1 Эффективное холдинговое структурирование. Российские и зарубежные холдинги как инструмент корпоративного моделирования

2 Цели и задачи построения холдинговой конструкции Цели Создание транспарентной корпоративной структуры группы компаний; Обеспечение эффективной защиты интересов инвесторов и акционеров. Задачи Обеспечение эффективного налогового планирования; Обеспечение эффективного корпоративного управления; Использование оптимальных юрисдикций, выбранных как для структурирования холдеров, так и для структурирования промежуточных компаний; Обеспечение эффективных корпоративных управленческих гарантий защиты прав инвестора; Экономия временных ресурсов.

3 Виды холдингов. Холдинговая структура как инструмент унификации бизнес-процессов. Вопросы корпоративного управления в холдинге Виды холдингов: внутренние (российские) - холдинги, компании которых зарегистрированы в РФ; зарубежные – холдинги, компании которых зарегистрированы как в РФ, так и за ее пределами. Создание холдинга позволяет решить следующие вопросы, связанные с ведением бизнес-процессов компании: Обеспечение безопасности владения активами; Обеспечение эффективного корпоративного управления; Обеспечение конфиденциальности о бенефициарах холдинга; Повышение кредитоспособности компании, ее инвестиционной привлекательности; Возможность подготовки консолидированных финансовых отчетов; Обеспечение эффективных корпоративных управленческих гарантии защиты прав инвестора.

4 Виды холдингов. Холдинговая структура как инструмент унификации бизнес-процессов. Вопросы корпоративного управления в холдинге Вопросы корпоративного управления в холдинге Холдинги являются механизмом управления собственностью, включающим: - управление пакетами акций (долей участия) в уставном капитале дочерних обществ; - управление производственно-хозяйственной деятельностью дочерних обществ, включая инвестиционную, технологическую, кадровую, сбытовую и другую деятельность; - управление финансовыми потоками дочерних обществ. Система корпоративного управления представляет собой организационную модель, с помощью которой компания представляет и защищает интересы своих инвесторов. Наиболее эффективным является корпоративное управление в холдинге осуществляемое по вертикальному типу, когда головная компания выступает в роли управляющего (субъекта управления), дочерние компании - в роли управляемого (объекта управления).

5 Выбор юрисдикции холдинга. Холдинги в России: когда они эффективны и необходимы Факторы, влияющие на выбор юрисдикции для инкорпорации головной компании холдинга: Репутация юрисдикции и осведомленность инвестора о юрисдикции; Компетентность местных консультантов, аудиторов, юристов; Налоговый режим; Другие факторы.

6 Выбор юрисдикции холдинга. Холдинги в России: когда они эффективны и необходимы Налоговый режим при выборе юрисдикции холдинга включает в себя анализ следующих параметров: Наличие развитой сети Соглашений об избежании двойного налогообложения; Налогообложение полученных дивидендов; Налог у источника на уплачиваемые дивиденды; Возможность отнесения процентов по займам на затраты; Правило тонкой капитализации (предельное соотношение собственного и заемного капитала компании); Налог у источника на уплачиваемые проценты; Институт предварительного налогового регулирования (Соглашение между налоговым органом и налогоплательщиком, по которому налогоплательщик может получить предварительную консультацию по налогам в налоговом органе).

7 Выбор юрисдикции холдинга. Холдинги в России: когда они эффективны и необходимы Холдинги в России – налоговый режим Налогообложение дивидендов уплачиваемых: в пользу компаний и физических лиц – резидентов РФ - дивиденды облагаются налогом по ставке 9%; в пользу компаний – нерезидентов - дивиденды облагаются налогом по ставке 15% (ставка может быть уменьшена при применении Соглашений об избежании двойного налогообложения). Налогообложение доходов от реализации акций: Доход, полученный компанией – резидентом РФ, подлежит обложению налогом по ставке 24%. Налогооблагаемая база = доход от реализации минус стоимость акций по бухгалтерскому учету минус расходы, относящиеся на реализацию акций; Доходы, полученные физическим лицом – резидентом РФ, подлежат обложению налогом по ставке 13%. Налогооблагаемая база = доход от реализации акций минус документально подтвержденные затраты на покупку и хранение акций (либо 125, 000 рублей, если затраты документально не подтверждены). Возможно освобождение от налогообложения, если физическое лицо владеет акциями более трех лет.

