Чего хотят инвесторы? IPO: основные принципы построения инвестиционно-привлекательного бизнеса Москва 2006

2 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестирование в бизнес - взгляд со стороны инвесторов Рынки, на которых развиваются компании: Товарный рынок Финансовый рынок Рынок персонала Источники благосостояния владельцев бизнеса: Прибыль Стоимость бизнеса Способы оценки стоимости бизнеса: Доходный метод Затратный метод

3 С Т А В К А Д И С К О Н Т И Р О В А Н И Я (доходность, требуемая инвесторами) – качество бизнеса (кредитное качество) стр – премия за страновые риски стр – премия за отраслевые риски лик – премия за ликвидность ку – премия за качество корпоративного управления Д е н е ж н ы й п о т о к СТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ (R = качество бизнеса + стр + отр + лик + ку ) ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ДОХОДНЫМ МЕТОДОМ Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестирование в бизнес - взгляд со стороны инвесторов

4 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестирование в бизнес - Взгляд со стороны инвесторов лик – ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ (возможность технологичного выхода из инвестиции) Объем выпуска Количество участников ку – ПРЕМИЯ ЗА КАЧЕСТВО КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ Система взаимоотношений менеджмента и собственников Защита интересов инвесторов Качество текущего управления Система мотивации менеджмента отр – ПРЕМИЯ ЗА ОТРАСЛЕВЫЕ РИСКИ Стабильность денежных потоков

5 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: СНИЖЕНИЕ ОТРАСЛЕВЫХ РИСКОВ Объем средств под управлением УК в России Источник: Investfunds, Науфор, собственные оценки УК «Арсагера» Сравнение СЧА/ВВП по регионам Огромный потенциал отрасли

6 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: СНИЖЕНИЕ ОТРАСЛЕВЫХ РИСКОВ Инвестиции УК «Арсагера» Фондовый рынок ВЫСОКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ Рынок недвижимости НИЗКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 318 млн. руб.195 млн. руб. Снижение волатильности денежных потоков

7 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ Дефицит публичных компаний финансового сектора Разбивка публичных компаний по секторам Индустрия коллективных инвестиций УК «Арсагера»

8 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ Структура акционерного капитала ОАО «УК «Арсагера»

9 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ Эффективное использование средств IPO 100 млн. шт. ( млн. руб.) Бюджет компании Инвестиционная декларация по собственным средствам 2. Инвестирование временно свободных средств 1. Развитие компании и продвижение продуктов Собственный Капитал млн. руб.

10 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Старт проекта – единственная возможность инвестирования в УК Доходы от управления средствами клиентов Доходы от управления собственными средствами Затраты на функционирование компании t $ Потребность в средствах

11 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: ВЫСОКОЕ КАЧЕСТВО КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ Риск ущемления прав акционеров менеджментом компании Риск ущемления прав миноритарных акционеров мажоритарными Стоимость компании – ключевой критерий оценки эффективности работы менеджмента для акционеров Система контроля со стороны акционеров основана на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Защита прав акционеров Риск «проедания» акционерного капитала Совет Директоров утверждает бюджет и бизнес-план компании

12 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: СТРУКТУРА ЮРИДИЧЕСКИХ ДОУМЕНТОВ

13 Красногвардейская пл. д.2 б/ц «Аскольд» офис 308 тел/факс: /18 Инвестиционно-привлекательный бизнес на примере УК «Арсагера»: ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ НА Средняя цена акций компании тремя методами3,55 методом дисконтированных денежных потоков4,94 методом сравнительных коэффициентов2,93 упрощенным методом оцени УК2,80 МСК P/E=8 (15-17) P/BV=2 (2.7) МДДП Ставка дисконтирования – 22% Поток доступный для акционеров: 2006 – – – – Упрощенный метод оценки УК СК – К-л в управлении – % доп. стоимости от к-ла в упр. – 6%