитывают изменений, происходящих на финансовом рынке Однако в действительности частные расходы (инвестиции, потребление товаров длительного пользования) обычно зависят от реальной цены денег (ставки процента r)

Кейнсианская теория инвестиций IRR = 25% IRR = 17% IRR = 15% IRR = 10% IRR = 8% IRR = 5% r =12% r =7% IRR – доходность инвестиционного проекта При повышении процентных ставок на финансовом рынке снижается объем спроса на инвестиции

Если в закрытой экономике с жесткими ценами растут ставки процента снижаются частные расходы на товарном рынке у фирм сокращаются продажи, накапливаются товарные запасы равновесие на товарном рынке достигается при меньшем объеме производства

Равновесие денежного рынка Объем спроса на ликвидность при данном уровне совокупного дохода отрицательно зависит от ставки процента Рост совокупного дохода приводит к росту спроса на ликвидность при любых ставках процента Предложение определяется ЦБ и в моделях обычно неэластично к ставке процента На увеличение совокупного дохода денежный рынок реагирует повышением ставок процента

Модель IS-LM Кривая IS (инвестиции = сбережениям) показывает множество объемов производства, при которых товарный рынок находится в равновесии при любой возможной ставке процента Кривая LM (предпочтение ликвидности) показывает множество ставок процента, при которых денежный рынок находится в равновесии при любом возможном уровне дохода

Y r rere E LM Модель IS - LM YeYe IS Точка пересечения кривых IS и LM, определяет значения величины совокупного выпуска Ye и процентной ставки r e, при которых реальный и финансовый рынки приходят в равновесие при данном уровне цен

Сдвиги кривых IS и LM Кривая IS сдвигается при изменении спроса (не связанного с изменением Y или r) со стороны домохозяйств, инвесторов, государства или внешнего мира на товарном рынке. При росте спроса – вправо, при снижении – влево (при этом величина сдвига определяется эффектом мультипликации). Кривая LM сдвигается при изменении спроса или предложения (не связанного с изменением Y или r) на рынке денег. Например, при росте предложения денег – вниз, при снижении – вверх.

Сдвиги кривых IS и LM в результате применения фискальной и монетарной политики Y r IS Y r LM Рост госзакупок, рост трансфертов, снижение налогов (стимулирующая фискальная политика) Рост денежной массы (стимулирующая монетарная политика) Снижение госзакупок, снижение трансфертов, рост налогов (ограничительная фискальная политика) Уменьшение денежной массы (ограничительная монетарная политика)

Пример: совместная политика Клинтона – Гринспена (США, гг.) Цель политики: уменьшить дефицит федерального бюджета США, не вызвав при этом повторения рецессии 1991 года Источник: Бюро экономического анализа США T-G, % ВВП Прирост ВВП, % Ставка процента

Эффективность фискальной политики Y r IS 1 Y r LM Б Вариант Б Вариант А LM А IS 2 IS 1 IS 2

Эффект вытеснения Y r IS 1 Y r LM Б Стимулирующая фискальная политика ведет к росту спроса на деньги и повышает процентную ставку, в результате уменьшается объем инвестиций => уменьшается совокупный спрос и теряется часть роста Y Вариант Б Вариант А LM А IS 2 IS 1 IS 2 Сильный рост r => большой эффект вытеснения Незначительный рост r => слабый эффект вытеснения

Частные случаи в модели IS-LM: «Инвестиционная ловушка» Инвестиции абсолютно не зависят от ставки процента. Монетарная политика абсолютно неэффективна (не работает механизм денежной трансмиссии). Фискальная политика максимально эффективна (нет эффекта вытеснения). Y r IS LM

Частные случаи в модели IS-LM: «Ликвидная ловушка» Монетарная политика абсолютно неэффективна, прирост денежной массы остается в ликвидности, не снижая ставку процента (обычно при низких ставках процента), не работает механизм денежной трансмиссии Фискальная политика максимально эффективна (нет эффекта вытеснения). Y r IS LM

Частные случаи в модели IS-LM: «Абсолютная чувствительность инвестиций к ставке процента» Полное вытеснение государственными закупками частных расходов Фискальная политика абсолютно неэффективна Монетарная политика очень эффективна Y r IS LM

Согласно модели, государство может выбрать уровень выпуска, который его устраивает, задавая G, T или М Однако в действительности – домохозяйства и фирмы могут менять свое поведение при изменении экономических условий – рост совокупного дохода обычно сопровождается инфляцией – рост дефицита бюджета и накопление государственного долга ухудшают ситуацию

Открытая экономика с жесткими ценами ВВП, уровень безработицы, доход зависят от объемов экспорта, импорта Экспорт и импорт меняются при изменении валютного курса Валютный курс определяется – Состоянием платежного баланса – Политикой ЦБ в отношении валютного курса

