Основные факторы успешного проведения IPO Конференция «Компании на рынке IPO: технология выхода и рост капитализации» Москва 2006 Роман Журков Директор Департамента инвестиционно-банковских услуг

Долевое финансирование – новый этап развития компании ЗАДАЧИ: Привлечение значительного объема финансовых ресурсов для дальнейшего развития Рост собственного капитала и укрепление финансового состояния Повышение прозрачности и управляемости компании Справедливая оценка и рост стоимости бизнеса РЕШЕНИЕ: Публичное размещение акций (IPO) ЦЕЛЬ: ПОВЫШЕНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ СТРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ 2

Бум российских IPO уже начался и продлится в течение последующих лет Факторы За 2005 год индекс РТС вырос на 83%, за первые четыре месяца 2006 года – на 39%, а в мае 2006 года достиг «исторической» отметки в 1700 пунктов Последние 5 лет наблюдается стабильный приток иностранного капитала в российские компании Сегодня в России создан эффективный законодательный механизм привлечения средств через эмиссию ценных бумаг Тенденции Десятки российских компаний объявили о своем намерении в 2006–2007 годах провести публичное размещение акций (IPO) Основной потенциал IPO сосредоточен в компаниях пищевой промышленности и сельского хозяйства, торговли, металлургии, телекоммуникаций Объем размещений, млн.долл.США Количество размещений - российский биржевой рынок - западные биржевые рынки 3

Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям Требования к бизнесу Сложившийся бизнес со значительной долей рынка Устойчивые конкурентные позиции Достаточный размер бизнеса Рентабельность, сопоставимая со средней по отрасли Оптимальная структура финансирования 4 «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: Собственность не отделена от менеджмента Все системы построены под личности Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами Стоимость компании - вторична

Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям Требования к бизнесу Требования к корпоративному управлению и прозрачности Четкая и прозрачная организационная структура бизнеса Регулярная отчетность в соответствии со стандартами IAS/US GAAP Развитая политика коммуникаций с инвестиционным сообществом Дивидендная политика Наличие независимых директоров 5 «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: Собственность не отделена от менеджмента Все системы построены под личности Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами Стоимость компании - вторична

Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям Требования к бизнесу Требования к корпоративному управлению и прозрачности Требования к стратегии развития Четкая сформулированная стратегия развития бизнеса Четкая сформулированная стратегия на рынках капитала, направленная на рост капитализации бизнеса Профессиональная и слаженная команда менеджмента 6 «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: Собственность не отделена от менеджмента Все системы построены под личности Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами Стоимость компании - вторична

Чистые Активы Составляющие капитализации компании в России и мире Россия Мир Чистые активы Репутация Для привлечения капитала на максимально выгодных условиях необходимо не только сделать свой бизнес более эффективным, но и сформировать положительную репутацию Репутация компании должна стать важной составляющей капитализации 7

Что главное в подготовительной работе? Большинство российских менеджеров склонны переоценивать важность аудированной финансовой отчетности и недооценивать вопросы, имеющие отношение к стратегии, эффективности и корпоративному управлению Опрос, проведенный KPMG в 2004г. - ожидание инвесторов - ожидание менеджеров 8

Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций Выбор организатора IPO Функции: оценка деятельности компании, анализ рынка подготовка информационных материалов маркетинг, расчет диапазона цены акций при размещении проведение Road-show формирование синдиката участников размещения работа с биржей (выбранной площадкой для размещения) осуществление функций маркет-мейкера выпуск аналитических отчетов после проведения IPO 9

Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций Выбор организатора IPO Выбор оптимальной структуры проведения IPO 10

длительная по времени процедура реализации сделки существенная экономия времени акции все время сделки остаются в обращении на бирже денежные средства от продажи акций поступают акционерам «размывается» доля акционеров в капитале Эмитента без денежной компенсации длительная по времени процедура реализации сделки 1. Реализация части пакета акций, принадлежащего акционерам собственный капитал Эмитента не увеличивается 2. Дополнительная эмиссия денежные средства поступают в распоряжение Эмитента доход от продажи акций дополнительного выпуска не подлежит налогообложению 3. «Смешанный» (1 + 2) возможность распределить денежные средства между акционерами и Эмитентом возможность регулировать налоговые и прочие издержки Плюсы Варианты размещения Минусы Выбор оптимальной структуры проведения IPO 11

Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций Выбор организатора IPO Выбор оптимальной структуры проведения IPO Выбор места проведения IPO 12

Сравнительный анализ фондовых рынков Большой и ликвидный рынок Местонахождение большинства инвесторов в европейские развивающиеся рынки Доступ к американским фондам (QIB) через 144А Удобная временная зона Наличие вариантов листинга (полный, GDR, AIM) Более гибкие нормативные требования Необходимо разрешение ФСФР на выпуск GDR Различные методы торгов могут быть недостаточно понятными (SETS/SEAQ/IOB) Налог на фондовые операции (0,5%) Не максимизирует глобальный спрос, т.к. не имеет доступа к розничным и не- QIB инвесторам в США Не всегда есть компании-аналоги Крупнейший в мире фондовый рынок Сильная база инвесторов Высокая общая ликвидность Единые требования регистрации сглаживают различия с местными американскими компаниями и минимизируют дисконт оценки Высокий престиж Единая система торгов: централизованная книга заказов и аукционный рынок Необходимо разрешение ФСФР на выпуск ADR, а также одобрение SEC Исключительно для крупных компаний, т.е. с рыночной капитализацией более $750 млн. Жёсткие требования к листингу Огромные расходы (млн. $) Самый высокий стандарт бухгалтерской отчетности – US GAAP Единственный механизм листинга (ADR) Российские инвесторы знакомы с Компанией Отсутствие ограничений на минимальный объем размещения Сравнительно низкие затраты Менее жесткие требования к раскрытию информации Преимущественное право на выкуп акций существующим акционерами Маленькая ёмкость рынка США (NYSE) Лондон (LSE)РТС и ММВБ Система, ЛУКОЙЛ, Газпром, Татнефть, Эфес, Уралмаш-Ижора Татнефть, МТС, Ростелеком, Вымпелком, Вимм-Билль-Дан, Мечел Седьмой континент, Открытые инвестиции, РБК, Иркут, Калина, Лебедянский, Хлеб Алтая, Северсталь- Авто, Разгуляй УКРОСС ЗА ПРОТИВ Эмитенты 13

Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций Выбор организатора IPO Выбор оптимальной структуры проведения IPO Выбор места проведения IPO Выбор времени проведения IPO 14

Выбор оптимального времени проведения IPO IPO «Иркут» индекс РТС 15

Успешное проведение = IPO Фундаментальные (внутренние) + факторы Технические (внешние) факторы Спасибо за внимание Максимизация стоимости компании (капитализации) Возможность реализации справедливой стоимости компании Привлечение ресурсов для развития компании Эффективность операционной деятельности Четкая стратегия развития бизнеса Корпоративное управление и прозрачность Организатор (консультант) IPO Оптимальная структура проведения IPO Место и время проведения IPO