Эффективность бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политик в зависимости от параметров модели IS - LM Эффективность любой политики оценивается по степени влияния управляющего воздействия на общее изменение выпуска (дохода). Общее изменение выпуска (дохода) - Y Управляющее воздействие бюджетно-налоговой политики - G или - T Управляющее воздействие кредитно-денежной политики - М Мера эффективности бюджетно-налоговой политики - Мера эффективности кредитно-денежной политики -

Рассмотрим результаты стимулирующей бюджетно-налоговой политики в зависимости от чувствительности инвестиций к ставке процента (d). Реализация бюджетно-налоговой политики приводит к изменению процентной ставки, что, соответственно, вызывает колебания инвестиционных расходов тем большие, чем чувствительнее инвестиции к динамике процентной ставки. r I I(r) I r r2r2 r1r1 r2r2 r1r1 I2I2 I2I2 I1I1 I1I1 I I

r r YY LM IS 1 Y1Y1 Y1Y1 IS 2 Y2Y2 Y2Y2 Y3Y3 Y3Y3 (Y 3 – Y 1 ) – эффект выпуска (Y 3 – Y 2 ) – эффект вытеснения Чем ниже чувствительность инвестиций к изменению процентной ставки (чем круче кривая IS), тем, при прочих равных условиях, эффективней бюджетно-налоговая политика Общее изменение равновесного дохода = (Y 2 – Y 1 )

Рассмотрим результаты стимулирующей бюджетно-налоговой политики в зависимости от чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента. При данной чувствительности инвестиций к процентной ставке изменение инвестиционных расходов, сопровождающее бюджетно-налоговую политику, будет зависеть от того, как сильно меняется процентная ставка при проведении бюджетно-налоговой политики: процентная ставка при колебаниях спроса на деньги вследствие изменения дохода изменяется тем значительней, чем ниже чувствительность спроса на деньги к ставке процента: r M/P r L 1 (Y 1,r) L 2 (Y 2,r) M/P (M/P) S r1r1 r1r1 r2r2 r2r2 ΔrΔr ΔrΔr

IS 1 LM a)b) YY r r Y1Y1 Y1Y1 IS 2 Y2Y2 Y2Y2 Y3Y3 Y3Y3 (Y 3 – Y 1 ) – эффект выпуска (Y 3 – Y 2 ) – эффект вытеснения Общее изменение равновесного дохода = (Y 2 – Y 1 ) Чем чувствительнее спрос на деньги к изменению процентной ставки (чем более пологой является кривая LM), тем, при прочих равных условиях, эффективнее бюджетно-налоговая политика

r LM IS 1 Y IS 2 Y1Y1 Y2Y2 Y3Y3 r LM IS 1 Y IS 2 Y1Y1 Y2Y2 Y3Y3 Т.о., стимулирующая бюджетно-налоговая политика наиболее эффективна при сочетании относительно крутой кривой IS (инвестиции малочувствительны к изменению процентной ставки, значение коэффициента d мало) и относительно пологой кривой LM (спрос на деньги высокочувствителен к изменению процентной ставки, значение коэффициента h велико). Напротив, при сочетании относительно пологой кривой IS (инвестиции высокочувствительны к изменению процентной ставки, значение коэффициента d велико) и относительно крутой кривой LM (спрос на деньги малочувствителен к изменению процентной ставки, значение коэффициента h мало) стимулирующая бюджетно-налоговая политика наименее эффективна. Общий прирост выпуска (Y 2 – Y 1 )

Исследование эффективности бюджетно-налоговой политики в аналитической форме Мера эффективности бюджетно-налоговой политики может быть определена из уравнения совокупного спроса: Таким образом, эффективность бюджетно-налоговой политики определяется по величине соответствующих мультипликаторов в модели совокупного спроса.

Мультипликатор госзакупок в модели IS – LM, а, следовательно, и эффективность бюджетно-налоговой политики, зависят от чувствительности спроса на деньги к ставке процента (h) чувствительности инвестиций к ставке процента (d ) предельной склонности к потреблению (b) чувствительности спроса на деньги к изменению дохода (k) Определив характер зависимости мультипликатора госзакупок от h, d, b и k мы ответим на вопрос о влиянии этих параметров на эффективность бюджетно-налоговой политики. Для этого достаточно определить знак первой производной мультипликатора госзакупок по соответствующему параметру.