8 Выбор юрисдикции холдинга. Холдинги в России: когда они эффективны и необходимы Холдинги в России Преимущества: Нет необходимости в инкорпорации компаний в зарубежных юрисдикциях. Недостатки: Низкий уровень защиты активов холдинга, риск отчуждения таких активов в случае претензий против отдельных компаний холдинга со стороны российских органов власти; Высокий уровень налога на доходы при реализации некоторых активов холдинга либо бизнеса в целом; Высокий уровень налогообложения при распределении дивидендов в пользу иностранных акционеров.

9 Зарубежные холдинги и их взаимодействие с российскими дочерними структурами: вопросы безопасности, реинвестирования, защиты инвестиций Реинвестирование На практике существует возможность следующих способов реинвестирования денежных средств, эффективность которых зависит от выбранных юрисдикций для построения холдинга: дивиденды; роялти; займы (кредиты) и проценты по займам; вклады в уставный капитал; вклады в имущество компании; безвозмездная передача имущества.

10 Зарубежные холдинги и их взаимодействие с российскими дочерними структурами: вопросы безопасности, реинвестирования, защиты инвестиций Вопросы безопасности и защиты инвестиций Российской Федерацией был подписан ряд двусторонних соглашений с другими странами, направленных на поощрение и взаимную защиту капиталовложений (инвестиций). На настоящий момент соглашения существуют с Австрией, Нидерландами, Люксембургом, Швейцарией, и другими странами. Указанные Соглашения содержат следующие положения: Каждая из сторон Соглашения поощряет капиталовложения инвесторов другой стороны и допускает на своей территории эти капиталовложения в соответствии со своим законодательством.капиталовложенияинвесторов Одна страна предоставляет другой стране в отношении капиталовложений и действий инвестора режим не менее благоприятный, чем она предоставляет для инвесторов из других стран либо режим наиболее благоприятствуемой нации. Ни одна из стран не будет предпринимать меры по принудительному изъятию капиталовложений, осуществленных на ее территории инвестором другой страны, за исключением случаев, когда этого требуют общественные интересы. При этом указанные меры осуществляются при соблюдении действующего на этой территории законодательства и сопровождаются выплатой компенсации. Такие меры не должны носить дискриминационного характера.принудительному изъятиюинвестором Возможно распространение действия положений вышеуказанных Соглашений как на дочерние компании, так и на «внучатые» компании, учрежденные в стране – участнице Соглашения.

11 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Нидерланды – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - налог у источника в России по ставке 5 (15)%; - налогообложение дивидендов в Нидерландах - дивиденды, получаемые головной компанией, освобождены от налогообложения при соблюдении следующих условий: головная компания участвует более, чем на 5% в уставном капитале дочерней компании; акции в дочерней компании не торгуются на биржах; доход дочерней компании не является пассивным (пассивным признается доход в виде дивидендов, роялти, от продажи участия и др.); дочерняя компания является плательщиком налога на доходы компаний в стране ее регистрации. При несоблюдении вышеуказанных условий дивиденды будут облагаться в Нидерландах налогом на прибыль по ставке 25%. Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных акционеров, подлежат обложению в Нидерландах налогом на доходы у источника выплаты по ставке 25%, если иной размер не установлен Соглашениями об избежании двойного налогообложения либо Директивами ЕС (По Соглашению с Россией ставка налога у источника выплаты равна 5% (15%)). В) Доход, полученный от продажи акций, освобожден от налогообложения при соблюдении условий, указанных выше для освобождения от налогообложения дивидендов. Г) Возможность применения предварительного налогового регулирования.

