К. М. Англичанов Центр фискальной политики Необходимость обоснования инвестиций в государственном секторе

Центр фискальной политики План выступления 1. Определение роли государства 2. Экономические критерии отбора проектов 3. Методы обоснования инвестиций Анализ «издержки-выгоды» 4. Пример оценки проекта по строительству моста

Центр фискальной политики 1. Роль государства Необходимо определить роль государства в каждом секторе экономики: Являются ли государственные капитальные расходы (инвестиции) и государственная собственность необходимой формой участия государства Определение функций федеральной, региональной и местной власти

Центр фискальной политики Роль государства Правительство в рыночной экономике занимается теми проблемами, которые не решет рынок («сбои рыночного механизма») и проблемами перераспределения, соразмерно финансовым возможностям Характер участия государства в решении отдельных задач определяется четкими экономическими критериями Объективным руководством для оценки целесообразности участия государства как в инфраструктурных секторах, так и в социальной сфере служат различные варианты анализа «издержки-выгоды» (cost benefit analysis)

Схема принятия решений при оценке государственных программ Основание отсутствуетОснование существует Выполнение работ силами сторонних организаций СубсидииРегулирование Обеспечение Общественных благ Что является основанием для участия государства? Рыночные сбои (внешние эффекты, общественные блага) Перераспределение Эксплуатация правительственных Зданий Программы Коммунального развития Здравоохранение/ больницы Школьные ваучеры Жилищные субсидии Потребители, работники, охрана окружающей среды Ценные бумаги и биржи Телекоммуникации, энергетика Научное образование, общественное здравоохранение Система социального обеспечения Правопорядок Основные объекты инфраструктуры Каковы издержки для бюджета? (компромиссы с учетом издержек) 1.Телекоммуникации 2.Субсидии на производство удобрений 3.Больницы ?? 4.Высшее образование ?? Что является адекватным инструментом?

Центр фискальной политики 2. Критерии отбора проектов Анализ «издержки-выгоды» является инструментом, который позволяет принимать инвестиционные решения применительно к конкретным проектам, делая правильный выбор между различными направлениями использования ресурсов. Это осуществляется путем выявления и оценки издержек и выгод таким образом, чтобы это позволяло оценить их последствия с точки зрения реализации целей развития страны/региона. Анализ «издержки-выгоды» позволяет оценить издержки и выгоды проекта и привести их к общему знаменателю. Если выгоды превышают издержки (учитывая, что оба показателя выражены в дисконтированном виде), то проект является приемлемым; если это не так, проект следует отклонить.

Центр фискальной политики Компоненты анализа проекта Финансовый анализ Экономический анализ Анализ рисков

Центр фискальной политики Компоненты анализа проекта Финансовый анализ определяет: Общую финансовую жизнеспособность и устойчивость проекта – чистая приведенная стоимость (NPV) и т.д. Возможность обслуживания долга Экономический анализ определяет: Экономические основания проекта Экономическую жизнеспособность проекта Анализ рисков позволяет: Определить различные «зоны» рисков Определить влияние изменений переменных факторов риска на экономическую и финансовую жизнеспособность проекта

Центр фискальной политики 3. Анализ «издержки-выгоды» Анализ «издержки-выгоды» призван помочь удостовериться в том, что никакое альтернативное использование ресурсов, которые должны быть потреблены в рамках данного проекта, не принесло бы лучших результатов с точки зрения реализации задач страны/региона Таким образом, проект будет отобран для финансирования если: где, NPV - чистая приведенная стоимость проекта

Центр фискальной политики Чистая приведенная стоимость - NPV Где: B t – выгода от проекта, получаемая в год t C t – издержки, возникающие в год t r– ставка дисконтирования n– количество лет, в течение которых проект предположительно будет приносить прибыль t- определенный год реализации проекта

