Competitors.ppt Зарубежные информационные базы данных, используемые при оценке стоимости бизнеса 5 декабря 2002 г. Эдгар Рагель Менеджер Корпоративные Финансы

2 © Deloitte & Touche Рост экономики, стремительное развитие технологий, процессы глобализации и выход конкуренции с местных рынков на мировые ставит перед Российскими оценщиками задачу повышения качества оценочных работ и использования международного опыта. Метод компаний аналогов является вторым по важности методом при оценки стоимости бизнеса, проводимой зарубежными компаниями. Для успешного применения метода компаний аналогов необходимо использовать большое количество финансовых, операционных и рыночных данных о компаниях аналогах. Существует большое количество зарубежных информационных баз данных, применяемых при оценке стоимости бизнеса. Введение

3 © Deloitte & Touche Доходный подход Дисконтированный денежный поток Доходный подход Дисконтированный денежный поток Затратный подход Метод накопления активов - только для банков и компаний - владельцев недвижимости Затратный подход Метод накопления активов - только для банков и компаний - владельцев недвижимости Сравнительный подход Метод компаний аналогов - миноритарный уровень Метод прямых сделок - контрольный уровень Сравнительный подход Метод компаний аналогов - миноритарный уровень Метод прямых сделок - контрольный уровень Инвестированный капитала Тип (акц. капитал, активы) Размер Меньшинство или контроль Ликвидность Рентабельность Инвестированный капитала Тип (акц. капитал, активы) Размер Меньшинство или контроль Ликвидность Рентабельность Анализ компании-кандидата Положение на рынке Финансовая структура Эффективность операций Планы руководства Анализ компании-кандидата Положение на рынке Финансовая структура Эффективность операций Планы руководства Макроэкономические и отраслевые аспекты: Рынок Законодательство и регулирование Прогнозируемый экономический рост Макроэкономические и отраслевые аспекты: Рынок Законодательство и регулирование Прогнозируемый экономический рост В основе международно-признанных методов оценки лежит принцип определения текущей стоимости ожидаемых будущих доходов, подкрепленный результатами рыночных данных. Диапазон стоимости Анализ соответствующих аспектов оценки Методология оценки

4 © Deloitte & Touche На разных этапах процесса проведения оценки бизнеса, оценщик сталкивается с необходимостью получения информации о компаниях аналогах. Информация о компаниях аналогах Определение задания Сбор и анализ информации Применение методологии оценки Заключение о стоимости Подготовка отчета об оценке Анализ финансовых коэффициентов и сравнение со среднеотраслевыми параметрами Метод ДДП: расчет дисконта, оборотного капитала и терминальной стоимости Метод компаний аналогов: расчет рыночных мультипликаторов

5 © Deloitte & Touche Финансовый анализ На основании финансовой отчетности компаний аналогов, рассчитываются среднеотраслевые коэффициенты, которые сравниваются с данными оцениваемой компании. Главная цель финансового анализа состоит заключается в ответе на вопрос: Каковы результаты деятельности оцениваемой компании по сравнению с отраслью в области: –Рентабельности –Финансового риска –Ликвидности –Эффективности Это позволит определить: –Степень риска, связанного с инвестицией в оцениваемую компанию –Предположения для финансового прогноза

6 © Deloitte & Touche Метод Дисконтированных Денежных Потоков Использование данных о компаниях аналогах необходимо для расчета следующих важных компонентов анализа ДДП: Ставка дисконтирования: –Коэффициента бета –Премия за размер компании –Рыночная структура капитала Оборотный капитал (как % от выручки) Терминальная стоимость (модель Гордона): –Размер операционной прибыли (EBIT) –Размер амортизации и капитальных вложений –Оборотный капитал

7 © Deloitte & Touche Метод Компаний Аналогов Использование данных о компаниях аналогах является основой применения метода компаний аналогов: Рыночные мультипликаторы: –MVIC / EBITDA –MVIC / EBIT –Цена / Прибыль до налогов –Цена / Балансовая стоимость

8 © Deloitte & Touche Критерии выбора компаний аналогов При выборе компаний аналогов, оценщик должен учесть следующие ключевые факторы: Вид деятельности в соответствие с SIC (standard industry code) кодом Вид(ы) производимой продукции (услуг) Размер компании Размер прибыли и выплаты дивидендов Положение компании в отрасли Стадия развития (рост, стабилизация, спад) Развитость управленческой структуры Структура капитала Продукция и география рынков Балансовая стоимость Кредитный статус Опыт сотрудников Характер конкуренции

9 © Deloitte & Touche Специализированные базы данных для оценки бизнеса Bloomberg: (+) Самая полная база данных, содержащая информацию о публичных компаниях и финансовых рынках (+) Актуальные финансовые данные (+) Легкость получения данных в формате необходимом для оценки (-) Доступна только в режиме on-line (-) Высокая стоимость подписки Worldscope Global © Disclosure (+) Информации о более чем 15,000 публичных компаний (+) Доступна в режимах on-line и на CD (-) Неактуальность финансовых данных (-) Данные требуют дополнительной обработки для перед проведением оценки

10 © Deloitte & Touche Пример использования базы данных Disclosure 1. Поиск компаний аналогов по критериям: SIC, описание бизнеса, отрасль, название 2. Основная информация о компании аналоге: Описание, виды продукции, структура выручки 3. Поиск финансовой информации: Отчет о прибыли и убытках, баланс, движение денежных средств 4. Поиск финансовых коэффициентов: Рост, риск, рентабельность, ликвидность. эффективность 5. Поиск рыночной информации: Кол-во акций, цена акций, коэффициент бета

11 © Deloitte & Touche Некоторые замечания Применение данных о компаниях аналогах является обязательным в США Применение данных о компаниях аналогах существенно улучшает качество оценочных работ Требует знаний особенностей бухгалтерского учета по GAAP и IAS Требует знаний работы фондовых рынков Используется инвестиционными банкирами для проверки результатов ДДП Часто используется для «быстрой оценки» с целью установления приблизительного ценового диапазона

12 © Deloitte & Touche Спасибо за внимание ! Дальнейшая информация ЭДГАР РАГЕЛЬ Корпоративные финансы ВЛАДИМИР КАРПУНИН Корпоративные финансы Тел.: (7 095) Факс: (7 095) Москва, Тверская ул., д. 16/2, Бизнес центр «Галерея Актер»