Рассмотрим на основе графического анализа результаты стимулирующей кредитно-денежной политики в зависимости, прежде всего, от чувствительности инвестиций к изменению ставки процента. При данном изменении процентной ставки при проведении стимулирующей кредитно-денежной политики инвестиционные расходы изменяются (возрастают) тем больше, чем они чувствительнее к ставке процента: r I I(r) I r r2r2 r1r1 r1r1 r2r2 I1I1 I1I1 I2I2 I2I2 I I

YY rr LM 1 IS Y1Y1 Y1Y1 r1r1 r1r1 LM 2 r٭r٭ r٭r٭ r2r2 r2r2 Y2Y2 Y2Y2 (Y 2 – Y 1 ) – эффект дохода, которым сопровождается стимулирующая кредитно-денежная политика. Чем чувствительнее инвестиции к процентной ставке, тем, при прочих равных условиях, значительнее эффект дохода и, соответственно, эффективнее стимулирующая кредитно-денежная политика.

Рассмотрим результаты стимулирующей кредитно-денежной политики в зависимости от чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента. Принципиальная схема передаточного механизма кредитно-денежной политики следующая: При данной чувствительности инвестиций к процентной ставке изменение инвестиционных расходов будет зависеть от того, как сильно меняется процентная ставка при проведении кредитно-денежной политики: процентная ставка при изменении предложения денег изменяется тем значительней, чем ниже чувствительность спроса на деньги к ставке процента:

(M1/P)S(M1/P)S (M1/P)(M1/P) (M1/P)S(M1/P)S (M1/P)(M1/P) (M2/P)S(M2/P)S (M2/P)(M2/P) (M2/P)S(M2/P)S (M2/P)(M2/P) Δ M/P r1r1 r1r1 r2r2 r2r2 ΔrΔr ΔrΔr M/P r r a) b) L D (Y,r) a) Спрос малочувствителен к изменению ставки процента b) Спрос очень чувствителен к изменению ставки процента Т.о., при проведении кредитно-денежной политики процентная ставка изменяется тем значительней, чем меньше чувствительность спроса на деньги к процентной ставке при прочих равных условиях.

Y r Y r LM Чем чувствительнее к изменению ставки процента спрос на деньги, тем более пологой является кривая LM. Спрос на деньги малочувствителен к ставке процента Спрос на деньги более чувствителен к ставке процента

Y r Y r IS LM 2 Y1Y1 Y1Y1 r1r1 r1r1 Y2Y2 Y2Y2 r2r2 r2r2 (Y 2 –Y 1 ) – изменение выпуска (дохода) в результате проведения стимулирующей кредитно-денежной политики При прочих равных условиях стимулирующая кредитно- денежная политика тем эффективней, чем менее чувствителен спрос к изменению ставки процента. Зафиксируем наклон кривой IS LM 1 a) Спрос на деньги малочувствителен к процентной ставке (кривая LM – крутая) b) Спрос на деньги более чувствителен к процентной ставке (кривая LM – пологая)

r Т.о., стимулирующая кредитно-денежная политика наиболее эффективна при сочетании относительно пологой кривой IS (инвестиции очень чувствительны к изменению процентной ставки, значение коэффициента d велико) и относительно крутой кривой LM (спрос на деньги малочувствителен к изменению процентной ставки, значение коэффициента h мало). Напротив, при сочетании относительно крутой кривой IS (инвестиции малочувствительны к изменению процентной ставки, значение коэффициента d мало) и относительно пологой кривой LM (спрос на деньги высокочувствителен к изменению процентной ставки, значение коэффициента h велико) стимулирующая бюджетно-налоговая политика наименее эффективна. Общий прирост выпуска (Y 2 – Y 1 ) Y LM 1 IS Y1Y1 Y2Y2 LM 2 r LM 1 IS 1 Y Y1Y1 Y2Y2 LM 2

Исследование эффективности кредитно-денежной политики в аналитической форме Мера эффективности кредитно-денежной политики может быть определена из уравнения совокупного спроса: Отсюда следует, что эффективность кредитно-денежной политики определяется по величине соответствующего мультипликатора в модели совокупного спроса.

– мультипликатор кредитно-денежной политики в модели IS-LM, а, следовательно, и эффективность этой политики, зависит от чувствительности спроса на деньги к ставке процента (h) чувствительности инвестиций к ставке процента (d ) предельной склонности к потреблению (b) чувствительности спроса на деньги к изменению дохода (k) Определив характер зависимости мультипликатора от h, d, b и k мы ответим на вопрос о влиянии этих параметров на эффективность кредитно-денежной политики. Для этого достаточно определить знак первой производной мультипликатора кредитно-денежной политики по соответствующему параметру.

