1 Привлечение инвестиций предприятиями электроэнергетики для реализации инвестиционной программы Алексей Качай Заместитель начальника Департамента стратегии Центра управления реформой ОАО РАО «ЕЭС России» Октябрь 2006

2 Естественные монополииКонкурентный сектор Частные акционеры Государство ФСК (Магистраль- ные сети) Тепловые ОГК (6) ТГК (14) ГидроОГК (1) Системный оператор Холдинг МРСК (Распреде- лительные сети) Конкурентный рынок Сбытовые компании Ремонты и сервисы Целевая структура электроэнергетики

3 БАЛАНС МОЩНОСТИ НА только с действующими мощностями без новых вводов БАЛАНС МОЩНОСТИ НА с учетом ввода новых мощностей Ввод генерирующих мощностей не позволит обеспечить к 2010 году бездефицитный баланс мощности. К 2010 году недостаток расчетного резерва составляет до 11,5 ГВт (с учетом импорта 1,5 ГВт) БАЛАНС МОЩНОСТИ РОССИИ на при среднегодовом темпе роста электропотребления 5% -39,0 Динамика потребности в мощности (ГВт) Динамика мощности, учитываемой в балансе (ГВт) Дефицит мощности (ГВт )

4 Инвестиции: Концепция и объемы Концепция реформирования Ежегодные необходимые объемы инвестиций в электроэнергетику: в 2006 г. – около $7 млрд., с 2008 г. – ежегодно около $20 млрд. Концепция привлечения инвестиций Бюджетные инвестиции Частные инвестиции Конкурентные секторы отрасли (в первую очередь – теплогенерация) Естественно- монопольные секторы отрасли Масштабное привлечение инвестиций – не после завершения реформы, а в ходе ее завершающего этапа !!

5 Количественные аспекты программы Итого: вводы в гг. – около 21,5 тыс.МВт (справочно: вводы в гг. – 7 тыс.МВт) Создание задела под вводы в гг. – около 38 тыс. МВт Рост объема вводов за 5 лет – более чем в 7 раз Динамика объемов вводов Динамика объемов капвложений тыс. МВт Объем инвестпрограммы на гг. – $81,5 млрд. – самая крупная инвестпрограмма среди всех российских компаний 6,8 15,5 18, , Млрд. $

6 Инвестиции в конкурентные секторы: Основные механизмы Теплогенерация – важнейший объект инвестирования 2/3 производства электроэнергии в России Дополнительные эмиссии акций ОГК и ТГК Механизм гарантирования инвестиций Прямые частные инвестиции в локальные проекты Частное размещение Публичное размещение Проектное финансирование ок. 460 млрд. рублей * * До МВт

7 Дополнительный выпуск акций ОГК и ТГК 1-ая очередь 2-ая очередь Компания Доля РАО ЕЭС до выпуска доп.акций Минимальная доля РАО ЕЭС после размещения доп.акций ОГК-359,7%25% + 1 акция ОГК-489,6%50% + 1 акция ОГК-587,7%75% + 1 акция Мосэнерго (ТГК-3)50,9%25% + 1 акция ТГК-950,03%25% + 1 акция Компании Тепловые ОГК1, 2, 6 ТГК1, 4, 5, 7, 8, 10, 12, 13

* 1917 ** ТГК-5ОГК-2ОГК-3РАО "ЕЭС России" ОГК-4ОГК-5ТГК-6ТГК-3 (Мосэнерго) Компании развива- ющихся рынков Компании развитых рынков EV/IC (август 2006 г.) Недооценка генерирующих активов – фактор долгосрочного роста стоимости * - Средневзвешенное значение по 10 компаниям из Бразилии, Чехии, Китая, Индии, Малайзии и Южной Кореи ** - Средневзвешенное значение по 11 компаниям из Испании, Финляндии, Франции, Германии, Италии, Великобритании и США

9 Значимые тенденции среднесрочного периода Рост спроса на электроэнергию, появление зон дефицита Адекватный рост тарифов (не менее 10% в 2007 году) Либерализация оптового рынка: снижение объемов регулируемого сектора, рост доли либерализованного рынка Долгосрочные контракты на топливо Рост использования инструментов долгового финансирования Реализация масштабной инвестиционной программы Привлечение инвестиций в капитал – размещение собственных акций Реорганизация РАО «ЕЭС России»: Обособление ОГК-5 и ТГК-5 в 2007 году Обособление всех активов – в 2008 году

10 Максимизация притока частных инвестиций в генерацию Рост энергопотребления в наиболее динамично развивающихся регионах Взвешенная инвестиционная программа Оптимальная финансовая модель развития Рост собственной операционной эффективности Взаимоотношения с инвесторами и репутация на рынке Конкуренция ген.компанийКонкуренция среди инвесторов Информационная прозрачность процесса Максимизация преимуществ конкурентных процедур (как для публичного, так и частного размещения) Диверсификация предложений: Долговые инструменты Проектное финансирование IPO Частные размещения Привлечение зарубежных инвесторов в Россию Размещения на зарубежных площадках Основная задача – превратить привлекаемые средства в эффективно работающие мегаватты мощности, приносящие адекватную отдачу на вложенный капитал всем группам инвесторов

11 EV/length (август 2006 г., средневзвешенные значения) Недооценка распределительных сетевых активов: Сравнительный анализ

12 Система RAB: стимул для инвестиций в распределительные сети «Затраты+» Regulatory Asset Base (RAB) Привлекательность для инвестора Утвержденный рыночный возврат на инвестиции с учетом рисков отрасли Нет механизмов регулирования возврата на инвестиции Снижение регуляторных рисков Стимулы надежности Снижение макроэкономических рисков Экономические стимулы и ответственность за надежность обслуживания потребителей Период регулирования – 5 лет Тариф индексируется с учетом всех внешних факторов, неподконтрольных компании Нет регулирования надежности Период регулирования – 1 год. Риски неприемлемы для стратегических инвесторов Тариф индексируется только с учетом инфляции Переход на систему RAB стимулирует: рост частных инвестиций в распределительные сети, рост капитализации распределительных сетевых компаний рост кредитного плеча для долгосрочных проектов модернизации и развития Планируемый срок начала внедрения в России – с 2008 года Система Regulatory Asset Base (RAB) применяется более чем в 20 странах мира, (в т.ч. Великобритания, Германия, Швеция, Канада и др.)

13 Вместо заключения Структурная реформа компаний отрасли практически завершена, начал работу рынок электроэнергии в его целевом виде На этом фоне реализуется следующий такт – привлечение масштабных инвестиций для развития компаний всех видов деятельности электроэнергетики (генерация, сети, сбыт) Инвестиционный этап реформы предоставляет большие возможности: Компаниям – реализовать амбициозные планы и задать вектор развития Профессиональным Инвесторам – использовать динамику электроэнергетики в своих финансовых и производственных стратегиях Ожидаемое включение новых механизмов развития сетевого комплекса – следующий важный шаг, просматриваемый уже сегодня Активная часть реформирования отрасли будет завершена в 2008 году, что перенесет основной акцент на качество деятельности самостоятельных компаний и их акционеров

14 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ

15 РАО «ЕЭС России»: Динамика рыночной капитализации 11,853 31,715