Теория контрактов. Теория агентских отношений

Теория контрактов: как все начиналось 1970е. Неудовлетворенность теорией общего равновесия (модель Вальраса) Необходимость в новом аналитическом инструментарии для анализа решений агентов и результатов функционирования рынков (рынки с асимметричной информацией) Теория агентских отношений Теория неполных контрактов

Теория агентских отношений: предпосылки Совершенная рациональность участников; Полнота и асимметрия информации; Информационная структура: Принципал (P) – менее информированная сторона Агент (А) – более информированная сторона Вознаграждение Делегирование полномочий Р Усилия A Отношения «принципал – агент»

Теория агентских отношений: предпосылки Несовпадение (противоречие) интересов принципала и агента Возможность ущемления интересов принципала агентом: Агент обладает частной информацией и может вести себя оппортунистически Принципал всегда выполняет взятые на себя обязательства по выплате вознаграждения агенту Оплата строится на «проверяемых» переменных, наблюдаемых третьей стороной

Задачи теории агентских отношений Оценка издержек, возникающих вследствие асимметрии информации в тех или иных контрактах (недополучение ренты, которая уходит к агенту); Дизайн контракта и поиск эффективных механизмов минимизации этих издержек; Поиск и анализ оптимальных стимулирующих схем вознаграждения. Неблагоприятный отбор (оппортунизм ex ante) Моральный риск (оппортунизм ex post)

Неблагоприятный отбор Оппортунистическое поведение, доступное агенту до заключения контракта. Агент, манипулируя частной информацией, добивается от принципала заключения контракта на наиболее выгодных для себя условиях Факторы возникновения Наличие у агента скрытой информации; Издержки измерения; Примеры Заемщики на финансовом рынке Клиенты страховых компаний Работники на рынке труда

Возникновение неблагоприятного отбора Контракт со средневзвешенной заработной платой О т в е р г н у т ь к о н т р а к т П р и н я т ь к о н т р а к т Выигрыши сторон ПринципалАгентПрирода Типы агентов П р и н я т ь к о н т р а к т О т в е р г н у т ь к о н т р а к т Выигрыши сторон Выигрыши сторон Выигрыши сторон

Неблагоприятный отбор на рынке труда На рынке присутствуют потенциальные работники с разной производительностью Случай симметричной информации: Случай асимметричной информации: (неблагоприятный отбор)

Неблагоприятный отбор: как с ним бороться? Фильтрация (скрининг) – действия неинформированного участника контракта, по реакции на которые со стороны информированного участника он получает необходимую информацию. Сигналы – действия информированного участника контракта, ставящие своей целью донести определенную информацию до неинформированного участника. Рационирование – действия неинформированного участника контракта, состоящие в предъявлении информированному участнику контракта требований, напрямую не связанных с показателями, влияющими на прибыль неинформированного участника.

Теория агентства: фильтрация Принять один из контрактов или отвергнуть все контракты В ы и г р ы ш и с т о р о н ПринципалАгентПрирода Типы агентов Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3 Конечный выбор Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3

Фильтрация: поиск оптимальных контрактов Принципал и агенты двух типов Симметричная информация:

Асимметричная информация Проблема неблагоприятного отбора: высокопроизводительные работники притворятся низкопроизводительными, поскольку полезность от чужого контракта будет выше, чем от своего. И поиск ее решения…

Асимметричная информация

Теория агентства: сигналы ПринципалАгентПрирода Типы агентов В ы и г р ы ш и с т о р о н Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3 Конечный выбор Сигналы Принять или отвергнуть контракт Контракт 1 Контракт 2 Контракт 3

Моральный риск Оппортунизм, возникающий на стадии исполнения контракта, который заключается в недобросовестном поведении агента, обусловленном асимметрией информации относительно эндогенных переменных. Факторы возникновения: Наличие общей базы для сотрудничества; Различия в целях сторон, заключающих контракт Затрудненность мониторинга за выполнением контрактных обязательств Ограниченная ответственность агента за свои действия или решения

Моральный риск со скрытыми действиями Набор контрактов Отвергнуть все контракты Выигрыши сторон П р и н я т ь о д и н и з к о н т р а к т о в Внешние условия Усилия агента Выигрыши сторон Принципал Агент Природа

Моральный риск со скрытой информацией Набор контрактов Отвергнуть все контракты Выигрыши сторон П р и н я т ь о д и н и з к о н т р а к т о в Внешние условия Усилия агента Выигрыши сторон Принципал Агент Природа

Механизмы борьбы с моральным риском Внутренние Оплата по результату Мониторинг Эффективная заработная плата Ротация кадров «Сделай сам» Залог Внешние Репутация на рынке агентов Конкуренция на рынке конечного продукта Угроза банкротства/поглощения

Права собственности

Зачем нужно изучать права собственности? Права собственности на активы определяют стимулы экономических агентов к долгосрочным инвестициям в эти активы. Проблемы: Поскольку TrC > 0, распределение прав собственности не всегда эффективно Права собственности не всегда являются однозначно зафиксированными: Технологические причины (напр., водные ресурсы) Издержки меню (напр., распределение прав собственности на парковочные места)

Дилемма прав собственности На каком уровне должны быть закреплены права собственности? Закрепление прав собственности определяет стимулы к инвестициям В некоторых случаях закрепление прав собственности приводит к неэффективным исходам Задача: Поиск оптимального равновесия между полной регламентированностью прав собственности и отсутствием закрепленных прав собственности

Права собственности: определение Право собственности – это свобода (право) индивида выбирать для некоторого объекта любое использование из разрешенного (т.е. не запрещенного) класса использований (Алчиан) Разрешенный и запрещенный класс использования формируют цену сделки Что такое запрещенный класс использования? Экономические блага Активы Объекты собственности Экономические блага, объекты собственности и активы

Уровни прав собственности Владение PR 1 Владение PR 1 Распоряжение PR 2 Распоряжение PR 2 Пользование PR 3 Пользование PR 3

Уровни прав собственности в организации Владение PR 1 Владение PR 1 Распоряжение PR 2 Распоряжение PR 2 Пользование PR 3 Пользование PR 3 Совет директоров Менеджеры Исполнители Реализация прав различных уровней в организации

Права собственности и внешние эффекты Права Ответственность Внешние эффекты Регулирование внешних эффектов Права собственности

Обременение, связанное с собственностью Налоговое Мобилизационное Реализация публичных функций Инвестиционное Сохранение культурного наследия

Закон Обычай Контракт Механизмы регулирования внешних эффектов (прав собственности)

Контрактное регулирование внешних эффектов: иллюстрация E G F W Студент А Студент В Сигаретный дым Деньги 100 Теорема Коуза: иллюстрация проблемы курильщика

Теорема Коуза Если права собственности на активы четко определены, и трансакционные издержки связанные с обменом этими активами, равны нулю, то результирующее размещение прав собственности на активы будет эффективным, каким бы ни было изначальное распределение прав собственности на них

Теорема Коуза и квазилинейные предпочтения (отсутствие эффекта дохода)

Теорема Коуза: следствия Экономический смысл прав собственности и провалы рынка: экстерналии появляются только тогда, когда права собственности определены нечетко Преодоление экстерналий через спецификацию прав собственности Ключевое значение трансакционных издержек Обоснование государственного (не)вмешательства

Формальные и реальные права собственности Титул собственности (формальное оформление права): Сигнальный индикатор наличия прав Возможность фальсификации Существование «пустых» титулов Гарантии прав собственности: Информационные гарантии Механизмы принуждения Механизмы страхования