Основные ошибки при размещении акций Юрий Данилов Старший советник по макроэкономике ЦРФР Заведующий кафедрой финансов МУМ К.э.н. Доклад на III-м Конгрессе IPO 13 апреля 2007 года

Детские (всеобщие) ошибки Облегченное представление о сроках подготовки и проведения IPO Облегченное представление о затратах на подготовку и проведение IPO Безответственные заявления о предполагаемых сроках и объемах IPO Отсутствие четкого плана (стратегии) развития компании на 5 лет и более Смешение (неразличение) акций и облигаций, или необоснованный выбор акций как инструмента привлечения инвестиций Ненамеренные нарушения законодательства вследствие его незнания Неверная информационная политика, либо отсутствие единой информационной политики

Ошибка 1 – неверное определение целей Отсутствие четко определенных целей или неточное формулирование целей IPO Смешение нескольких целей (попытка достичь разных целей в одном проекте) Противоречие между целями IPO и стратегией развития компании

Цели IPO Привлечение капитала Рост капитализации Совершенствование структуры инвесторов Создания истории привлечения долевых инвестиций Трансформации группы в ходе слияний и поглощений Выход из бизнеса мажоритариев

Последствия неверного определения целей Неверный выбор целевого рынка Неверный выбор инвестиционного банка Неверный выбор ценовых и объемных параметров IPO Невозможность эффективно использовать привлеченные в ходе IPO средства

Ошибка 2 – неверный выбор организатора Выбор организатора, не имеющего достаточного опыта Завышение стоимости услуг опытным организатором Неверный выбор объема полномочий организатора Отсутствие гарантий организатора Выбор организатора до определения целей и/или инструментов привлечения капитала

Последствия неверного выбора организатора / неудачного договора с организатором Неверный выбор целевого рынка Неверный выбор ценовых и объемных параметров IPO Избыточные затраты на услуги организатора Занижение цены размещения вследствие организации «размещения среди своих» Недостаточная ликвидность рынка акций после IPO Непроведение IPO в установленные сроки

Потребность в независимом финансовом консультанте Противоречие интересов эмитента и организатора Широкий выбор организаторов Необходимость финансового консультанта, действующего в интересах эмитента и оказывающего содействие в: - разработке стратегии, - выборе инструмента привлечения капитала, - выборе организатора, - оценке предложений и действий организатора

Ошибка 3 – неверный выбор прочих партнеров по IPO Неверный выбор аудитора (и/или стандартов финансовой отчетности) Неверный выбор юридического консультанта Неверный выбор депозитария (при размещении депозитарных расписок) Неверный выбор информационного партнера

Ошибка 4 – неверный выбор целевого рынка Противоречие между характеристиками целевого рынка и целями IPO Противоречие между емкостью целевого рынка и объемом предложения акций Неверное распределение усилий между внутренним и внешним рынками при параллельном размещении

Ошибка 5 – неверное определение цены Завышение цены последствия: –Отказ инвестиционного банка от продолжения размещения –Невозможность разместить весь выпуск или его часть –Низкая ликвидность рынка акций после IPO –Негативная динамика курса акций после IPO и, соответственно, снижение негативная оценка инвесторов Занижение цены последствия: –Недополучение части дохода от размещения –Повышенная волатильность рынка акций после IPO

Как найти оптимальную цену Дать небольшую премию рынку Обеспечить широкий доступ потенциальных инвесторов и, соответственно, максимизировать количество новых акционеров