Конференция «ИФРУ» 2005 СЕКЪЮРИТИЗАЦИЯ АКТИВОВ В РОССИИ Владимир Драгунов Партнер «Бейкер и Макензи», Москва 26 августа 2005 Бейкер и Макензи - Си-Ай-Эс, Лимитед входит в состав Baker & McKenzie International, организации, созданной в форме швейцарского объединения (Swiss Verein), состоящего из юридических фирм - участников объединения в разных странах мира. В соответствии с общепринятой терминологией, используемой компаниями в сфере профессиональных услуг, термин партнер означает лицо, имеющее статус партнера в такой юридической фирме, или занимающее аналогичную должность. Термин офис или представительство означает, соответственно, офис такой юридической фирмы.

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 2 СОДЕРЖАНИЕ Понятие секъюритизации Структура и главные действующие лица Преимущества секъюритизации Что можно секъюритизировать? Наша практика и опыт Основные правовые вопросы секъюритизации

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 3 Что такое секьюритизация? Этимология: англ. «security» - ценная бумага (не обеспечение) Трансформация неликвидных активов в ликвидные ценные бумаги. Сложная форма финансирования под обеспечение пула активов (дебиторской задолженности) Происхождение: Дания, США – ипотечное кредитование

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 4 Классическая схема секьюритизации активов ИНВЕСТОРЫ ОРИГИНАТОР SPV RUB ABS ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПЕРЕДАЧА RUB ЭМИССИЯ ПОКУПКА RUB ПУЛ АКТИВОВ

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 5 Главные действующие лица Оригинатор (Инициатор, Спонсор): банк (компания), обладающий активами (кредитный портфель, лизинговые платежи, иная дебиторская задолженность) и желающий воспользоваться преимуществами секьюритизации Проектная компания (SPV): осуществляет эмиссию ценных бумаг, обеспеченных пулом активов (Asset-Backed Securities – ABS) Инвесторы: покупатели ABS (резиденты и нерезиденты)

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 6 Преимущества секьюритизации Снижение стоимости денежных средств -Достигается структурами с минимальным риском банкротства -Более высокий рейтинг ценных бумаг: Оригинатор / Суверен Забалансовый характер сделки -Активы снимаются с баланса -Поступает денежная наличность -Улучшаются финансовые показатели, коэффициенты Примечание: синтетическая секьюритизация, секьюритизация целого бизнеса / предприятия

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 7 Преимущества секьюритизации (2) Высвобождение капитала банка за счет возврата резервов -Необходимость создания резервов под активы банка (взвешиваются с учетом риска) -Лимиты кредитования: крупные кредитные риски, отрасли, группа заемщиков Прочие выгоды -Диверсификация источников финансирования и инвесторов -Повышение авторитета, выход на международные рынки капитала -Создание программы долгосрочного финансирования

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 8 Что можно секъюритизировать? Кредитный портфель (ипотечные, автомобильные, корпоративные, просроченные кредиты) Поступления по дебетовым и кредитным картам Обороты по корреспондентским счетам, клиентские платежи МТ100, 103 Рублевые облигации, облигационный портфель Арендные, лизинговые платежи Экспортная выручка, выручка от продажи товаров, работ услуг (например, по договорам поставки товаров, нефти) Целого бизнеса / предприятия Иные реально прогнозируемые однородные потоки денежных средств

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 9 Наша практика в России Первое представительство международной юридической фирмы в России (1989 г.) Крупнейшая международная юридическая фирма в России Примерно 60 юристов в московском офисе Объединенная практика для стран СНГ Многочисленная группа специалистов по банковскому и финансовому праву Специализированные группы российских и международных банковских юристов (Лондон, Франкфурт, Нью-Йорк и т.п.) Наша фирма рекомендована как высококвалифицированный консультант в области секъюритизации в России (издание European Legal 500, 2005)

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 10 Наша Роль 1.Структурирование сделки и юридическое сопровождение проекта (участие в переговорах, защита интересов клиента) 2.Подготовка договоров (уступки, доверительного управления, обслуживания, залога и т.д.) и документации (выпуск ценных бумаг, проспект эмиссии и т.д.) по проекту 3.Предоставление необходимых юридических заключений по проекту (действительность продажи, защищенность от банкротства, консолидация активов, корпоративные одобрения) 4.Закрытие (closing) сделки

