Управление рыночными рисками

Вопросы лекции 1. Понятие рыночного риска и его классификация. 2. Портфельный подход и система управления рисками. 3. Измерение риска. 4. Модель оценки капитальных активов. 5. Концепция стоимости меры риска. 6. Современные проблемы риск - менеджмента в России.

1. Понятие рыночного риска и его классификация

Рыночный риск это возможность несоответствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, которые принимают решение под действием рыночных факторов.

Рыночный риск Рыночная конъюнктура

Основные экономические риски Рыночные Кредитные Операционные

Виды рыночных рисков ( по сегментам рынка ) процентный риск валютный риск фондовый риск товарный риск риск рынка производных финансовых инструментов

2. Портфельный подход и система управления рисками

Портфельный подход предполагает восприятие активов и пассивов предприятия как элементов единого целого – портфеля. Анализ портфеля позволяет определять характеристики риска и доходности, что в свою очередь позволяет эффективно проводить анализ возможностей и оптимизацию параметров риска.

Факторы риска портфеля 1. Изменение состава портфеля ( увеличение / уменьшение баланса ). 2. Изменение риска и доходности, составляющих портфель ( изменение каждой строки ).

Элементы системы экономических отношений Объект – портфель. Субъект – экономический агент, представленный одним лицом или группой лиц, имеющий индивидуальные предпочтения и возможности. Среда, в которой функционируют субъект и объект – рынок.

Блоки системы управления риском Определение критериев управления Диагностика портфеля Оптимизация портфеля

3. Измерение риска

Два важных показателя характеризуют риск : 1. Волатильность. 2. Чувствительность. На сегодняшний день многие фирмы не имеют возможности контролировать волатильность финансовых переменных, но приспосабливают свою чувствительность к ним с помощью различных инструментов.

Волатильность Волатильность ( с англ. – изменчивость ) это статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены. Представляет собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток времени.

Выражение волатильности Абсолютное Относительное (100 руб. ± 5 руб.) (100% ± 5%) Чаще всего вычисляется среднегодовая волатильность !!!

Чувствительность это способность объекта / субъекта реагировать на изменения рыночной конъюнктуры. это количественная характеристика данной способности. ! Скотаренко О. В. Экономическая система и ее чувствительность ( статья )

Показатели риска, характеризующие чувствительность 1. Запасы. 2. Гэпы ( от англ. gap – разрыв ). 3. Коэффициент ликвидности. 4. Коэффициент финансовой устойчивости. 5. Леверидж ( от англ. leverage – действие рычага ). 6. Коэффициент эластичности.

4. Модель оценки капитальных активов

Модель оценки капитальных активов ( САРМ ) Фундамент модели – теория портфельного выбора Гарри Марковица. САРМ основана на работах, вышедших в 60- е гг. ХХ века : Джек Трейнер ( гг.). Уильям Шарп (1964). Джон Литнер (1965). Ян Моссин (1966).

У. Шарп разделил весь риск актива : Систематический Несистематический ( рыночный ) Изменения в Все остальные стоимости акций факторы

Расчет VaR

Принципы выбора портфелей 1. Инвесторы предпочитают высокую ожидаемую доходность инвестиций и низкое стандартное отклонение.. 2. Если вы хотите знать предельное влияние акции на риск портфеля, вы должны учитывать не риск акции самой по себе, а ее вклад в риск портфеля. 3. Если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по безрисковой ставке процента, тогда им следует всегда иметь комбинацию безрисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций.

5. Концепция стоимости меры риска

Концепция стоимости меры риска (Value at Risk, VaR) Появилась в начале 90- х гг. ХХ века в американском банке «J. P. Morgan». Также называется показателем «16:15», поскольку именно в это время он должен был появиться на столе у главы правления банка.

VaR это выраженная в денежных единицах оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью. это стоимостная мера риска.

Параметры VaR 1. Временной горизонт – время расчета ( по базельским документам – 10 дней, по методике Risk Metrics – 1 день ). 2. Доверительный уровень – уровень допустимого риска ( по базельским документам – 99%, по методике Risk Metrics – 95%). 3. Базовая валюта – валюта, в которой измеряется показатель.

Вычисление VaR проводится с целью заключения следующего утверждения : « Мы уверены на X %, что наши потери не превысят Y рублей в течение следующих Z дней » Y – это и есть VaR