ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЛЯ ИННОВАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ Михаил Малиновский Юрист 01 октября 2010 года

ФИНАНСИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Инновационные проекты требуют привлечения «длинных денег» - срок окупаемости 5+ лет. Необходимы особые источники. К источникам такого финансирования относятся: 1.инфраструктурные облигации 2.суверенные и субсуверенные целевые займы 3.долгосрочные синдицированные кредиты Преимущества данных форм финансирования: более простая процедура листинга (для инфраструктурных облигаций концессионера); широкая аудитория инвесторов, возможность привлечения институтов развития/публичных образований; особые процедуры формирования резервов для облигаций и синдицированных кредитов; длительный срок кредитования; обеспечение долга – возможность получения хорошего рейтинга.

ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОБЛИГАЦИИ Проектные облигации Эмитент – частное лицо оперирующее проектом. Целевое назначение инвестиций. Выплата дохода обеспечена выручкой от реализации проекта. Облигации, обеспеченные бюджетными поступлениями (revenue bonds) Эмитент – публичное образование, самостоятельно реализующее проект. Целевое назначение инвестиций. Выплата дохода обеспечена бюджетными поступлениями. Облигации с общим обязательством (general obligations bonds) Эмитент – публичное образование, самостоятельно реализующее проект. Целевое назначение инвестиций. Выплата дохода обеспечена бюджетными поступлениями и иным имуществом эмитента.

Инструменты для целей реструктуризации долгов, Прямой допуск ценных бумаг иностранного эмитента, Российские ценные бумаги с возможностью использования инфраструктуры, Выпуски облигаций с публичной гарантией. ЛУЧШАЯ ПРАКТИКА СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О ВОЗМОЖНОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ

ПРЕПЯТСТВИЯ НА ПУТИ РАЗВИТИЯ Развитию данных форм финансирования препятствуют: невозможность залога/сложность обращения взыскания: на права требования к публичному образованию; на объект инфраструктуры (ограниченность оборотоспособности); будущие права требования; неопределенность судебной практики при обращении взыскания на имущество публичного образования; ограничения, предусмотренные законодательством о рынке ценных бумаг для облигаций хозяйственных обществ; отсутствие номинального банковского счета (обособление денежного потока в интересах владельцев облигаций/кредиторов); отсутствие особых правил банкротства эмитента/должника; отсутствие законодательных преференций для облигаций эмитентов, являющихся стороной иного соглашения о ГЧП, кроме концессионного; отсутствие в законодательстве норм об эмиссии облигаций публичных образований, погашаемых за счет определенных бюджетных поступлений (revenue bonds).

Кредит, предоставляемый несколькими банками (финансовыми организациями), разделяющие кредитные и правовые риски путем формирования объединения (синдиката). Участники синдиката: Организатор Агент Кредитор Собрание Кредиторов Агент по обеспечению (в кредите с обеспечением) СИНДИЦИРОВАННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

СТАНДАРТНАЯ ДОКУМЕНТАЦИЯ К настоящему времени на российском рынке синдицированного кредитования отсутствуют какие-либо разработки стандартной кредитной документации со стороны объединений российских банков.

ДЕРИВАТИВЫ ТРИ УРОВНЯ: Биржевые ISDA и национальная стандартная документация Локальная документация банков

В КАЧЕСТВЕ БАЗИСНОГО АКТИВА ДОПУСКАЕТСЯ цена на товары, ценные бумаги, курс соответствующей валюты, величины процентных ставок, уровень инфляции, значений, рассчитываемых на основании цен производных финансовых инструментов, значений показателей, составляющих официальную статистическую информацию, значений физических, биологических и (или) химических показателей состояния окружающей среды, от наступления обстоятельства, свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей (за исключением договора поручительства и договора страхования), либо иного обстоятельства, которое предусмотрено федеральным законом или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которого неизвестно

О «ЛИНИИ ПРАВА» В период гг. «Линия права» сопроводила свыше 254 выпусков акций и выступила юридическим консультантом по 34+ проектам предложения акций российских компаний, включая IPO, как на российских, так и на международных фондовых биржах. В период гг. «Линия права» предоставила юридическое сопровождение по выпускам облигаций российских эмитентов. «Линия права» сопроводила первое получение иностранным эмитентом права на публичное размещение и обращение облигаций в России Первая фирма сопроводившая выпуски ценных бумаг, в которых доходность привязана к движению цен на товары или доходности группы эмитента Юридическое заключение «Линии права» принимается крупнейшими рейтинговыми агентствами и инвестиционными банками. Юристы «Линии права» являются про-активными разработчиками законодательства, регулирующего сферу финансов, в том числе законодательства о рынке ценных бумаг

КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ Москва Россия Москва Смоленская пл., д. 3 БЦ «Смоленский Пассаж», этаж 13 тел.: + 7 (495) факс: + 7 (495) МИХАИЛ МАЛИНОВСКИЙ Юрист «Линии права» Санкт-Петербург Россия Санкт-Петербург Пироговская наб., д. 9, лит. А тел.: + 7 (812) факс: + 7 (812)

БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕ!