Тема 7 Управление инвестиционными проектами

Критерии реализации инвестиционного проекта: 4Отсутствие более выгодных вариантов вложения капитала 4Высокий уровень рентабельности проекта с учетом фактора времени 4Минимизация риска потерь от инфляции 4Краткость срока окупаемости затрат 4Обеспечение стабильности денежных поступлений по проекту 4Превышение рентабельности активов предприятия после реализации проекта над стоимостью привлекаемых в связи с этим источников финансирования 4Соответствие рассматриваемого проекта стратегии развития предприятия и т.п.

Оценка риска инвестиционного проекта Статистический метод: 4Заключается в изучении статистики прибыльных и убыточных вариантов вложения капитала, имевших место на данном или аналогичном производстве

Оценка риска инвестиционного проекта Инструменты статистического метода: 4вариация 4дисперсия 4стандартное отклонение

Оценка риска инвестиционного проекта 4Вариация - это изменение признака, выраженного в количественной оценке, при переходе от одного варианта к другому Вариация оценивается дисперсией

Оценка риска инвестиционного проекта 4Дисперсия - это мера отклонения фактического значения варианта от его среднего значения

Дисперсия где R i - фактическое значение варианта R - среднее значение варианта P i - вероятность i - интервал n - период

Оценка риска инвестиционного проекта 4Стандартное отклонение означает наиболее вероятное отклонение фактического значения варианта от его средней величины в рассматриваемом периоде

Анализ эффективности инвестиционного проекта Этапы проведения: 4Определяется величина затрат (издержки) по проекту 4Оцениваются ожидаемые потоки денежных средств по проекту 4Выбирается ставка дисконтирования ожидаемых оттоков и притоков денежных средств по проекту 4Оценивается приведенная стоимость денежных поступлений по проекту с учетом коэффициента дисконтирования 4Оценивается приведенная стоимость затрат по проекту с учетом коэффициента дисконтирования 4Сравнивается приведенная стоимость ожидаемых денежных поступлений с необходимой суммой капиталовложений и приведенной стоимостью издержек по проекту

Анализ эффективности инвестиционного проекта Основные критерии оценки эффективности инвестиционных проектов: 4Срок окупаемости (РР) 4Индекс рентабельности инвестиций (PI) 4Чистый приведенный эффект (NPV) 4Внутренний уровень доходности (IRR) 4Модифицированный внутренний уровень доходности (МIRR)

Срок окупаемости (РР) 4время, необходимое предприятию для возмещения его первоначальных инвестиций PP = Первоначальные инвестиции / Средние за период поступления

Срок окупаемости (РР) Недостатки критерия срока окупаемости инвестиций: 4не учитывает влияния доходов периодов, выходящих за пределы срока окупаемости 4не делает различия между проектами с одинаковыми по своей сумме денежными потоками, но различными распределением этих сумм по годам

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Чистый приведенный эффект (NPV)

Внутренний уровень доходности (IRR)

Определение IRR методом линейной аппроксимации IRR=r 1 +{f(r 1 ):[f(r 1 )-f(r 2 )]}*(r 2 -r 1 ) r 1 - более низкая ставка дисконта r 2 - более высокая ставка дисконта f(r 1 ) - NPV при более низкой ставке дисконта f(r 2 ) - NPV при более высокой ставке дисконта

Внутренний уровень доходности (IRR) Метод линейной аппроксимации (алгоритм расчета): 1. Оценить ставку дисконта. 2. Рассчитать NPV потока денежных средств при выбранной ставке дисконта. Если результат положителен, необходимо выбрать большую ставку дисконта. Если результат отрицателен, необходимо выбрать меньшую ставку дисконта. 3. Пересчитывать NPV потока денежных средств до тех пор, пока его величина не изменит знак. 4. Используя одну положительную и одну отрицательную величину NPV, рассчитать IRR по вышеприведенной формуле.

Внутренний уровень доходности (IRR) 4Недостаток: невозможность использования IRR в случае, когда наблюдается чередование оттока и притока капитала по инвестиционному проекту

Модифицированный внутренний уровень доходности (МIRR)

Анализ эффективности инвестиционного проекта Если два инвестиционных проекта независимы, то показатели NPV, IRR, и CC (цена капитала) связаны между собой следующими соотношениями: 4 если NPV 0, то одновременно IRR СС 4 если NPV 0, то одновременно IRR СС 4если NPV = 0, то одновременно IRR = СС