Инвестиционные решения на основе NPV

Содержание NPV и её конкуренты. PBP - период окупаемости. Book rate of return IRR - внутренняя норма прибыли. Нормирование капитала.

NPV перевод денежных сумм Каждый возможный метод для оценки проектов воздействует на денежный поток компании следующим образом Фирма Акционеры Наличность Инвестиционная возможность (реальный актив) Вложить капитал Инвестиционные возможности (финансовые авуары) Альтернатива: выплаты дивиденда акционерам Акционеры вкладывают капитал для себя

Окупаемость Период окупаемости проекта - число лет, которое требуется прежде, чем совокупный предсказанный поток наличности сравняется с начальными издержками. Правило окупаемости гласит, что принимаются только те проекты, окупаемость которых вписывается в желаемые временные рамки. Этот метод не совсем верен, прежде всего, потому что игнорирует потоки наличности следующего года и текущую стоимость будущих потоков наличности.

Book Rate oт дохода Book Rate of Return - средний доход, делённый на среднюю остаточную стоимость основного капитала в течение срока реализации проекта. Также называемый бухгалтерским учетом ставки дохода. Менеджеры редко используют этот норматив для принятия решения. Компоненты отражают налог и расчетные данные, а не рыночные стоимости или потоки наличности.

Окупаемость Пример Исследуйте три проекта, и обратите внимание на ошибку, которую мы сделали бы, если мы настаивали только на принятии проектов с периодом окупаемости 2 года или меньше. ПроектC0C0 C1C1 C2C2 C3C3 Период окупаемости A B C

Внутренняя норма прибыли Пример Вы можете купить сверхновый сверхмощный станок за $ 4,000. Инвестиция произведет денежный поток в $ 2,000, и $ 4,000 в течение двух лет, соответственно. Каков IRR этой инвестиции?

Внутренняя норма прибыли

Ловушка 1 - Кредитование или Заимствование? С некоторыми потоками наличности (как отмечено ниже) NPV проекта увеличивает увеличение учетной ставки. Это противоречит нормальным отношениям между NPV и учетными ставками. C0C0 C1C1 C2C2 C3C %-0.75

Внутренняя норма прибыли Ловушка 1 - Кредитование или Заимствование? С некоторыми потоками наличности (как отмечено ниже) NPV проекта увеличивает увеличение учетной ставки. Это противоречит нормальным отношениям между NPV и учетными ставками. Учетная ставка NPV

Внутренняя норма прибыли Ловушка 2 - сложные ставки дохода Некоторые потоки наличности могут производить NPV = 0 при двух различных учетных ставках. Следующий поток наличности производит NPV = 0 и при (-50) % и при 15.2 %. С0С0 С1С1 С2С2 С3С3 С4С4 С5С5 С6С6 -1,

Внутренняя норма прибыли Ловушка 2 - сложные ставки дохода Некоторые потоки наличности могут производить NPV = 0 при двух различных учетных ставках. Следующий поток наличности производит NPV = 0 и при (-50) % и при 15.2 % NPV Учетная ставка IRR=15.2% IRR=-50%

Внутренняя норма прибыли Ловушка 3 - взаимно исключающие проекты IRR иногда игнорирует величину проекта. Следующий два проекта иллюстрируют эту проблему. ПроектC0C0 CtCt E F

Внутренняя норма прибыли Ловушка 4 - предположение о структуре сроков Мы считаем, что учетные ставки являются устойчивыми в течение срока проекта. Это предположение подразумевает, что все фонды повторно вложены в IRR. Это - ложное предположение.

Внутренняя норма прибыли Вычисление IRR может быть трудоёмкой задачей. К счастью, этот расчёт можно автоматизировать. Обратите внимание на предыдущий пример.

Внутренняя норма прибыли Вычисление внутренней нормы прибыли (IRR) может быть трудоёмкой задачей. К счастью, это расчёт можно автоматизировать. Обратите внимание на предыдущий пример. HP-10BEL-733ABAII Plus -350,000 CFj-350,000 CFi CF 16,000 CFj16,000 CFfi2nd {CLR Work} 16,000 CFj16,000 CFi-350,000 ENTER 466,000 CFj466,000 CFi16,000 ENTER {IRR/YR}IRR16,000 ENTER 466,000 ENTER IRR CPT Результат IRR=12.96

Индекс доходности Когда ресурсы ограничены, индекс доходности (PI) обеспечивает инструмент для отбора среди различных проектных комбинаций и альтернатив. Набор ограниченных ресурсов и проектов может выдавать различные комбинации. Самое высокое взвешенное среднее число PI может подсказать, какой проект выбрать.

Индекс доходности Пример Мы имеем только $ 300,000 для инвестиций. Что мы выбираем? ПроектNPVИнвестицииPI A230,000200, B141,250125, C194,250175, D162,000150,

Индекс доходности Пример - продолжение ПроектNPVИнвестицииPI A230,000200, B141,250125, C194,250175, D162,000150, Выберите проекты с самым высоким взвешенным средним PI

Индекс доходности Пример - продолжение ПроектNPVИнвестицииPI A230,000200, B141,250125, C194,250175, D162,000150, Выберите проекты с самым высоким взвешенным средним PI WAPI (BD) = 1.09 WAPI (A) = 1.10 WAPI (BC) = 1.12

Линейное программирование Максимизируйте потоки наличности, или NPV Минимизируйте затраты Пример При условии