12 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Люксембург – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - налог у источника в России по ставке 10% (15%); - налогообложение дивидендов в Люксембурге – дивиденды, получаемые головной компанией, освобождены от налогообложения при соблюдении следующих условий: головная компания участвует более, чем на 10% в уставном капитале дочерней компании; дочерняя компания является плательщиком налога на доходы компаний по ставке налога более 11%; минимальный период владения акциями дочерней компании составляет 12 месяцев. Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных акционеров, подлежат обложению в Люксембурге налогом на доходы у источника выплаты по ставке 20%, если иной размер не установлен Соглашениями об избежании двойного налогообложения либо Директивами ЕС (По Соглашению с Россией ставка налога у источника выплаты равна 10% (15%)). В) Доход, полученный от продажи акций, освобожден от налогообложения при соблюдении условий, указанных выше для освобождения от налогообложения дивидендов. Г) Возможность применения предварительного налогового регулирования.

13 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Великобритания – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - налог у источника в России по ставке 10%; - налогообложение дивидендов в Великобритании - дивиденды, получаемые головной компанией, подлежат обложению налогом на доходы компаний по ставке 30%. Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных акционеров, не облагаются в Великобритании налогом у источника выплаты; однако в данном случае должны учитываться положения Соглашений об избежании двойного налогообложения либо Директив ЕС (для избежания налогообложения в России дивиденды могут облагаться налогом у источника выплаты в Великобритании по ставке 10%). В) Доход, полученный от реализации акций, освобожден от налогообложения в при соблюдении следующих условий: количество реализованных акций составляет более, чем 10%; владение акциями осуществлялось не менее 1 года.

14 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Австрия – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - налог у источника в России по ставке 5% (15%); - налогообложение дивидендов в Австрии - дивиденды, получаемые головной компанией, освобождены от налогообложения при соблюдении следующих условий: головная компания участвует более, чем на 10% в уставном капитале дочерней компании; дочерняя компания должна иметь организационно-правовую форму, которая соответствует организационно-правовых формам, предусмотренным в Австрии; минимальный период владения головной компанией акциями дочерней компании составляет 12 месяцев; Освобождение от налогообложения не предоставляется, если: более 50% дохода дочерней компании является пассивным; дочерняя компания не являются плательщиком налога на доходы компаний (ставка налога должна быть более 15%). Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных компаний, подлежат обложению налогом в Австрии на доходы у источника выплаты по ставке 25%, если иной размер не установлен Соглашениями об избежании двойного налогообложения либо Директивами ЕС (По Соглашению с Россией ставка налога равна 5 (15%)). В) Доход, полученный от продажи акций, освобожден от налогообложения при соблюдении условий, указанных выше для освобождения от налогообложения дивидендов. Г) Возможность применения предварительного налогового регулирования.

15 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Лихтенштейн – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - Налог у источника в РФ по ставке 15% (ст. 284 НК РФ). Россия и Лихтенштейн не имеют Соглашения об избежании двойного налогообложения. В Лихтенштейне налог на получаемые дивиденды отсутствует. Вместо этого взимается налог на капитал - 0,1% от уставного капитала компании или инвестированных активов. Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных компаний, подлежат обложению налогом у источника по ставке 4%. В) Доход, полученный от продажи акций Налог на прирост капитала отсутствует. Вместо этого взимается налог на капитал - 0,1% от уставного капитала компании или инвестированных активов.

16 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Швейцария – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании - налог у источника в России по ставке 5% (15%); Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу иностранных акционеров, подлежат обложению в Швейцарии налогом на доходы у источника выплаты по ставке 35%, если иной размер не установлен Соглашениями об избежании двойного налогообложения либо Директивами ЕС (По Соглашению с Россией ставка налога у источника выплаты равна 5% (15%)). В) Доход, полученный от продажи акций считается обычным видом дохода и подлежит обложению налогом на прибыль. Однако, могут быть предоставлены налоговые льготы по доходам от прироста капитала в виде инвестирования, если такое инвестирование составляет как минимум 20% от размера уставного капитала и длится не менее 1 года.