Зависимость эффективности бюджетно-налоговой и кредитно- денежной политик от параметров модели IS – LM (коэффициентов d, b, k и h): Эффективность политики Параметры модели IS – LM d (чувствительность инвестиций к изменению ставки процента) «–»«–»«+» b (предельная склонность к потреблению) «+» h (чувствительность спроса на деньги к изменению процентной ставки «+»«–»«–» k (чувствительность спроса на деньги к изменению дохода) «–»«–»«–»«–»

Частные случаи модели IS – LM: «инвестиционная ловушка», «ликвидная ловушка», «классический случай». а) ситуация «инвестиционной ловушки». Возникает, когда инвестиционные расходы (спрос на инвестиции) совершенно не чувствительны к изменению ставки процента (коэффициент d = 0), например, вследствие пессимистических ожиданий инвесторов. Исторический факт: в начале 2000 г. ЦБ России последовательно снижал ставку рефинансирования с 55 (в январе) до 33 % (в марте). Правительство РФ интерпретировало политику ЦБ как сигнал инвесторам, прежде всего банковскому сектору, осуществлять инвестиции в реальный сектор экономики. Однако, банки сочли снижение ставки рефинансирования недостаточным стимулом для кредитования банковским сектором инвестиций в реальный сектор экономики.

Когда инвестиционные расходы не зависят от процентной ставки, график функции инвестиций приобретает вид вертикальной прямой: I r I(r) d 0 I r I(r) d = 0 При d = 0 кривая IS тоже становится вертикальной: Y r IS d = 0

Y r IS Y r IS 1 LM 1 LM 2 Y 1 =const В условиях, когда инвестиции абсолютно нечувствительны к изменению процентной ставки, кредитно-денежная политика совершенно неэффективна Y1Y1 LM IS 2 Y2Y2 В условиях, когда инвестиции не реагируют на изменение процентной ставки, бюджетно- налоговая политика оказывает сильное воздействие на выпуск, т.к. вытеснения инвестиций не происходит.

b) ситуация «ликвидной ловушки». Возникает в случае бесконечной чувствительности (бесконечной эластичности) спроса на деньги к изменению ставки процента, когда равновесие на денежном рынке достигается при единственном значении процентной ставки. Подобная ситуация возможна при значениях процентной ставки, близких к нулю, т.е. когда процентная ставка минимальна. Кривая спроса на деньги приобретает вид горизонтальной прямой, поскольку вследствие минимальных альтернативных издержек хранения наличности люди готовы держать на руках любой объем наличных денег. В данных условиях (h = ) кривая LM также горизонтальна.

h = LM Y r IS IS 1 Y r h = LM Y=const В условиях, когда спрос на деньги абсолютно чувствителен к ставке процента кредитно- денежная политика совершенно неэффективна. Деньги не играют роли в определении уровня дохода. IS 2 Y2Y2 Y1Y1 В условиях абсолютной чувствительности спроса на деньги к изменению ставки процента бюджетно-налоговая политика является максимально эффективной

с) «классический случай». Спрос на деньги не зависит от ставки процента L D = kY (коэффициент чувствительности спроса на деньги h = 0). Кривая спроса на деньги становится вертикальной. Кривая LM также вертикальна Y r LM Y r IS IS 2 LM 1 IS 1 Y=const Бюджетно-налоговая политика совершенно неэффективна в условиях абсолютной нечувствительности спроса на деньги к изменению ставке процента Y2Y2 Y1Y1 LM 2 Когда спрос совершенно не зависит от ставки процента, наиболее эффективной является кредитно- денежная политика

Бюджетно-налоговая политика при изменении уровня цен IS 2 r0r0 r LM 1 IS 1 Y Y٭Y٭ A LM ' Y'Y' Y1Y1 r1r1 B AD 2 Y1Y1 Y P Y٭Y٭ LRAS SRAS 1 AD 1 A P0P0 B P1P1 r2r2 SRAS 2 P2P2 LM 2 C C

Кредитно-денежная политика при изменении уровня цен LM 2 LM ' r LM 1 IS Y Y٭Y٭ r0r0 A Y٭Y٭ LRAS P AD 1 Y SRAS 1 P0P0 A AD 2 SRAS 2 P1P1 P2P2 r'r' Y'Y' Y1Y1 r1r1 (C) B Y1Y1 B C B'B'