Июль 2013 Влияние ситуации в отрасли и экономической ситуации в целом на процесс капитализации банков КИМ Игорь Владимирович

Составляющие капитализации бизнеса 2 Капитализация любого бизнеса строится из фундаментальных ожиданий от бизнеса компании и текущих результатов и событий. Влияние этих двух факторов в каждый период имеет свою силу и вес. Даже при положительных операционных показателях капитализация компании может падать или оставаться на низком уровне в условиях неблагоприятной экономической конъюнктуры. Банка Возрождение (VZRZ), Стоимость акции, рублей Банк Санкт-Петербург (BSPB) Стоимость акции, рублей Прибыль Банка выросла на 46% за 2012 год Прибыль Банка выросла в 8 раз за 1 кв к 1 кв. 2012

Ожидания инвесторов в мире 3 Настоящий момент характерен наличием одновременно разных позиций: часть инвесторов в ожидании спада, другая часть рассчитывает на положительную динамику развития экономики. Вследствие этого велика волатильность рынков капитала. Ужесточение бюджетной политики в развитых экономиках (за исключением, Японии) и, как следствие, замедление темпов их роста; Замедление экономики Европы на «переферии» и слабые ожидания относительно роста центральных стран (Германия - ;Франция - ); Риск «фискального обрыва» в США отложен, но среднесрочные бюджетные риски остаются; Замедление темпов роста развивающихся экономик (в т.ч. стран БРИК); Нестабильная политическая обстановка в странах Ближнего Востока; Благодаря действиям ЕЦБ снизились основные экономические риски Европы: выход Греции из Евросоюза и отсутствие доступа Италии и Испании к рынкам долгового капитала; Наблюдается восстановление внутреннего спроса в США, что способствует росту её экономики; Финансовые рынки показывают общий подъем с середины 2012 года, являясь ведущим фактором оживления активности; Несмотря на некоторое замедление темпов роста, экономика России испытывает поддержку от роста цена на энергоносители. НадеждыРиски Источник: доклад Международного Валютного Фонда «Перспективы развития мировой экономики», Апрель 2013

Ожидания инвесторов в России 4 Ожидания роста ВВП в 2013 году, % Россия не исключение: ожидания относительно перспектив экономики сильно различаются. Источник: открытые данные

Зависимость банков от экономического цикла 5 Банковский сектор находится в прямой зависимости от состояния экономики; В 2012 году рост сектора сократился параллельно с замедлением экономики, в 2013 году ситуация будет сильно зависеть от этого фактора. Темпы роста банковского сектора и ВВП, % к предыдущему периоду Источник: ЦБ РФ, Федеральная служба государственной статистики

Текущая стоимость банковских активов 6 Время ожидания позитивных результатов породило в прошлом цикле цены на банки в диапазоне 3-5 BV. После 2008 года таких мультипликаторов уже не стало. Эйфория от догоняющей модели банковского сектора России прошла Капитализация банков мира (P/BV) Источник: McKinsey Annual Review on banking industry, 2012

Снижение прогнозных показателей 7 Международный валютный фонд Всемирный Банк В мире и у нас в стране инвесторы стали закладывать в прогнозные модели более пессимистичные сценарии. ЕБРР Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,7% до 3,4% Апрель 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,2% до 2,2% Июнь 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,5% до 1,8% Май 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,6% до 3,3% Февраль 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,6% до 2,4% Апрель 2013

Исключения подтверждают правило 8 Фундаментально цены на банковские активы находятся ниже капитала, и только в отдельных случаях выше: Сбербанк торгуется выше вследствие чрезвычайно высокой отдачи на капитал, высокой ликвидности акций, доминирующего положения на рынке; ТКС оценивают в несколько капиталов вследствие фантастической рентабельности, возможных перспектив роста и позиционирования как интернет-компании. Источник: ЦБ РФ Приведены данные за 2012 год * Показатель, взвешенный по размеру капитала Активы банковского сектора РФРентабельность на капитал (RoAE)

Прогноз на будущее 9 Пока объем долгов в мире не станет разумным, цена на банки будут под большим давлением. При условии выхода России на устойчивый рост ВВП появиться существенный интерес к отечественным банкам. Цены будут зависеть от положения сектора в мире. Индивидуальные варианты будут отличаться как всегда достаточно сильно. Сравнение темпов роста кредитования и роста ВВП, % к предыдущему периоду

Спасибо за внимание!