Торговые идеи для институциональных инвесторов на рынке фьючерсов и опционов Илья Ефимчук генеральный директор агентства Derivative Expert

Задачи управляющих активами Обеспечение приемлемой доходности для инвесторов Обеспечение доходности выше общерыночной Минимизация убытков в условиях нерастущего и падающего рынка

Зачем фьючерсы и опционы институциональным инвесторам? 1. Снижение издержек при управлении активами: стоимость фондирования эффективные способы управления активами уменьшение прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов) 2. Хеджирование рисков (во всем мире опционы – главный инструмент для страхования рисков портфелей ценных бумаг) 3. Возможность получать доход на падающем рынке (!!!) 4. Существенное расширение набора инвестиционных стратегий: арбитражные операции (между срочным и спотовым рынками, между фьючерсами и опционами и т.д.) диверсификация рисков и управление ими торговля волатильностью Всё это позволяет значительно повысить эффективность управления средствами

Предпосылки для работы институциональных инвесторов на рынке деривативов 1. Мировой опыт: во всём мире институциональные инвесторы – одни из основных игроков на рынке фьючерсов и опционов 2. Совершенствование регулирования и нормативной базы по использованию фьючерсов и опционов для доверительных управляющих 3. Наличие развитого рынка деривативов: Биржевые инструменты Внебиржевой сегмент (OTC) 4. Широкий спектр базовых активов, интересных участникам 5. Возможность заключать сделки большого объема (ликвидность рынка)

Предпосылки… 2. Совершенствование регулирования и нормативной базы по использованию фьючерсов и опционов Поправки в закон об «Инвестиционных фондах»: снимают излишние ограничения на хеджирование дают возможность создавать хедж-фонды

Предпосылки… 3. Наличие достаточно развитого рынка деривативов Как в биржевом, так и в OTC-сегменте рынка есть профессионалы, которые: имеют большой опыт работы готовы предложить широкий спектр стратегий, начиная от простых и заканчивая сложными «упакованными» контрактами могут оказать консультационную поддержку Суммарный объём биржевого и внебиржевого рынков деривативов превышает $3 млрд в день

Предпосылки… 4. Наличие широкого спектра базовых активов, интересных рынку На рынке фьючерсов и опционов России обращаются: Фьючерсы и ОПЦИОНЫ на индекс РТС; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на отдельные акции; фьючерсы на облигации; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на золото; фьючерсы на серебро; фьючерсы на нефть и нефтепродукты; фьючерсы и ОПЦИОНЫ на иностранную валюту.

Предпосылки… 5. Ликвидность по фьючерсам и опционам формируется за счет: Ликвидности в стакане Маркет-мейкеров Голосовых брокеров Сделок с крупными внебиржевыми маркет- мейкерами

Торговые идеи Хеджирование портфеля ценных бумаг С помощью фьючерсов и опционов на фондовые индексы С помощью опционов на отдельные акции Спекулятивные стратегии На фьючерсах: oЭффект финансового рычага На индексе, облигациях или нефти плечо может достигать 1:13, на золоте – 1:20, на акциях – 1:8 Без использования плеча можно получить "бесплатное фондирование" (10% - в ГО, 90% - в инструменты с фиксированной доходностью) oМежконтрактные и календарные спрэды

Торговые идеи Опционы: Возможность добиться максимального эффекта рычага: Стоимость опционов изменяется непропорционально стоимости базового актива Опционные стратегии: o Бычьи и медвежьи спрэды: покупка опциона с центральным страйком и продажа страйка на уровне поддержки/сопротивления продажа опциона с центральным страйком и покупка страйка на уровне поддержки/сопротивления o Календарные спрэды o Продажа покрытых опционов Call Торговля волатильностью (дельта-нейтральные стратегии)

Бычий Call-спрэд+ Call Call Чистая премия Прибыль1864 Доходность стратегии130,72% Торговля акциями 1 акция1000 акций , , Прибыль4, Доходность операции15,5% Пример направленной игры

Наиболее интересные торговые идеи Фьючерсы на индекс РТС: Покупка фьючерса для снижения риска недополучения дохода на растущем рынке при значительном притоке средств. Покупка фьючерса с целью моделирования «рынка в целом» и формирования стратегии «обыгрывание индекса». Спекулятивные операции с целью повышения эффективности управления портфелем акций. Продажа фьючерсов на индекс РТС с целью хеджирования портфеля акций на быстро падающем рынке (продать фьючерс проще, меньше потери на спрэдах в стакане). Опционы: Покупка спрэдов put-опционов для хеджирования рисков падения рынка. Продажа «покрытых» call-опционов на индекс РТС либо отдельные акции с целью повышения эффективности операций в условиях бокового тренда. Безрисковые инвестиционные портфели (структурные продукты)

Пример: хеджирование портфеля акций опционами на индекс РТС 18 апреля покупаем спрэд Put-опционов на индекс РТС: покупка опциона Put с ценой исполнения 1900 и одновременная продажа опциона Put с ценой исполнения 1750 Стоимость такого спрэда 18 апреля составляла 43 пункта, или 2,2% от стоимости портфеля Индекс РТС 18 апреля28 маяИзменение , ,5 пункта или -9,9% Захеджированный портфель ,5 - 44,5 пункта или -2,3% Соотношение динамики индекса РТС и захеджированного портфеля - 2,2%+ 6%

Хеджирование опционами стоимость портфеля, % убыток, % прибыль, % портфель купленный опцион Put портфель + опцион Put

Хеджирование опционами стоимость портфеля, % убыток, % прибыль, % портфель купленный опцион Put портфель + Put-спрэд проданный опцион Put

стоимость портфеля, % убыток, % прибыль, % портфель проданный опцион Call портфель + опцион Call Продажа «покрытых» call-опционов

Создание портфелей с "особыми" условиями Портфели с гарантированным возвратом средств и доходностью, привязанной к рынку Портфели с непропорциональным соотношением риска и доходности

Примеры стратегий для хедж-фондов Задача: Создать индексный портфель, но при этом обыграть фондовые индексы Задача: Создать "золотой" портфель, т.е. цель – инвестировать деньги в золото Задача: Клиент заинтересован в получении дохода, привязанного к изменению индекса, однако не готов принимать на себя риски от неблагоприятного изменения индекса Решение: Покупка фьючерса на индекс и инвестирование остальных средств в инструменты с фиксированной доходностью Решение: БИП (Безрисковый инвестиционный портфель). Состоит из купленного опциона (или опционного спрэда) и инструмента с фиксированной доходностью Решение: Покупка фьючерсов на золото с одновременным инвестирование средств, свободных от гарантийного обеспечения, в инструменты с фиксированной доходностью

Обучение Курс семинаров «Практика торговли опционами » Авторы – управляющие опционными портфелями Упор на практику Подробная информация на сайте тел.: (495)

Derivative Expert Илья Ефимчук, Генеральный директор (495)