Москва Бейкер и Макензи - Си-Ай-Эс, Лимитед входит в состав Baker & McKenzie International, организации, созданной в форме швейцарского объединения (Swiss Verein), состоящего из юридических фирм - участников объединения в разных странах мира. В соответствии с общепринятой терминологией, используемой компаниями в сфере профессиональных услуг, термин партнер означает лицо, имеющее статус партнера в такой юридической фирме, или занимающее аналогичную должность. Термин офис или представительство означает, соответственно, офис такой юридической фирмы. ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ДЛЯ ДЕРИВАТИВОВ: ТЕНДЕНЦИИ И РИСКИ»ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ДЛЯ ДЕРИВАТИВОВ: ТЕНДЕНЦИИ И РИСКИ» Конференция «Производные финансовые инструменты в России: взгляд в будущее» 27 октября 2006 года Антон Селивановский Юрист

2 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Проблемы регулирования деривативов на современном этапе 1.Отсутствие понятийного аппарата: различные нормативные акты дают разные определения. 2.Тенденциозная арбитражная практика по спорам, связанным с деривативами. Проблема «пари». Цель сделки. 3.Не определено положение участников на рынке. 4.Регулирование ФСФР и ЦБ РФ.

3 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Проблемы регулирования деривативов на современном этапе (2) 5.Закрытый перечень базовых активов. 6.Управление рисками по операциям с деривативами (неттинг, клиринг, финансовое обеспечение). 7.Унификация с международной практикой (деривативы не приравниваются к пари). Как следствие деривативы заключаются и исполняются за пределами России по иностранному праву.

4 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Только ли проблема рынка деривативов? Рынок нефти и нефтепродуктов, газа, металлов Секьюритизация Капитализация банковской системы Управление рисками для товаропроизводителей и т.д.

5 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Обсуждаемыйзаконопроект Обсуждаемый законопроект Неназванное требование = пари предусматривает уплату денежных сумм в зависимости от –изменения цен на товары и ценные бумаги; –изменения курса валют, уровня инфляции; –изменения значений, рассчитываемых на основании совокупности указанных выше показателей; –наступления иного предусмотренного законом обстоятельства, относительно которого неизвестно наступит оно или нет. Сторона по сделке – кредитная организация или профессиональный участник рынка ценных бумаг.

6 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Оптимизация Законопроекта Требования по сделкам пари, стороной по которым выступает кредитная организация или профессиональный участник рынка ценных бумаг, обеспечиваются судебной защитой.

7 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Решает ли Законопроект насущные проблемы? 1.Единый понятийный аппарат - нет. 2.Нет отличия деривативов от других схожих сделок. 3.Положение участников рынка - нет. 4.Судебная защита при отсутствии четких критериев «дериватива» (неназванного требования) - сомнительно. 5.Расширение базовых активов – станет хуже в силу отсутствия специального закона (процентные, кредитные, погодные деривативы не появятся). 6.Регулирование - ? 7.Управление рисками – нет. 8.Унификация – нет (в мире не регулируют деривативы через пари).

8 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Синхронизация законодательства В настоящее время легальное понятие «пари» отсутствует. В законопроекте «О государственном регулировании деятельности по организации и проведению азартных игр» предлагается дать следующее определение: Пари – азартная игра, при которой исход основанного на риске соглашения о выигрыше, заключаемого между двумя или несколькими участниками пари или с организатором пари, зависит от события, относительно которого не известно, наступит оно или нет. Каким образом будут соотносится «правильные пари» из Законопроекта и фьючерсы, опционы, производные, производные финансовые инструменты, срочные сделки и прочие деривативы?

9 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Иныепоследствия принятия Законопроекта Иные последствия принятия Законопроекта 1.Риск новой лицензии для банков, профессиональных участников рынка ценных бумаг, бирж. 2.Возникнут риски для условных сделок (с отменительными и отлагательными условиями – ст. 157 ГК РФ). 3.Проблема кредитных деривативов не решается. 4.Нарушение конкуренции на рынке. 5.Не решается вопрос о регуляторе.

10 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Последствияпринятия Законопроекта Последствия принятия Законопроекта 1.Пропишутся ли деривативы в России? – Вряд ли. 2.Создается ли адекватная база для совершенствования законодательной базы для деривативов? – Нет.

11 Законодательное решение для деривативов: тенденции и риски Что после принятия Законопроекта? Написание нового «хорошего» закона? Внесение изменение в существующие законы? Подготовка изменений в новый закон (ст ГК РФ)?

Москва Бейкер и Макензи - Си-Ай-Эс, Лимитед входит в состав Baker & McKenzie International, организации, созданной в форме швейцарского объединения (Swiss Verein), состоящего из юридических фирм - участников объединения в разных странах мира. В соответствии с общепринятой терминологией, используемой компаниями в сфере профессиональных услуг, термин партнер означает лицо, имеющее статус партнера в такой юридической фирме, или занимающее аналогичную должность. Термин офис или представительство означает, соответственно, офис такой юридической фирмы. ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ДЛЯ ДЕРИВАТИВОВ: ТЕНДЕНЦИИ И РИСКИ»ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ДЛЯ ДЕРИВАТИВОВ: ТЕНДЕНЦИИ И РИСКИ» Антон Селивановский «Бейкер и Макензи», Москва Садовая Плаза, 11 этаж Долгоруковская ул., 7 Москва , Россия Тел: 7 (095) Факс: 7 (095)