Закройщиков Вадим Руководитель отдела бизнес - решений Департамента срочного рынка Фондовой Биржи ММВБ-РТС ФЬЮЧЕРСЫ ОФЗ – ХАРАКТЕРИСТИКИ И ВОЗМОЖНОСТИ

Фьючерсы на корзину ОФЗ – биржевые инструменты управления процентным риском на длинном сегменте кривой доходности OFZ2 – наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, срок до погашения: 1-3 года OFZ4 – наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, срок до погашения: 3-5 лет OFZ6 – наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, срок до погашения: 5-7 лет Возможности : хеджирование портфеля облигаций синтетическое длинное РЕПО до трех месяцев гибкое управление дюрацией портфеля облигаций стратегии как на падении, так и на росте ставки арбитраж между синтетической и реальной ставкой РЕПО Гарантийное обеспечение: OFZ %, OFZ4 – 2.5%, OFZ6 – 3.5% Три диапазона дюраций: Начало торгов инструментами: 17 февраля 2011 Поставка: адресная сделка на ФБ ММВБ ФЬЮЧЕРСЫ ОФЗ – ХАРАКТЕРИСТИКИ И ВОЗМОЖНОСТИ

Фьючерс на 2-х летние ОФЗ ВыпускКупон Дата погашения Объем, млрд руб ОФЗ % ОФЗ % ОФЗ % ОФЗ % Фьючерс на 4-х летние ОФЗ ВыпускКупон Дата погашения Объем, млрд руб ОФЗ % ОФЗ % ОФЗ % ВыпускКупон Дата погашения Объем, млрд руб ОФЗ % ОФЗ % Фьючерс на 6-ти летние ОФЗ КОРЗИНЫ С ИСПОЛНЕНИЕМ В ИЮНЕ 2012

Можем зафиксировать стоимость покупки облигации в будущем двумя способами: Покупая форвард на облигацию Покупая облигацию сейчас, фондируя её покупку с помощью РЕПО до даты экспирации Поэтому: Длинная позиция по фьючерсу = позиция в облигации, фондируемая через РЕПО [Форвардная цена] = [Цена(t)] – ([Купонный доход] – [Стоимость фондирования]) Керри Получаем : ФЬЮЧЕРС = ОБЛИГАЦИЯ - РЕПО

Во фьючерс зашита длинная синтетическая ставка РЕПО(IRR – implied REPO rate, вмененная ставка РЕПО): ставка, под которую размещаем деньги до исполнения фьючерса, покупая облигацию и продавая фьючерс ставка, под которую привлекаем деньги до исполнения фьючерса, продавая облигации и покупая фьючерс Синтетическое РЕПОСрокМеханизм Прямое РЕПО*До 3х месяцевПродажа облигации + покупка фьючерса Обратное РЕПОДо 3х месяцевПокупка облигации + продажа фьючерса Создание длинных синтетических инструментов Money Market: ФЬЮЧЕРСЫ ОФЗ – ХАРАКТЕРИСТИКИ И ВОЗМОЖНОСТИ