Европейская секьюритизация в период кризиса и сейчас Глава Казначейства Гришаев Сергей 28 апреля 2010 года

28 апреля 2010 Ситуация в 2008 году Экономическая ситуация в Еврозоне характеризовалась началом рецессии, низкой ликвидностью, снижением процентных ставок ЕЦБ и Банком Англии, ростом безработицы и падением цен на недвижимость Первичный рынок секьюритизации был закрыт на протяжении 2008 года. Для сравнения - практически все выпуски в 1 полугодии 2007 года были размещены инвесторам, однако уже в 4 квартале 2007 года 75% выпусков остались неразмещенными ЕЦБ и Банк Англии в этом периоде активно использовали разнообразные инструменты рефинансирования под залог секьюритизированных активов, что стимулировало значительные объемы технических секьюритизаций (большинство секьюртизаций были объемом от 1 млрд. евро при снижении качества секьюритизируемых активов) Вторичный рынок характеризовался значительным сокращением количества сделок, резким ростом доходностей и расширением спредов

28 апреля 2010 Ситуация в 2009 году Экономическая ситуация в Еврозоне характеризовалась продолжавшимся ростом безработицы, снижением годового ВВП на 4,1%, при этом отмечена стабилизация цен на жилую недвижимость и продолжение падения цен на коммерческую недвижимость Первичный рынок секьюритизации в 1 полугодии 2009 года оставался практически закрытым, однако в 3 квартале было отмечено несколько публичных сделок и уже в 4 квартале до 17% эмиссий по всем инструментам, включая RMBS, были размещены инвесторам публично или в закрытых сделках ЕЦБ и Банк Англии продолжали политику рефинансирования под залог секьюритизированных активов, куда и направлялась львиная доля всех выпусков Вторичный рынок существенно оживился во 2 квартале и уже к концу года доходности по отдельным выпускам с рейтингом ААА опустились до уровня сентября 2008 года накануне банкротства Lehman

28 апреля 2010 Эмиссии и размещения Основной объем эмиссий в 2009 году направлялся на рефинансирование в ЕЦБ и Банк Англии

28 апреля 2010 Совокупные объемы RMBS Великобритания, Ирландия, Нидерланды, Испания, Италия –лидеры Еврозоны по объемам эмиссий RMBS Совокупный объем европейских RMBS в 1,5 раза превышает американские RMBS (без учета Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae)

28 апреля 2010 Вторичный рынок – цены на 3-5Y ААА RMBS Европейский 3-5 летние RMBS с рейтингом ААА К марту 2010 уровень спредов к EURIBOR достиг 290 bp (Spain) 240 (France) 140 bp (Italy) 120 bp (Netherlands)

28 апреля 2010 Вторичный рынок – цены на BBB RMBS Европейский 3-5 летние RMBS с рейтингом BBB К марту 2010 уровень спредов к EURIBOR достиг 1850 bp (Spain) 1550 (Italy) 650 bp (Netherlands)

28 апреля 2010 Размещение Prime RMBS в марте (пример) OBVION – нидерландский ипотечный оригинатор, 70% акций принадлежит Rabobank и 30% - APG, входит в тройку крупнейших международных пенсионных фондов 8 публичная сделка OBVION по секьюритизации и первая с февраля 2007 года На транш А1 подписалось 30 инвесторов, переподписка превысила предложение в 3 раза На транш А2 подписалось 40 инвесторов, переподписка превысила предложение в 1,5 раза

28 апреля 2010 Obvion N.V. база инвесторов

Проект секьюритизации Red&Black и кризис

28 апреля 2010 Характеристика пула Red & Black *Средневзвешенные значения на момент закрытия сделки

28 апреля 2010 Первичное размещение в 2007 г. В апреле 2007 года все транши были размещены инвесторам

28 апреля 2010 Реакция рынка и рейтинги в кризис Цены сделок на европейском вторичном рынке с нотами R&B в 2009 году отразили кризисное состояние рынка Изменение рейтингов нот в годах связано с пересмотром прогноза суверенного рейтинга РФ, девальвацией рубля и снижением рейтинга SG

28 апреля 2010 Сумма задолженности по нотам Доля просроченных платежей ( 90 дней) Показатели Red & Black с г. по г. было выплачено 53% от номинальной стоимости нот на увеличение доли просроченных платежей повлияла амортизация нот и экономический кризис

28 апреля 2010 Досрочное погашение портфеля Red&Black (CPR) Досрочное погашение кредитов возрастает в начале года, что связано с получением заемщиками различного рода бонусов и премий и далее снижается. Характерным признаком 2009 года является существенное снижение нормы досрочного гашения

28 апреля 2010 Bank of New York ABSNET Europace Отчеты Red & Black в Интернете