1 Рынок рублевых облигаций в марте Аналитический отдел ДКОиФР Москва, март 2011

2 МАРТ: продолжение неагрессивных покупок

3 МАРТ: Факторы, определившие конъюнктуру Благоприятная конъюнктура сырьевых рынков. Снижение темпов инфляции Сохранение избыточной ликвидности и комфортный уровень ставок МБК. Преобладание тенденции к укреплению рубля. + Позитивные факторы Увеличение ключевых ставок Центробанком, ужесточение требований к резервам Минимальные уровни доходностей по инструментам, узкие спрэды Рост напряженности на мировых рынках (события в Ливии, долговые проблемы Евро Негативные факторы

4 РУБЛЕВАЯ ЛИКВИДНОСТЬ: по-прежнему на высоких уровнях Объем рублевой ликвидности редко опускался ниже 1.3 – 1.4 трлн. руб. в течение марта (снижение заметно только в конце месяца, причина – массовые налоговые выплаты)

5 НЕФТЬ и КУРС РУБЛЯ: консолидация вблизи локальных максимумов Достигнув локальных максимумов, нефтяные котировки отыграли основные драйверы (война в Ливии, землетрясение в Японии) и консолидировались в узком коридоре $110 – 115 за баррель. Рубль на этом фоне, достиг максимумов с мая 2010 г.

6 СТАВКИ РЫНКА МБК: слабо отреагировали на решение ЦБ Локальный скачок ставок был заметен только по однодневным кредитам, в течение месяца ставка overnight стабилизировалась на уровне 3.15%

7 РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ: основные события – на «первичке» Активность на вторичном рынке растет медленными темпами. «Первичка» ставит очередные рекорды – эмитенты стремяться успеть занять по низким ставкам.

8 ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК: ситуация без изменений Размещается второй и третий эшелон, в основном – на 3 года, обычно – с переподпиской на размещении и ближе к нижним границам ориентиров.

9 ОЖИДАНИЯ НА ПЕРСПЕКТИВУ Краткосрочная перспективаДолгосрочная перспектива ЦБ может взять паузу в повышении ставок Конъюнктура долгового рынка Укрепление национальной валюты Комфортный уровень ставок МБК и избыток ресурсов на денежном рынке Ужесточение монетарной политики ЦБ не сошло с повестки дня Возможность снижения объема свободной ликвидности Высокая волатильность рублевого курса, корреляция с конъюнктурой нефтяного рынка Достигнут «предельный» уровень доходностей Рост напряженности на мировых рынках Снижение эффекта от программ количественного смягчения (или их сворачивание)

10 ТОРГОВЫЕ ИДЕИ: итоги марта

11 ТОРГОВЫЕ ИДЕИ НА АПРЕЛЬ

12 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