17 Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ Кипр – налоговый режим А) Налогообложение дивидендов, уплачиваемых из России в пользу головной компании: - налог у источника в России по ставке 5% (10%); - налогообложение дивидендов на Кипре : На Кипре существуют следующие налоги, которые могут касаться дивидендов: 1) Налог на доходы компаний - доход в виде дивидендов освобожден от налогообложения налогом на доходы компаний; 2) Специальный взнос на нужды обороны: Дивиденды, получаемые головной компанией, освобождены от налогообложения Специальным взносом на нужды обороны при соблюдении следующих условий: головная компания участвует более, чем на 1% в уставном капитале дочерней компании; размер пассивного дохода дочерней компании не должен превышать 50% от общего размера дохода, либо уровень налогообложения в иностранном государстве не должен быть существенно ниже, чем уровень налогообложения на Кипре (на Кипре ставка налога на доходы компаний составляет 10%). При несоблюдении вышеуказанных условий дивиденды будут облагаться на Кипре Специальным взносом на нужды обороны по ставке 15%. Б) Дивиденды, уплачиваемые головной компанией в пользу дочерних компаний, не облагаются на Кипре налогом у источника выплаты; однако в данном случае должны учитываться положения Соглашений об избежании двойного налогообложения либо Директив ЕС (для избежания налогообложения в России дивиденды могут облагаться налогом у источника выплаты на Кипре по ставке 5%(10%)). В) Доход, получаемый от реализации акций, освобожден от налогообложения.

18 Британские Виргинские Острова (BVI) – налоговый режим. А) Налогообложение на BVI. Компания, зарегистрированная на BVI, не признается резидентом BVI в налоговых целях и не подлежит налогообложению на BVI. Данное правило распространяется и на получаемые головной компанией дивиденды, на уплачиваемые такой компанией дивиденды и на доход от реализации акций. Б) Налогообложение в России: - налог у источника выплаты дивидендов в России по ставке 15%; - налогообложение в РФ дивидендов, получаемых акционерами компании, зарегистрированной на BVI (ставка НДФЛ – 9%). Выбор зарубежной юрисдикции для структурирования холдинга: сравнительный анализ

19 Судебно-правовая и административная защита инвестиций зарубежного холдинга Защита иностранных инвестиций в РФ Защита гарантирована ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»: Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования полученной от инвестиций прибыли не может быть менее благоприятным, чем правовой режим деятельности и использования полученной от инвестиций прибыли, предоставленный российским инвесторам; Иностранному инвестору на территории Российской Федерации предоставляется полная и безусловная защита его прав и интересов; Иностранный инвестор имеет право на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) государственных органов; Имущество иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями не подлежит принудительному изъятию. Защита российских инвестиций за рубежом. Защита осуществляется на основании двусторонних Соглашений о взаимной защите инвестиций. Инвестор, чьи права нарушены в зарубежной юрисдикции, вправе обратиться в судебных инстанции данной юрисдикции, либо в государственные органы, в компетенцию которых входят вопросы сохранности инвестиций.

20 Холдинговое структурирование как инструмент вывода компании на IPO или привлечения прямых зарубежных инвестиций Холдинговая структура с головной компанией, инкорпорированной в респектабельной зарубежной юрисдикции, имеет дополнительные преимущества для выхода на IPO. Требования Альтернативного инвестиционного рынка (AIM) к компании, осуществляющей IPO: Отсутствие ограничений на передачу акций; Организационно-правовая форма компании - акционерное общество или другая эквивалентная организационно-правовая форма; Назначение одобренного консультанта их числа предложенных, а также других консультантов (юриста, бухгалтеров, которые будут вести отчетность, консультантов по связям с общественностью (инвестором); Назначение предложенного брокера; Подготовка специального документа о приеме.