Центр фискальной политики Экономический анализ Экономический анализ сходен с финансовым анализом, поскольку также оценивает прибыльность инвестиций. Однако концепция финансовой прибыли отлична от концепции социальных выгод, рассматриваемой в рамках экономического анализа. Финансовый анализ определяет денежную прибыль, извлекаемую организацией, а задача экономического анализа – оценить результат проекта с точки зрения выполнения фундаментальных экономических и социальных целей Эти различные концепции отражаются в виде различных статей, представляющих собой издержки и выгоды, а также отражаются в оценке таких издержек и выгод

Центр фискальной политики Ключевые шаги для анализа социальных выгод и издержек ( i) определение издержек и выгод (ii) оценка издержек и выгод (iii) выбор и формулирование ограничений (iv) подход к рискам и факторам неопределенности (v) выбор процентной ставки для целей дисконтирования будущих издержек и выгод (vi) выбор правил принятия решений по принятию/отклонению проектов

Центр фискальной политики Анализ проектов решает задачи Обеспечения финансовой (бюджетной) устойчивости проекта Обеспечения высокой вероятности создания позитивного экономического эффекта, в результате реализации проекта Определения источников и значения рисков Разработки оптимальных договоров, платежных договоренностей и налогово-бюджетных регламентаций Определения основных «заинтересованных сторон», на которых будет влиять инвестиционное решение или ход реализации проекта

Центр фискальной политики Зачем нужен анализ проектов? Расчет финансовой и экономической отдачи или только финансовой чистой приведенной стоимости (NPVфин) является явным упрощением Обычно фактическая реализация проекта редко совпадает с ожидаемыми результатами В чем отличительная особенность проекта? Кто является выгодополучателем в результате реализации проекта и насколько именно? Каков фискальный эффект проекта? Каковы риски, связанные с чистыми выгодами, получаемыми «заинтересованными сторонами»? Учитываются ли в проекте цели борьбы с бедностью?

Центр фискальной политики Проведение анализа заинтересованных сторон Различия в результатах финансового и экономического анализов проекта позволяют определить степень влияния на «заинтересованные стороны» Обязательно выполнение следующего условия для каждой переменной, формирующей цену: Экономическая стоимость с экономической ставкой дисконтирования = Финансовая стоимость с экономической ставкой дисконтирования + Сумма стоимости внешних эффектов с экономической ставкой дисконтирования

Центр фискальной политики Чистая приведенная экономическая стоимость NPVфинPVoTI PVoNBC PVoNLB = Чистая приведенная экономическая стоимость (NPVэкон) Чистая приведенная финансовая стоимость (NPVфин) Приведенная стоимость налогового воздействия (PVoTI) Приведенная стоимость чистых выгод потребителей (PVoNBC) Приведенная стоимость чистых выгод фактора труда (PVoNLB) = + + +

Центр фискальной политики Формула расчета чистой приведенной экономической стоимости NPVэкон - чистая приведенная экономическая стоимость NPVфин - чистая приведенная финансовая стоимость PVext - сумма приведенных стоимостей внешних эффектов эк.ст.диск - экономическая ставка дисконтирования

Центр фискальной политики Оценка степени влияния проекта на «заинтересованные сторон» Сравнение экономической и финансовой стоимостей позволяет определить кто «выигрывает», а кто «проигрывает» в результате реализации проекта Почему проект строительства моста Ямуна такой успешный?

Центр фискальной политики 4. Строительство моста «Бангабанду Ямуна»

Центр фискальной политики Общая информация о мосте Ямуна Мост Ямуна соединяет более обособленный север Бангладеш с остальной территорией страны Этот мост, протяженностью 4,8 км является самым протяженным в Южной Азии и впервые в истории соединяет два берега 5-ой по величине реки мира. Река Ямуна делит Бангладеш на восточную и западную части. Этот проект, оценивающийся в 900 млн. долларов, был профинансирован правительством Бангладеш и представляет одно из великих инженерных достижений. Также были привлечены средства Всемирного Банка, Азиатского Банка Развития и Японского Фонда международного экономического сотрудничества, причем каждый из ко-спонсоров предоставил 200 млн. долларов. По многоцелевому мосту проходит 4-х полосное движение автотранспорта, двойные железнодорожные пути, силовые электро- кабели, газопровод и оптоволоконные текоммуникации. В 1999 г. в среднем мост пересекает более 2200 автомобилей ежедневно. Объем торгового и сервисного оборота по оценкам увеличится к 2010 г. в более чем 3 раза. С ростом транспортного потока сбор платы за проезд превысил запланированный объем. На 30 января 1999 г. фактический суммарный сбор составил 276 млн. така (план млн. така).

