Использование иностранных ценных бумаг в российских инвестиционных портфелях Елена Логинова, Пионер Инвестмент Менеджмент Апрель 2010

Нужна ли дополнительная диверсификация? Более широкий выбор инвестиционных инструментов + Возможность инвестировать в несколько регионов (стран) + Возможность инвестировать в разных валютах + Возможность инвестировать в современные инструменты = Возможность снижения рисков инвестирования 2

Историческая доходность рублевых активов На диаграмме представлена доходность основных классов рублевых активов в сравнении с темпами инфляции в России: Рубль против доллара (отрицательная величина соответствует укреплению рубля) Темп инфляции год-к-году (CPI) Индекс ОФЗ Индекс высококачественных корпоративных облигаций Индекс акций ММВБ Сбалансированный портфель (20% акции ММВБ, 80% высококачественные корпоративные облигации) Выводы В исторической перспективе портфель низкорискованных инструментов с фиксированной доходностью (ОФЗ и высококачественные облигации) не обеспечивает положительной реальной доходности Фактически есть только один путь для достижения доходности выше инфляции – добавление в портфель рискованных активов 3

Приобретение иностранных ценных бумаг Иностранные бумаги приобретаются в рамках одной из стратегий индивидуального доверительного управления К примеру, для приобретения в состав пенсионных резервов иностранные бумаги должны отвечать требованиям российского законодательства иметь регистрацию в одной из стран, входящих в ОЭСР иметь листинг на одной из утвержденных фондовых бирж иметь код CFI иметь необходимые кредитные рейтинги (облигации) Операции покупки ценных бумаг и их учет также должны проводиться с соблюдением определенных требований 4

Улучшение соотношения риск – доходность для низко- и умеренно-рискованных стратегий 5 Источник: Bloomberg, расчеты Pioneer Investments. Используется среднегодовая аннуализированная доходность за 2004 – 2010 гг, рассчитанная в евро.

Статистика по классам активов Source: Bloomberg, Pioneer Investments as of Dec 31, 2009 Доходность по годам Корреляция помесячных доходностей за 10 лет

Кризисная и пост-кризисная динамика классов активов Source: Bloomberg, Pioneer Investments as of Mar 17, 2010 Инвестиционная стратегия, включающая инвестиции в иностранные ценные бумаги, предназначена исключительно для квалифицированных инвесторов

Построение глобального эффективного фронта 8 Было проанализировано 9 фондов под управлением Pioneer Investments, представляющих основные классы рисковых активов – акции, облигации, сырьевые товары Использовались исторические аннуализированные данные по доходности и волатильности, а также корреляция за последние 5 лет Эффективный фронт состоит из трех классов активов – акции развивающихся рынков, европейские облигации и глобальные облигации Добавление в портфель других классов активов ухудшает соотношение риск-доходность

Эффективный фронт глобального рынка 9 Источник: Bloomberg, расчеты Pioneer Investments. Используется среднегодовая аннуализированная доходность и стандартное отклонение за 2005 – 2010 гг, рассчитанная в евро.

Риск-доходность совокупного портфеля при добавлении индекса ММВБ, в рублях

Сравнительная динамика за 3 года индекса ММВБ и комбинированного портфеля, состоящего на 20% из индекса ММВБ и на 80% из фондов Пионер -74% -36% В течение последних 3 лет комбинированный портфель, деноминированный в рублях, значительно сокращал риски вложений, обеспечив при этом заметно бОльшую и положительную рублевую доходность

Ограничение ответственности Общество с ограниченной ответственностью «Пионер Инвестмент Менеджмент» (лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 17 июля 2007 года, выдана ФСФР России). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. При приобретении инвестиционных паев взимаются надбавки. При погашении инвестиционных паев удерживаются скидки. Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Открытый паевой инвестиционный фонд «Пионер – Фонд Облигаций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Открытый паевой инвестиционный фонд «Пионер – Фонд Акций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Открытый паевой инвестиционный фонд «ПИОНЕР – Фонд Смешанных Инвестиций» под управлением ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» (Правила Фонда зарегистрированы ФСФР России 20 сентября 2007 года под номером ). Заявки на приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев указанных инвестиционных фондов могут подаваться ООО «ПИМ» и агенту (агентам) в соответствии с правилами соответствующего фонда. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Государство не гарантирует доходности размещения пенсионных резервов. Общество с ограниченной ответственностью «Пионер Инвестмент Менеджмент» (лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от 31 июля 2008 года, выдана ФСФР России). Информация об иностранных инвестиционных фондах и иностранных ценных бумагах не является предложением к покупке. По вопросам получения подробной информации о заключении договора доверительного управления и ознакомления с условиями договора доверительного управления, а также иными документами, предусмотренными действующим законодательством, обращайтесь по телефону (495) Интернет-сайт: Copyright © 2009 ООО « Пионер Инвестмент Менеджмент» (Pioneer Investment Management LLC). Воспроизведение, распространение и иное использование информации, приведенной в данном документе, или ее части допускается только при условии ссылки на ООО «Пионер Инвестмент Менеджмент» в качестве источника информации. «Pioneer Investments» является коммерческим наименованием группы компаний Pioneer Global Asset Management S.p.A., тел