21 Холдинговое структурирование как инструмент вывода компании на IPO или привлечения прямых зарубежных инвестиций Ни документы AIM, ни положения законодательства РФ не содержат ограничений относительно юрисдикции, где должна быть инкорпорирована головная компания холдинга, большинство активов которой находится в России, и которая намерена размещать свои акции на AIM. Компании, в настоящее время торгующие на AIM, инкорпорированы более, чем в 60 юрисдикциях (включая оффшоры).

22 Холдинговое структурирование как инструмент вывода компании на IPO или привлечения прямых зарубежных инвестиций Привлечение инвестиций Использование в холдинговой структуре головной компании, инкорпорированной в европейской юрисдикции, повышает инвестиционную привлекательность и кредитоспособность холдинга за счет следующих факторов: - Страны Европы (за исключением Швейцарии и Лихтенштейна) не признаются большинством государств (в т.ч. Россией) оффшорными и низконалоговыми юрисдикциями, которые будут использованы в качестве «отмывания» денег или уклонения от налогов; - Страны Европы облагают высокой репутацией и доверием со стороны зарубежных инвесторов; - Данные страны имеют хорошие инвестиционно-рейтинговые показатели.

23 Вопросы конфиденциального владения и управления холдингом: соотношение с российским антимонопольным и корпоративным законодательством Антимонопольное законодательство Согласно ФЗ «О защите конкуренции» при совершении сделок отчуждения акций (долей) и имущества компаний: Предварительное согласие антимонопольного органа на совершение таких сделок требуется в случае, когда суммарная стоимость активов по последнему балансу группы лиц приобретателя и лица (группы лиц), акции (доли) или имущество которого приобретается, превысит руб. или если их суммарная выручка от реализации товаров за последний календарный год превышает руб. и при этом стоимость активов по последнему балансу лица (группы лиц), акции (доли) или имущество которого приобретается, превышает рублей. Последующее уведомление антимонопольного органа о совершении сделки требуется в случае, если суммарная стоимость активов по последнему балансу или суммарная выручка от реализации товаров за год компаний, составляющих группу лиц с приобретателя и лица (группы лиц), акции (доли) или имущество которого приобретается, превысит руб.

24 Вопросы конфиденциального владения и управления холдингом: соотношение с российским антимонопольным и корпоративным законодательством Корпоративное законодательство Российское корпоративное законодательство обеспечивает конфиденциальность бенефициарам компании не в полной мере. Для защиты конфиденциальности о бенефициарах холдинга рекомендуется инкорпорировать головную компанию в юрисдикциях, которые такую конфиденциальность обеспечивают. Для примера ниже приведена информация об обеспечении конфиденциальности в Австрии и на Кипре. Австрийская юрисдикция: При регистрации компании в форме акционерного общества (AG) обеспечивается закрытый реестр состава акционеров AG (при наличии двух и более акционеров) как для третьих лиц, так и для государственных органов и иных органов власти; реестр акционеров в AG ведется директорами компании, информация об акционерах является доступной только директорам; акции в AG передаются в простой письменной форме, без заверения или уведомления о сделке каких-либо государственных органов и третьих лиц.

25 Вопросы конфиденциального владения и управления холдингом: соотношение с российским антимонопольным и корпоративным законодательством Корпоративное законодательство Юрисдикция Кипр: На Кипре при регистрации компаний широко используется номинальный сервис (номинальный директор и номинальный акционер); В этом случае в реестр компаний Кипра и в другие официальные документы вносятся сведения о номинальном директоре и номинальном акционере; сведения же о бенефициарах компании ни в каких документах не фигурируют; Отсутствуют риски злоупотребления номинальным директором и номинальным акционером своим положением - они отказываются от всех прав в пользу реальных владельцев компании, подписав для этого соответствующие юридические документы.