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 11 Правовое регулирование секъюритизации в России Гражданский Кодекс РФ: Часть 1 (Общая): уступка прав требования, способы обеспечения обязательств, общие положения о договорах Часть 2 (Особенная): финансирование под уступку денежного требования, банковские счета, заем и кредит, купля-продажа Часть 3 (коллизионные нормы): нормы о применимом праве, особые правила в отношении уступки прав требования Законодательство о банкротстве Корпоративное законодательство Налоговый Кодекс РФ Законодательство о банках и банковской деятельности Законодательство о рынке ценных бумаг Иное (закон об ипотечных ценных бумагах)

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 12 Рабочая группа МФК по секъюритизации 1.Состоит из экспертов (юристов, аудиторов, консультантов), представителей государственных органов и участников рынка 2.Начала работу весной 2003 года 3.Позиционный доклад с выводами рабочей группы подготовлен в феврале 2004 года 4.Ведется обсуждение по совершенствованию законодательной базы по проведению секъюритизации с регуляторами

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 13 Основные правовые вопросы секъюритизации

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 14 Классическая схема секьюритизации активов ИНВЕСТОРЫ ОРИГИНАТОР SPV RUB ABS ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПЕРЕДАЧА RUB ЭМИССИЯ ПОКУПКА RUB ПУЛ АКТИВОВ

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 15 Секъюритизация в России: круг вопросов Создание активов Передача активов («true sale») и их управление Структурирование проектной компании («bankruptcy remoteness») Финансирование, выпуск ценных бумаг Иные

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 16 Гражданско-правовые вопросы 1.Недостатки в регулировании передачи активов (уступки и факторинга): Необходимость детальной идентификации прав требования Ограниченный круг передаваемых прав требования Сложности уступки будущих прав требования Переквалификация уступки в способ обеспечения (залог) Требование о лицензировании факторинговой деятельности Вопросы доверительного управления правами требования 2.Недостатки в регулировании способов обеспечения исполнения обязательств: Сложная и длительная процедура обращения взыскания Сложности залога банковского счета Отсутствие обеспечительных (совместных) банковских счетов

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 17 Кто может быть финансовым агентом? Статья 825 ГК РФ: финансовый агент – банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) НО: Закон о введении в действие Части второй ГК РФ Законодательство о лицензировании Судебная практика Последние тенденции Российский банк Зарубежный банк Зарубежная факторинговая компания Зарубежная компания Российская компания РИСК ФИНАНСОВЫЙ АГЕНТ

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 18 Вопросы корпоративного законодательства 1.Сложности структурирования российской проектной компании 2.Возможность добровольной и принудительной ликвидации специальной проектной компании (SPV) 3.Невозможность отказа от прав возбуждения дела о банкротстве

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 19 Вопросы законодательства о банкротстве 1.Необходимо обособление пула активов от иного имущества Оригинатора 2.Широкие возможности по оспариванию сделок (отказа от исполнения сделок) в ходе процедур банкротства 3.Вопросы очередности удовлетворения требований кредиторов

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 20 Реформа законодательства: пути развития 1.Закон об ипотечных ценных бумагах 2.Изменение действующего законодательства: Подготовка детального закона о секъюритизации и минимальные изменения существующей нормативной базы Изменение действующего законодательства и принятие особого закона о секъюритизации, регулирующего узкоспециализированные вопросы Необходимость структурированного подхода

Конференция «ИФРУ» 2005 ©2004 Baker & McKenzie 21 Секъюритизация активов: реформа законодательства Закон о секъюритизации Гражданское законодательство Налоговое законодательство Валютное законодательство Законодательство о ценных бумагах Законодательство о банкротстве Корпоративное законодательство Банковское законодательство

Конференция «ИФРУ» 2005 СЕКЪЮРИТИЗАЦИЯ АКТИВОВ В РОССИИ Владимир Драгунов Партнер «Бейкер и Макензи», Москва Садовая Плаза, 11 этаж Долгоруковская ул., 7 Москва , Россия Тел: 7 (095) Факс: 7 (095) Бейкер и Макензи - Си-Ай-Эс, Лимитед входит в состав Baker & McKenzie International, организации, созданной в форме швейцарского объединения (Swiss Verein), состоящего из юридических фирм - участников объединения в разных странах мира. В соответствии с общепринятой терминологией, используемой компаниями в сфере профессиональных услуг, термин партнер означает лицо, имеющее статус партнера в такой юридической фирме, или занимающее аналогичную должность. Термин офис или представительство означает, соответственно, офис такой юридической фирмы.