Управление структурой капитала

Структура капитала фирмы Структура капитала фирмы Капитал фирмы Собственный капитал СК Заёмный капитал ЗК Уставный капитал Нераспределённая прибыль Краткосрочный кредит 1 года

Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала Преимущества использования в бизнесе Недостатки использования в бизнесе Собствен -ный капитал 1. Простота привлечения капитала (деньги одного владельца или группы совладельцев) 2. Относительно высокая отдача на вложенный капитал, т.к. никому не надо платить проценты 3. Относительно низкий риск банкротства и падения финансовой устойчивости (фирма ни от кого не зависит) 1. Ограничен объём увеличения капитала 2. Не используются возможности пророста рентабельности собственного капитала за чёт привлечения заёмного Заёмный капитал 1. Относительно хорошие возможности привлечения большого количества капитала 2. Повышение финансового потенциала фирмы при необходимости расширения 3. Возможность повышения рентабельности собственного капитала за счёт использования заёмного 1. Привлечение дополнительного капитала зависит от решения других субъектов (банков, фирм и пр.) 2. Необходимость предоставления гарантий (залога) 3. Повышенный финансовый риск

Примеры структуры капитала фирм (%) Примеры структуры капитала фирм (%) Вид бизнеса СК Заёмный капитал Всего >1 года

Пример расчета эффекта финансового рычага Пример расчета эффекта финансового рычага Фирма "Степан и Со" К=СК+ЗК 1 млн =1+0 R=20% R=П/К 100 П 1 =К R/100=1 0,2=200 тыс. Фирма "Пан Кураж" К=СК+ЗК 1млн =500 тыс тыс. r=15% - процент по кредиту R=20% П 2 =1 20/100=200 тыс Необходимо выплатить %: Банковский %=500 0,15=75 тыс Чистая прибыль: ЧП=200-75=125 тыс Владельцев бизнеса не интересует ЗК. Их интересует R СК : R СК =ЧП/СК 100 Рентабельность собственного капитала R СК =200/ =20% Рентабельность собственного капитала R СК =125/ = 25% Дополнительные 5 % связаны с тем, что работает так называемый эффект финансового рычага

Реализация эффекта финансового рычага в чистом виде Реализация эффекта финансового рычага в чистом виде Покупка в январе «Мерседеса» за 1000$ и использование его как такси с доходом 200$ в месяц ЧЕСТНЫЙ БОМЖ 1 – январь 1000$ Богатый друг 1 Богатый друг 5 Богатый друг 4 Богатый друг 3 Богатый друг 2 4 – март 1000$ 5 – март 1200$ 3 – февраль 1200$ 2 – февраль 1000$ июнь 1200$ 8 – май 1000$ 9 – май 1200$ 7 – апрель 1200$ 6 – апрель 1000$ …

Эффект финансового рычага при привлечении дополнительного заемного капитала Эффект финансового рычага при привлечении дополнительного заемного капитала Привлечение дополнительного ЗК Масса прибыли Оплата % Прибыль быстрее % да ЧП на 1 СК нет ЧП на 1 СК Эффект финансового рычага >0 Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага при замещении собственного капитала заемным Эффект финансового рычага при замещении собственного капитала заемным Замещение 1$ СК на 1$ ЗК Эффект финансового рычага 0 ЧП на 1 СК да ЧП на 1 СК нет

Вывод формулы эффекта финансового рычага Вывод формулы эффекта финансового рычага Эффект финансового рычага (ЭФР)

Формула эффекта финансового рычага Формула эффекта финансового рычага Плечо финансового рычага (ПФР) Дифференциал финансового рычага (ДФР) ЭФР ПФР ДФР ЭФР=ПФР*ДФР

Структура эффекта финансового рычага Структура эффекта финансового рычага ЭФР = Плечо финансового рычага (ПФР) Дифференциал финасового рычага (ДФР) ЭФР=ПФР*ДФР * Эффект финансового рычага (ЭФР) =

Альтернативный вариант расчета эффекта финансового рычага Альтернативный вариант расчета эффекта финансового рычага Эффект финансового рычага (ЭФР) ЭФР

Факторы, влияющие на эффект финансового рычага Факторы, влияющие на эффект финансового рычага ЭР ЗК R =ЭР *(1-t ) t ДФР =R -r *(1-t) r ПФР =ЗК /СК СК ЭФР =ПФР ДФР R ск =П ч /СК

Неоднозначность результата при увеличении заемного капитала Неоднозначность результата при увеличении заемного капитала ЗК ПФР r ЭФР R ск ДФР R ск R ск ?

Парадоксы финансового рычага Парадоксы финансового рычага Риск ДФР ЭФР ПФР ? Экономическая безопасность ? ?

Rск ЗК/СК Оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом Оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом (ЗК/СК) opt Rск=f(ЗК/СК)

Принцип оптимизации величины внешней задолженности Принцип оптимизации величины внешней задолженности Доля задолженности (ЗК/СК) Эффект финансового рычага ЭФР max Оптимальная задолженность П max Прибыль (доход) Экономическая безопасность ??

Оптимистическая финансовая петля Оптимистическая финансовая петля Достаточный СК 3 ПФР 7 Масса зарабо- танной прибыли 9 ЗК 2 5 ЭФР =ПФР ДФР 6 СК 8 10 Хорошие заёмные потенциалы 1 Банки повышают процент r, но не сильно 4

Расчет оптимального соотношения СК и ЗК на основе средневзвешенной стоимости капитала Расчет оптимального соотношения СК и ЗК на основе средневзвешенной стоимости капитала Необходи- мая величина капитала, млн. Варианты финансовой структуры капитала в % Уровень предпола- гаемой выплаты владельцам СК, % % ставка за кре- дит Средне- взве- шенная стоимость капитала СКЗК ,8119, , ,598, ,

Дополнительные факторы, влияющие на соотношение собственного и заемного капитала Дополнительные факторы, влияющие на соотношение собственного и заемного капитала Стабильность продаж ЗК/СК Доля ликвидных средств в балансе ЗК/СК СОР ЗК/СК Темпы роста фирмы ЗК/СК Рентабельность бизнеса ЗК/СК Уровень налогообложения прибыли ЗК/СК …