Оценка рисков сделок репо

Риски: сделки прямого репо Кредитный риск –риск невозврата средств контрагентом в случае обесценения ценных бумаг –в случае отказа от второй части репо со стороны контрагента и обесценения ценных бумаг – кредитный риск ценных бумаг Рыночный риск – риск обесценения ценных бумаг или трудностей в их реализации

Управление рисками Стандартная цель – минимизация кредитного риска контрагента за счет принятия рыночного риска и кредитных рисков ценных бумаг Выбор показателей риска, на основании которых рассчитываются дисконт и margin call –VaR с разумным ДУ и горизонтом прогноза, соответствующим ликвидности –Stress testing –Сценарный анализ

Расчет величины дисконта и margin call Величина margin call (MC) определяется исходя из рыночной ситуации Риск-менеджер контролирует величину разницы между дисконтом и MC (в случае, если MC отсутствует в сделке, применяется та же методология с MC=0). Котировки ценных бумаг не должны упасть за время ликвидации больше, чем разница между дисконтом и MC c заданной вероятностью

Дисконты слишком велики? Установление лимита на контрагента по сделке Согласие инвестиционных подразделений принять на баланс позиции по данным котировкам Использование экспертных оценок ликвидности

Дисконты на рынке акций Используемые показатели риска VaR(срок ликвидации, 0.99) для текущего рынка VaR(срок ликвидации, 0.99) для рынка в прошлом Стресс-тестинг Оценка ликвидности – по биржевому обороту

Дисконты на рынке облигаций Завышенные или заниженные значения дисконтов, получаемые по методологии VaR Использование чувствительностей к процентным ставкам, расчет дисконтов из соображений потенциального движения ставок на рынке

Стрессовые данные Для банковских векселей – кризис 2004 г. Для рынков акций – «дело ЮКОСа», крупные падения в прошлом Для рынков облигаций – движения ставок в прошлом, предполагаемые движения ставок

Лимиты на ценные бумаги Ликвидность позиций В некоторых случаях – готовность финансового института инвестировать в ценные бумаги по цене дисконта Мера волатильности (Мосэнерго)

Установление дисконтов в случае наличия лимитов на контрагента Размер дисконта (в денежном выражении) может быть уменьшен на величину лимита Мера заполненности лимита может уменьшаться с приближением даты исполнения «второй ноги» репо