Платежный баланс статистический отчет, в котором отражаются все экономические операции между резидентами и нерезидентами страны за определенный период времени. Со знаком «+» записываются сделки, в результате которых происходит приток валюты в страну Со знаком «-» записываются сделки, в результате которых происходит отток валюты из страны

Основные статьи ПБ (в аналитическом представлении) 1.Счет текущих операций А. Товары и услуги Б. Доходы от инвестиций и оплата труда В. Текущие трансферты 2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами А. Счет операций с капиталом Б. Финансовый счет (не включая изменение официальных резервов) 3. Изменение официальных резервов

Взаимосвязь счетов ПБ Сальдо счета текущих операций (Xn) Сальдо счета операций с капиталом (CА) Изменение валютных резервов (R) СА + Xn + R = 0 если Xn 0 (приток капитала и/или сокращение резервов) если Xn > 0, то CА + R < 0 (отток капитала и/или рост резервов)

Валютный курс Номинальный валютный курс - цена валюты одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны Система гибких («плавающих») курсов – обменный курс зависит от свободных колебаний спроса и предложения на валютном рынке Система фиксированных курсов – обменный курс устанавливается Центральным Банком, который обязуется покупать и продавать иностранную валюту по установленному курсу

Удешевление (удорожание) валюты означает понижение (повышение) курса при системе плавающих курсов Девальвация (ревальвация) валюты означает понижение (повышение) Центральным Банком курса валюты при системе фиксированных курсов

Влияние состояния платежного баланса на обменный курс

Равновесие платежного баланса Xn + (I - S n ) = 0 сальдо счета текущих операций = Xn сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами (без изменения официальных резервов) = I - S n S n – объем национальных сбережений, равный сумме частных сбережений и сальдо государственного бюджета

Кривая BP (равновесие платежного баланса) показывает множество ставок процента, при которых достигается равновесие платежного баланса при любом возможном уровне дохода при росте дохода увеличивается спрос на иностранные товары и, соответственно, на иностранную валюту, что способствует удешевлению национальной валюты; снижение сальдо счета по текущим операциям должно быть компенсировано притоком капитала из-за рубежа, что возможно при повышении ставок процента чем меньше мобильность капитала, тем больший рост ставки процента требуется для восстановления равновесия платежного баланса

Кривая ВР При увеличении уровня дохода равновесие ПБ достигается при большей ставке процента Наклон ВР зависит от степени мобильности капитала, снижение мобильности увеличивает наклон кривой Y r ВР

Сдвиги кривой ВР При изменении курса национальной валюты – вниз, если курс падает – вверх, если курс растет При изменении мировой ставки процента – вниз, если мировая ставка снижается – вверх, если мировая ставка растет

Монетарная политика при фиксированном курсе При увеличении денежной массы на финансовом рынке снижаются ставки процента, что способствует оттоку капитала из страны и снижает курс национальной валюты При режиме фиксированного курса ЦБ будет покупать национальную валюту, уменьшая международные резервы

Фискальная политика при фиксированном курсе (низкая мобильность капитала ) Стимулирующая БНП приводит к росту производства и доходов Рост импорта приводит к оттоку иностранной валюты из страны и удешевлению национальной валюты При низкой мобильности капитала повышение процентных ставок недостаточно для восстановления равновесия платежного баланса ЦБ должен покупать национальную валюту, продавая международные резервы, для поддержания курса

Фискальная политика при фиксированном курсе (высокая мобильность капитала ) Стимулирующая БНП приводит к росту ставок процента и привлекает в страну иностранный капитал Рост импорта вследствие роста доходов приводит к оттоку иностранной валюты из страны При высокой мобильности капитала приток иностранной валюты по капитальному счету превышает ее отток по текущему счету, что способствует укреплению национальной валюты ЦБ должен продавать национальную валюту для поддержания курса

Зависимость эффективности БНП от степени мобильности капитала при фиксированном курсе

Монетарная политика при плавающем курсе Увеличение денежной массы сопровождается снижением ставки процента и оттоком капитала из страны Дефицит ПБ приводит к удешевлению национальной валюты Понижение курса способствует улучшению торгового баланса и повышает спрос на товарном рынке

Стимулирующая БНП приводит к росту производства и доходов Рост импорта приводит к оттоку иностранной валюты из страны и удешевлению национальной валюты При низкой мобильности капитала повышение процентных ставок недостаточно для восстановления равновесия платежного баланса Удешевление национальной валюты улучшает торговый баланс и способствует повышению спроса на товарном рынке Фискальная политика при гибком курсе (низкая мобильность капитала )

Фискальная политика при гибком курсе (высокая мобильность капитала ) Стимулирующая БНП приводит к росту ставок процента и привлекает в страну иностранный капитал Рост импорта вследствие роста доходов приводит к оттоку иностранной валюты из страны При высокой мобильности капитала приток иностранной валюты по капитальному счету превышает ее отток по текущему счету, что способствует укреплению национальной валюты Повышение курса национальной валюты ухудшает торговый баланс и снижает спрос на товарном рынке