Убедим менеджеров максимизировать NPV

Содержание Процесс капиталовложения Принимающие Решения и Информация Стимулы Остаточный Доход и EVA учет измерений производительности Экономическая Прибыль

Основная проблема посредника Акционеры = Владельцы Менеджеры = Служащие Вопрос: Кто имеет власть? Ответ: Менеджеры.

Решение по капиталовложениям Стратегическое планирование Сверху Сверху Вниз Капиталовложения Создание проекта снизу вверх

Внебюджетные расходы Информационная технология Исследование и развитие Маркетинг Обучение и развитие

Информационные проблемы 1.Последовательные прогнозы 2.Сокращение отклонение в прогнозах 3.Получение главным управляющим необходимой информации 4.Устранение конфликтов кнтересов

Рост и доходы Ставка дохода, % Ставка роста, % Рентабельная ставка дохода Ставка дохода пакета

Второй закон Брейли-Майерса Пропорция предложенных проектов, имеющих положительную NPV на уровне официальной корпоративной предельной ставки независима от предельной ставки Пропорция предложенных проектов, имеющих положительную NPV на уровне официальной корпоративной предельной ставки независима от предельной ставки.

Стимулы Агентские конфликты в составлении бюджета долгосрочных расходов Сокращение усилий Льготы Укрепление инвестиции Избежание риска

Побудительные проблемы Контроль - Рассмотрение действий менеджеров и обеспечение стимулов по максимизации биржевой стоимости акций Проблема свободного полёта - Когда владельцы полагаются на усилия других, чтобы контролировать компанию. Компенсация - Как оплачивать менеджеров, чтобы уменьшать стоимость контроля и потребность в нём и максимизировать биржевую стоимость акций.

Остаточный доход и EVA Методы для преодоления ошибок в бухгалтерском учете измерений производительности. Подчеркивание концепции NPV в оценке производительности по стандарту бухгалтерского учета. Больший акцент на долгосрочные, нежели чем на краткосрочные решения. Тщательнее отслеживать биржевую стоимость акции, нежели учитывать производительность

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($млн.) Доход Продажи550 COGS275 Продажа, G&A налоги 35% 70 Чистый доход $130 Активы чистый W.C. 80 Собственность, завод и оборудование1170 less depr.360 чистые инвест 810 другие активы 110 итого активов$1,000

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($млн) Учитывая COC = 10%

Остаточный доход и EVA Остаточный доход или EVA = чистый долларовый доход после вычитания стоимости капитала. EVA = остаточный доход = = производственная прибыль - - требуемый доход = = производственная прибыль - - [цена капитала х инвестиции]

Остаточный доход и EVA Quayle City Subduction Plant ($mil) Данный COC = 12%

Экономическая прибыль Экономическая Прибыль = вложенный капитал, умноженный за счет разницы между прибылью на инвестированный капитал и стоимостью капитала.

Экономическая прибыль Quayle City Subduction Plant ($млн) Пример по 12% COC - продолжение.

Сообщение EVA + Менеджеры заинтересованы только в том,чтобы вложить капитал в проекты, которые приносят больше, чем стоят. + EVA делает стоимость капитала видимой для менеджеров. +Ведет к сокращению используемых активов. - EVA не измеряет текущую стоимость. -Поощряет быструю окупаемость и игнорирует разницу между объявленным курсом акций при поглощении и текущим рыночным курсом денег.

EVA фирм США

Бухгалтерский учет измерений

Экономический доход = поток наличности + изменения в текущей стоимости