Основы инвестиционного анализа

Инвестиционный анализ проводится при создании нового предприятия, при расширении производства, техническом перевооружении действующих предприятий и во всех других случаях, когда необходимы инвестиции.

Инвестиционный проект - это новое, обособленное от предыдущей деятельности предприятие, где посредством соединения, комбинирования производственных ресурсов собственники (предприниматели, инвесторы) хотят реализовать вещественные, результативные и экономические (финансовые) цели.

Успех реализации инвестиционного проекта связан с превышением поступлений финансовых ресурсов в проект над выплатами.

Предпроектные исследования Использование возможностей Переформу- лирование проекта Технико- экономический анализ Финансовый анализ Общеэкономический (бюджетный) анализ Идея проекта Заключительная оценка Производ- ственный этап Инвестиции (этап строительства) принимается

Основной критерий оценки инвестиционного проекта Чистый денежный поток (Net Cash Flow) Показатель NCF отражает излишек или дефицит финансовых средств, полученный по результатам основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности

Для привлекаемых партнеров инвестиционный проект - это экономически и технически обособленная от другой предпринимательской деятельности единица. Он должен быть спланирован так, чтобы погашение долгов и получение доходов на собственный капитал происходило только из денежных потоков проекта

Финансовый анализ инвестиций - служит основанием для принятия решений как собственниками, авторами проекта, так и инвесторами-кредиторами. Целью финансового анализа инвестиций является оценка эффективности инвестиционного проекта и предупреждение риска

Оценка отдельных инвестиционных объектов Статические методы Динамические методы Метод сравнения по издержкам Метод сравнения по прибыли Метод расчета рентабельности Метод расчета срока окупаемости Метод расчета чистого приведенного эффекта Метод расчета индекса рентабельности Метод расчета внутренней нормы рентабельности

Метод сравнения по издержкам Текущие производственные затраты Сырье и основные материалы Зарплата производственных рабочих Страхование Содержание помещений и т.п. Капитальные затраты Калькуляционная амортизация Калькуляционный процент

Калькуляционная амортизация Используют линейную амортизацию

Калькуляционные проценты Зависят от средней величины инвестированного капитала и ставки процента. При линейной амортизации для расчета калькуляционных процентов используют

Данные для сравнения по затратам ПоказателиАвтомат Полуавт омат Стоимость приобретения, у.е Ликвидационная выручка, у.е. -- Срок службы, лет108 Объем выпуска, шт Калькуляционная ставка процента 10

Сравнение по затратам Виды затратАтомат Полуавтома т 1. Переменные затраты Материалы Заработная плата Вспомогательные материалы3200 Энергия Содержание оборудования Прочие переменные затраты Сумма переменных затрат Постоянные затраты Содержание помещений3000 Калькуляционная амортизация Калькуляционные проценты Прочие постоянные затраты Сумма постоянных затрат Совокупные затраты

Если станки имеют одинаковую производительность, то станок- автомат экономит на издержках у.е., поэтому следует приобрести именно этот станок. Если станки имеют разную производительность, следует произвести сравнение по затратам на одно изделие, которые в данном случае служат критерием выбора.

Показатели по станкам Станок IСтанок II Стоимость приобретения, у.е Ликвидационная выручка, у.е. -- Срок службы, лет56 Объем выпуска, шт Калькуляционная ставка процента 10

Сравнение по затратам при различной производительности станков Виды затратСтанок IСтанок II 1. Переменные затраты Материалы Заработная плата Энергия Содержание оборудования Прочие переменные затраты Сумма переменных затрат Постоянные затраты Содержание помещений30000 Калькуляционная амортизация Калькуляционные проценты Прочие постоянные затраты Сумма постоянных затрат Совокупные затраты

Затраты на единицу продукции Затраты на единицу продукции, у.е./шт Станок I Станок II Переменные затраты 4,453,34 Постоянные затраты 2,92,62 Совокупные затраты 7,355,96

Полученные результаты верны только в том случае, когда на станке I произведено изделий, а на станке II – , причем объем продаж равен объему производства. Если загрузка станков изменится, то изменятся и затраты на одно изделие.

Продажа изделий Затраты на единицу продукции, у.е./шт Станок I Станок II Переменные затраты 4,453,34 Постоянные затраты 3,224,08 Совокупные затраты 7,677,42

Расчет критической загрузки.

Производство изделий Затраты на, у.е./шт Станок I Станок II Переменные затраты Постоянные затраты Совокупные затраты

Метод сравнения по прибыли Показатели Машина А Машин а В Стоимость приобретения, у.е Ликвидационная выручка, у.е Срок службы, лет45 Годовой пробег, км Калькуляционная ставка процента 10 Выручка, у.е./км22

Переменные и постоянные затраты Виды затратМашина АМашина В 1. Переменные затраты Бензин, масло, смазочные материалы и т.п.0,600,50 Сумма переменных затрат Постоянные затраты Гарантийное страхование Калькуляционная амортизация Калькуляционные проценты Оклад водителя Налоги Сумма постоянных затрат Совокупные затраты

Сравнение по прибыли Показатели Машина А Машина В Выручка, у.е Совокупные затраты Прибыль

Метод расчета срока окупаемости инвестиций Pay back

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости расчитывается прямым подсчетом числа лет, в течении которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом Метод расчета срока окупаемости инвестиций

Проект 1 го д доход накопл. дох Проект 2 го д доход накопл. дох

Расчет коэффициента эффективности инвестиций BCR > ROA, инвестиция будет целесообразна

Чистый приведенный эффект NPV > 0, проект прибыльный NPV < 0, проект убыточный NPV = 0, проект ни прибыльный, ни убыточный

Расчет индекса рентабельности инвестиций PI >1, проект прибыльный PI < 1, проект убыточный PI =1, проект ни прибыльный, ни убыточный

Расчет нормы рентабельности инвестиций IRR = r, при котором NPV = 0 IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом

Сравнительный анализ проектов различной продолжительности 1. Найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов z = НОК 2. Рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, проанализировать NPV проектов, реализуемых необходимое число раз в течение периода z 3. Выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение

Суммарный NPV повторяющегося потока NPV(i) - чистый приведенный эффект исходного (повторяющегося) проекта i - продолжительность этого проекта r - коэффициент дисконтирования в долях единицы n - число повторений исходного проекта

Пример Проект А: -100; 50; 70; Проект Б: -100; 30; 40; 60. = 3,3; = 5,4 НОК = 6

проект Б является предпочтительным, так как суммарный NPV в случае двукратной реализации проекта Б больше Пример

Рассмотренную методику можно упростить

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции Корректировка коэффициента дисконтирования на индекс инфляции

Анализ проектов в условиях риска Имитационная модель оценки риска. По каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический По каждому из вариантов расчитывают NPV Для каждого проекта расчитывается размах вариации

Из двух сравниваемых проектов тот считается наиболее рисковым, у которого размах вариации NPV больше

Методика изменения денежного потока. год Проект АПроект Б денеж ный поток понижаю щий коэффиц иент откорр ектиро ванный поток дене жный поток понижа ющий коэфф ициент откорр ектиро ванный поток Invest ,918150,913,5 2200,918200, ,812200, ,7511,25100,66 NPV12,93 5,4015,47 4,58