Центр фискальной политики Общая информация о мосте Ямуна До строительства моста фрукты и овощи, выращенные в северо-западном регионе очень часто повреждались и портились при транспортировке до рынков сбыта на другой стороне реки Ямуна. За счет сокращения времени транзита мост позволил фермерам в северозаподном регионе получить преимущество в виде дополнительных доходов от продажи на рынке с\х продукции. Строительство моста принесло экологические выгоды. Ширина реки Ямуна в районе Калихати (место строительства) сократилась с 12 до 4,8 км, что позволило сэкономить миллионы на противоэрозионных мероприятиях, защищавших землю и дома от водной стихии. Недавнее исследование показало, что 70 % земель, прилегающих к р. Ямуна удалось сохранить от эрозии за счет «канального» эффекта от строительства моста. Электро- и газоснабжение являющееся частью проекта позволит привлечь более дешевые источники энергии. Это поможет контролировать обезлесение и будет способствовать промышленному развитию северо-запада. Мост открывает новые возможности для торговли с пограничными государствами. Он позволит восполнить одно из недостающих звеньев в Азиатской автостраде и Трансазиатской железной дороге.

Центр фискальной политики Инвестиционный проект - мост «Бангабанду Ямуна» В миллионах така Чистая приведенная финансовая стоимость (NPVфин)642.5 Чистая приведенная экономическая стоимость (NPVэкон)7,775.0

Центр фискальной политики Задача состояла в том, чтобы плата за проезд по мосту была ниже существовавшей платы за паром Распределение чистых выгод проекта м/у «заинтересованными сторонами» (млн. така) Инвестиционный проект - мост «Бангабанду Ямуна» Пассажиры легковых а/м Пассажиры автобусов Водители грузовых а/м, производители и потребители грузов Энерг. компания Правительство и международные доноры Местные сообщества Операторы паромов ,631094, ,7459,6-1840,8 Всего:7132,3

Центр фискальной политики ,9 = 642, ,3 Уравновешенный баланс

Центр фискальной политики Плата за проезд, экономическая эффективность и влияние на основные «заинтересованные стороны» 1. Средства направляемые на обслуживание долга составляют около 10 % от общей суммы заимствованных на реализацию проекта средств. В случае финансирования проекта за счет налогов в вмененные издержки были бы выше. 2. В случае удвоения размера оплаты за проезд средства, направляемые на обслуживания долга, составят приблизительно 20 % от собранных средств. 3. Установление низкой оплаты за проезд по мосту для пассажиров автобусов, а также производителей и потребителей грузов согласуется со стратегией предоставления максимальных выгод от пользования мостом беднейшим группам в обществе.

Центр фискальной политики Центр фискальной политики - Планирует систематизировать опыт по обоснованию государственных инвестиций и предлагать услуги как по применению анализа «издержки-выгоды», так и по обучению этому методу

Центр фискальной политики Примеры разработанных методик обоснования инвестиций Руководство по применению анализа «издержки-выгоды», 1998, Секретариат Совета Казначейства Канады, Оттава, Канада (Benefit-cost analysis guide, 1998, Treasury Board of Canada Secretariat, Ottawa) Пособие по экономическому анализу инвестиционных проектов, 1998, Всемирный Банк, Вашингтон, США (Handbook on economic analysis of investment operations, 1998, World Bank, Washington, D.C) Практическое руководство по оценке проектов: социальный анализ «издержки-выгоды» в развивающихся странах, 1978, Издательство ООН, Нью-Йорк (Guide to Practical Project Appraisal: Social Benefit-Cost-Analysis in Developing Countries, 1978, United Nations Publications, New York)